一、豆粕價格持續走低

1. 豆粕價格走勢

11月以來，豆粕價格呈現持續走低態勢，全線跌破3000元大關。12月2日，豆粕期貨價格為2783元/噸，沿海豆粕報價多運行在2880 - 3000元/噸之間。從整個市場來看，這一價格走勢受到多種因素的影響。

2. 價格走低原因

首先，外盤美豆豐產，全球大豆產量供應寬松，國外豆類期貨行情不佳，連豆粕跟盤下跌。例如，芝加哥大豆期貨跌0.4%，豆粕跌超1.3%，大豆油跌0.9%。同時，“豆粕ETF(SZ159985)”利空打壓，豆粕行情弱勢下跌11月11日開始，外盤美豆豐產，全球大豆產量供應寬松為主，國外豆類期貨行情表現不佳，連豆粕跟盤下跌。

其次，終端飼料需求轉淡，港口大豆到港數量增加，豆粕供應壓力倍增。11月中上旬來自供應端的利多變化帶動豆粕月均價環比上行，但隨后無新利好題材支撐使得市場重現弱勢。下旬后在國際大豆豐產預期較強及國內供應恢復正常水平的偏空影響下，豆粕現貨價格呈偏弱走勢。

最后，國際大豆豐產預期較強及國內供應恢復正常水平，市場貨源供應充足，下游追高心態謹慎，需求偏于剛性。供應端變動主導市場，11月以來，國內豆粕現貨價格呈現漲后回調走勢，上游大豆、豆粕庫存雖有所下行，但仍高于同期水平，且隨著原料到廠，上游開工負荷基本恢復正常，市場貨源供應仍較為充足。同時，下游追高心態謹慎，需求偏于剛性，難以提供持續性的利好動能，對價格上方空間有所限制。

二、玉米價格持續走低

1. 玉米價格現狀

目前玉米價格在 1920 - 2140 元/噸。

2. 價格走低原因

（1）國內主產區隨著天氣好轉，存儲條件不佳的種植戶積極出售，基層糧源再度上量，加工企業到貨量快速增加。例如，“CFT 基層糧源再度上量 玉米價格震蕩走跌 - 飼料行業信息網 - 手機版 -”中提到，國內主產區隨著天氣的好轉，存儲條件不佳的種植戶積極出售，基層糧源再度上量，加工企業到貨量快速增加，部分企業價格再次下跌。

（2）東北產地以潮糧購銷為主，貿易商出貨積極性尚可，北方港口集港到貨數量繼續高位水平，貿易商收購積極性不高。從相關新聞中可以看出，美國、巴西等國玉米產量的變化以及法國碼頭工人罷工等因素，都對貿易商的收購心態產生了影響。

（3）南方港口內貿庫存增加，受北方港口價格下跌及玉米庫存持續增多打壓，貿易商報價心態趨弱。國內玉米現貨價格基本穩定，局部小幅走弱。如“南北港口玉米價格穩定:區域價差倒掛影響外運難度 - 和訊網”中提到，區域價差倒掛現象導致北方港口玉米外運難度加大，進而影響貿易商的收購積極性。南方港口內貿庫存增加，供應寬裕，替代品多樣化，飼料企業采購積極性下降，內貿玉米走貨量持續縮減。

（4）東北地區大范圍強降雪影響，新玉米質量分化，基層上量增多，貿易糧外發不暢，貿易商收購積極性不佳，市場購銷活躍度下降，深加工企業到貨量維持高位，庫存水平繼續回升。“玉米‘大掉價’，背后的真相浮出水面…… - 手機網易網”中提到，東北市場玉米偏穩運行，但是，行情卻略顯疲態，價格缺乏上漲的動力，反而，面臨偏弱的壓力！由于糧源向貿易商轉移，渠道庫存壓力陡增，但是，受糧源區域價差倒掛影響，東北玉米外發港口難度較大。

（5）華北黃淮產區前兩日玉米上量不斷縮減，加工企業降價趨勢明顯減弱，部分企業開始漲價收糧，基層售糧積極性升溫，玉米上量由減少轉為增多，繼續漲價企業減少，部分深加工企業降價收購。“玉米‘180°大變’，冰火兩重天!附:2024 年 11 月 1 日玉米行情”中提到，華北以及黃淮地區，農戶秋忙陸續完成，受糧源價格走高，市場認賣心態轉強，疊加，東北與華北地區價差擴大，東北低價糧源外調增多。進入 10 月末，華北以及黃淮地區，玉米報價沖高走低，而東北基層潮糧集中賣糧壓力減輕，價格也出現反彈的走勢，東北、華北報價再次呈現“冰火兩重天”的走勢。

三、飼料企業宣布降價

1. 已宣布降價情況

11 月中下旬，河南正本清源、世紀正航飼料、華美明盛農牧、邦農飼料等多家飼料企業宣布飼料降價 50 - 200 元/噸。12 月伊始，又有飼料企業宣布飼料降價。此次飼料降價范圍較廣，涉及多家企業，反映出當前飼料市場的價格調整趨勢。

2. 降價影響因素

原料價格下降：豆粕和玉米價格持續走低，降低了飼料生產成本。正如唐人神公司表示，玉米、豆粕等原材料降價會降低豬飼料成本，有利于改善公司盈利能力。豆粕價值的下跌對飼料行業影響深遠，首先會直接降低飼料生產成本，為飼料企業帶來一定的經濟效益。同時，玉米豆粕價格回落，飼料成本下降，養殖成本也有一定程度的降低。

