因2025年度利潤總額、歸母凈利潤、歸母扣非凈利潤均為負值，且營收低于3億元（1.88億元），根據《股票上市規則》，自5月6日起，上海海利生物技術股份有限公司（以下簡稱“海利生物”）被實施退市風險警示，A股股票簡稱由“海利生物”變更為“*ST海利”。

口腔和體外診斷兩大業務均下滑

海利生物前身為上海松江生物藥品廠，2015年5月成功登陸A股，曾是原農業部在上海批準生產獸用生物制品的定點企業及在上海設立的動物重大疫情防治生產基地。2018年海利生物全資收購了上海捷門生物技術有限公司（以下簡稱“捷門生物”），后者致力于人用體外診斷試劑研究、開發和生產，從而實現了“動保（動物生物制品的研發、生產和銷售）”和“人保”并行。近年來，“動保”行業產業鏈競爭環境持續加劇，2024年海利生物通過重大資產重組，剝離了長期處于虧損狀態的“動保”業務，實現專注“人保”的轉型升級。同時，通過收購陜西瑞盛生物科技有限公司（以下簡稱“瑞盛生物”）切入口腔修復以及口腔再生材料市場。

不過，海利生物IVD（體外診斷）業務和口腔業務都面臨巨大挑戰，兩大業務均有較大程度的下滑，從而導致較大額的商譽減值，使得業績由盈轉虧。年報顯示，2025年，海利生物實現營業收入1.88億元，較上年同期下降30.69%；歸屬于上市公司股東的凈利潤、歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤分別為-3.11億元、-6.16億元，較上年同期分別下降281.93%和5920.97%。

自2024年下半年起，IVD行業受集采、DRG/DIP等政策影響，進入了深度調整期。檢驗改革進一步深入，IVD常規檢驗項目在2025年大幅降價，同時隨著檢驗套餐解綁、檢驗結果互認的逐步推進，進一步壓縮了利潤空間。報告期內，海利生物體外診斷試劑業務實現營業收入6239.44萬元，同比下滑25.63%。

從2025年二季度開始，受國家政策影響，導致行業競爭者增加引發的“價格戰”影響顯現及原相關稅收優惠政策執行收緊落實等因素影響，瑞盛生物業績出現下滑。2025年，口腔組織修復與再生材料業務實現收入1.25億元，同比下滑52.69%。

2018年收購捷門生物形成商譽2.24億元，2024年收購瑞盛生物形成商譽7.82億元。報告期內，海利生物當年對瑞盛生物計提商譽減值5.89億元，對捷門生物計提商譽減值4891.03萬元，合計6.38億元，直接吞噬全部利潤并形成巨額虧損。若剔除商譽減值及遞延所得稅的影響，海利生物實現利潤總額5389.22萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤2709.78萬元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤2207.04萬元。截至2025年12月31日，海利生物商譽3.82億元，商譽凈值占資產總額的33.94%。

加碼口腔業務

今年4月，海利生物子公司瑞盛生物通過使用自有資金并購了浙江卓仕優醫療器械有限公司（簡稱“卓仕優醫療”）和金鉑利口腔（揚州金鉑利口腔醫院有限公司、揚州金鉑利口腔門診有限公司、儀征市金鉑利市口口腔門診有限公司、常州武進金鉑利口腔門診部有限公司、常州天寧龍洋金鉑利口腔門診部有限公司、溧陽金鉑利口腔門診部有限公司、溧陽溧城金鉑利口腔門診部有限公司的統稱），從較單一的口腔骨粉、骨膜業務轉型為集口腔組織再生材料、種植體及相關配件的研發、生產、銷售及口腔醫療服務為一體的具備口腔全產業鏈服務能力的公司。

目前，海利生物已逐步形成以口腔修復及醫療服務業務為主，體外診斷試劑（IVD）業務為輔的主營業務格局。上述收購又形成了一定的商譽，截至2026年3月31日，海利生物商譽為4.43億元，商譽凈值占資產總額約35%。

自5月6日起，海利生物被實施退市風險警示。2026年，作為保殼關鍵年，海利生物面臨經營業績承壓、商譽風險高懸等多重壓力。

由于稅收政策變化及產品價格大幅下降，海利生物2026年第一季度業績相比去年同期有較大程度的下滑。2026年一季度營業收入為4738.87萬元，同比下降23.31%；歸母凈利潤為633.61萬元，同比下降41.88%；扣非歸母凈利潤為448.71萬元，同比下降51.22%。

海利生物表示，瑞盛生物一季度銷量與去年同期基本持平，由于價格相比去年同期下跌超過65%，導致業績嚴重“縮水”，但是環比來看，市場價格已逐步趨于平穩，且應收賬款金額也略有下降。后續隨著金鉑利口腔納入合并報表，預計二季度起并購整合帶來的收入、利潤貢獻會逐步顯現。捷門生物雖然收入與去年同期相比略有下滑，但凈利潤和扣除非經常性損益的凈利潤相比去年都有所增長，且收入環比亦有所增長，整體呈現出逐步恢復穩定的狀態。

從動保龍頭到“披星戴帽”，海利生物能否改善業績以撤銷退市風險警示，仍有待時間檢驗。

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