采訪中，記者了解到，外圍美豆平衡表偏緊也是當前豆系整體呈現油粕雙強的主因。

上周六，USDA公布的8月供需報告顯示，美豆單產預估50.9蒲/英畝，低于市場預期。

“從美豆的平衡表能看出，新季美國大豆并沒有累庫成功。需要等待南美大豆繼續累庫，南美累庫是否成功需要等待明年一季度才能去證實或者證偽。”吳小明稱，在這種背景下，美豆收獲季的下跌空間受限。

從需求端來看，國內養殖需求存在剛性。“就新生仔豬的情況而言，今年1—6月份全國新生仔豬量同比增長9.1%，未來6個月內這些仔豬將陸續長大出欄，預示著生豬供應將繼續增加。從中大豬的情況看，6月份全國規模豬場的中大豬存欄量同比增長5.9%，環比略降0.4%，這些豬將在未來2個月內陸續長大出欄，預示著7、8月份生豬供應也將穩定增加。”吳小明表示，目前標肥價差有所收窄但仍然為負，同時考慮到目前出欄體重偏低以及季節性需求轉好，預計養殖端中期仍會維持增重趨勢，養殖端對豆粕方面有剛需。

記者了解到，隨著本年度美豆種植面積大幅減少，天氣影響產量，本年度大豆價格重心持續上移。

“就整個油脂來看，大豆偏強是豆油相對偏強的主因，而美國生柴政策同樣影響豆油格局，反觀棕櫚油，短期無較大驅動，厄爾尼諾影響有待觀察，菜油受菜籽偏緊影響，主要是澳大利亞的減產和加拿大天氣的影響，表現也較強。另外，美豆單產下調及庫存偏低預期對連盤豆油價格帶來顯著支撐，主產區天氣仍有不確定性，或再次升水。”向博表示，國內終端需求好轉，而前期大豆壓榨減少，雖然上周工廠開機率上升至60%附近，但是工廠庫存并沒有增加，近期豆油供應收緊，使得豆油在整個板塊中表現相對的強勢。

目前來看，豆系的交易邏輯不僅與國內的供需情況有關，也與美豆的偏緊有關。在向博看來，一方面，美豆的單產仍有一定的調整空間，這或將進一步影響美豆偏緊格局;另一方面，需關注國內到港節奏的差異。此外，南美大豆的播種情況也是市場需要關注的重點。“今年是厄爾尼諾年份，南美豐產預期較強，但未來不確定仍存，市場需關注南美大豆種植，國內大豆買船、壓榨和終端需求情況。”他稱。

談及未來油脂市場走勢的變量，陳燕杰認為，中短期要看海關政策的變化，是否在邊際上有所放松，油廠銷售策略也是需要考慮的因素之一。此外，產地如巴西及美豆新作的物流也有潛在的變數。“整體來說，國內外的階段供給仍是把握豆系走勢的重要因素。”陳燕杰稱。

“遠期合約更多還是交易中遠期國內外的供需預期。”陳燕杰告訴記者，由于美豆新作供需非常緊張的局面難改，四季度中國大豆供需不會寬松。加拿大新作菜籽減產程度暫不明確，進口窗口尚未打開，四季度中國進口菜籽還沒有開始大量采購。此外，國際棕櫚油產地近期增庫速度偏慢，11月之后進入季節性減產季。從國際基本面預期看，四季度國內油脂供需可能緊張。

對此，向博也表示，相對而言，外盤基本面變化直接影響到國內價格重心，目前來看美豆偏緊格局使得我國大豆進口成本相對較高，預計四季度行情仍以偏強為主。

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