市場競爭：上半年是企業開發市場維護客戶的關鍵時期，受新冠肺炎疫情影響，畜禽養殖場受損，飼料廠銷售壓力倍增，希望通過降價刺激市場。例如玉林正邦飼料有限公司總經理王鑫提到，此次降價主要有兩方面因素，一是上半年都是企業開發市場維護客戶最關鍵的時刻，二是受新冠肺炎疫情影響很多畜禽養殖場受損，飼料廠銷售壓力倍增，希望通過降價來刺激市場。

運輸環節恢復通暢：玉米豆粕等飼料大宗原料供應恢復正常，飼料降價有了空間。近日隨著疫情防控形勢的好轉，運輸環節逐漸恢復通暢，玉米豆粕等飼料大宗原料供應恢復正常，為飼料降價提供了條件。錢進貿易有限公司總經理陳加龍也表示，現在交通運輸及運費都恢復正常，除豆粕外的原輔材料價格也都降下來了，尤其麩皮下降很多，這意味著飼料廠生產成本也隨之回落。

四、新一輪降價潮是否來臨？

1. 可能性分析

原料價格方面：全球大豆產量增加，國際大豆豐產預期穩固，豆粕供應過剩；玉米市場供應充足，價格難有明顯起色。供強需弱的形勢下，相關飼料原料的價格重心還有進一步下移的可能性。

目前，全球大豆產量增加，國際大豆豐產預期穩固。如寫作素材中提到“豆粕現貨價格據高點已累計下跌 380 元/噸。美國大豆收割工作完成進度高于上年同期，巴西大豆播種進度也快于上年同期。美豆市場受南美新作豐產預期打壓，疊加出口前景一般，銷售進度緩慢，導致美豆價格持續震蕩下跌”。這使得豆粕供應過剩，價格持續走低。同時，玉米市場也供應充足。國內主產區隨著天氣好轉，存儲條件不佳的種植戶積極出售，基層糧源再度上量，加工企業到貨量快速增加。東北產地以潮糧購銷為主，貿易商出貨積極性尚可，北方港口集港到貨數量繼續高位水平。南方港口內貿庫存增加，受北方港口價格下跌及玉米庫存持續增多打壓，貿易商報價心態趨弱。此外，東北地區大范圍強降雪影響，新玉米質量分化，基層上量增多，貿易糧外發不暢，貿易商收購積極性不佳。華北黃淮產區玉米上量也由減少轉為增多。這些因素共同作用下，玉米價格難有明顯起色。在供強需弱的形勢下，豆粕和玉米等相關飼料原料的價格重心還有進一步下移的可能性。

飼料企業方面：市場競爭激烈，一旦有企業帶頭降價，其他企業可能會紛紛跟進。

當前飼料市場競爭激烈，11 月中下旬已有多家飼料企業宣布降價，12 月伊始又有企業宣布降價。如河南正本清源、世紀正航飼料、華美明盛農牧、邦農飼料等企業宣布飼料降價 50 - 200 元/噸。一旦有企業帶頭降價，其他企業為了爭奪市場份額，可能會紛紛跟進。這是因為在市場競爭中，價格是一個重要的競爭因素。企業通過降價可以吸引更多的客戶，提高市場占有率。同時，原料價格的下降也為飼料企業降價提供了空間。如唐人神公司表示，玉米、豆粕等原材料降價會降低豬飼料成本，有利于改善公司盈利能力。

2. 不確定因素

國際政治經濟形勢對原料進口的影響。

國際政治經濟形勢對飼料原料進口有著重要影響。例如，中美貿易摩擦可能會影響到飼料原料的進口。寫作素材中提到“中美貿易摩擦愈演愈烈，如今牽連到飼料原料。美國向世界貿易組織提起訴訟，指責中國向本國大米、小麥和玉米種植者提供非法補貼。中國商務部對原產于美國的進口 DDGS 存在傾銷進行反傾銷調查，并征收反傾銷關稅”。此外，全球金融形勢也可能會影響到飼料原料的進口成本。如“全球金融形勢，引發飼料漲價大潮。人民幣持續貶值提升進口成本，進口量下降、海運運費上漲、到港延遲紛紛來吶喊助威，依賴進口的原料如乳清粉、DDGS 延續一言不合就上漲的架勢”。

國內政策對飼料行業的影響。

國內政策對飼料行業也有著重要影響。例如，農業農村部召開豆粕減量替代行動工作推進視頻會，全面部署推進豆粕減量替代行動。低蛋白日糧的政策不斷深化落地，將為國內解決“人畜爭糧”問題提供重要支撐。此外，國家發改委召開新聞發布會，提到將全面加強包括糧食在內的資源節約工作。這些政策的實施可能會影響到飼料行業的發展方向和飼料原料的需求。

養殖端需求變化對飼料價格的影響。

養殖端需求變化對飼料價格也有著重要影響。如果養殖端需求增加，飼料價格可能會上漲；如果養殖端需求減少，飼料價格可能會下降。例如，寫作素材中提到“近期飼料漲價，養殖端飼料需求增加。盡管飼料原料價格較今年上半年高點有較大幅度下降，但上調飼料價格者仍然居多。在工業飼料中，原料主要是玉米和豆粕。二者成本占飼料成本的比例通常在 50%以上。當飼料原價格上漲時，飼料企業會采取上調飼料出廠價格，或進行原料減量替代等措施，保證飼料企業收益”。另一方面，“大豬養殖中豆粕需求的變化對飼料市場有著多方面的顯著影響。當養殖規模增加時，對豆粕的需求通常會上升；當養殖技術進步能夠提高飼料利用率時，可能會降低對豆粕的絕對需求量；當豆粕價格上漲時，養殖戶可能會尋找替代飼料原料，從而減少豆粕的使用量”。這些因素都表明，養殖端需求變化對飼料價格有著重要影響。

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