前兩天我們還在分析玉米的“恐高”，話音剛落沒多久，一路高歌的玉米終于迎來了回落。

??雖然說對于玉米的觸頂回落，我們之前分析過很多次了，但是突然下跌也令市場有點小意外。

??為什么說“小意外”呢?

??因為之前市場上關于定向稻谷拍賣的消息一直不斷，而根據市場預期，定向稻谷拍賣的開啟，也將是玉米下跌的開始。

??不過至少從目前來看，定向稻谷這個靴子還沒落地，但是玉米卻率先下跌了。

??那么，玉米為啥跌了呢？

??原因其實也很明顯：

??一是市場本來就恐高，玉米上漲后利潤可見，出貨意愿增加。

??雖然說截至目前，玉米、小麥等價格一直呈震蕩走勢，但是從今年整體的大趨勢來看，糧價均呈下行趨勢，這一點是非常明顯的。所以當玉米再次漲破3000元/噸關口的時候，市場的恐高心理是非常明顯的。

??再加上隨著玉米上漲，前期高價囤糧已逐步解套，持糧主體的出糧意愿大增。這一點從山東地區的玉米到貨車數量上就可以明顯感覺到，之前到貨車數量一直維持在200至400輛的低位，而這兩天開始增長到了600多和800多。

??而山東玉米行情有一個最大的特點就是“看車下菜碟”，玉米到貨車數量增長，價格自然快速回調。當前，山東玉米幾乎是全面回調的狀態。

??二是中儲糧投放不斷增加，市場供應有所緩解。

??這段時間玉米之所以持續上漲，其中一個重要原因就是各渠道庫存均偏低，市場余糧供應相對偏緊。

??山東玉米不斷提價促量，使得山東與東北的價差快速拉大，東北玉米入關幾率增加，而東北企業為了鎖住糧源只好也提價鎖糧。于是山東、東北齊漲。

??但是近期中儲糧的玉米投放不斷增加，快速彌補了市場的這一空缺，這使得玉米供應得到補充，自然提價意愿開始降低。

??三是雖然稻谷還未落地，但是小麥替代持續存在并增加。

??近期小麥迎來了波下跌，但這并不是最主要的，最重要的是部分飼料企業反映芽麥摻兌比例有限，因此轉而采購普麥，這使得小麥替代進一步增加，玉米需求進一步走弱。

??而另一方面，由于消費疲軟，深加工持續虧損，再加上近期有部分廠子開始檢修，也拉低了玉米需求。

??供應增加，需求減弱，再加上市場的恐高情緒，玉米下跌也就成了意料之中。

??但相比玉米的下跌，市場更為關注另外兩個問題：

??一是玉米會不會“崩”了？

??雖然玉米開始下跌，但崩盤應該不至于。

??因為首先從政策面來看，官方更多的意圖是給玉米市場降溫，而并非是全盤打壓，雖然供應有所增加，但當前畢竟是青黃不接時期，再加上成本支撐，因此至少在新玉米上市之前不具備大幅下跌的基礎。

??而另一方面，小麥雖然與玉米的聯動變弱了，但并不是不聯動了。小麥價格仍然較為堅挺，這對玉米來說也有很大的筑底作用，因此玉米大跌的幾率并不大。

??二是后續玉米還有機會上漲嗎？

??我們認為有，但是由于影響因素變多，所以不確定性增加。

??一方面，當前正值玉米供應低谷，但后期進口玉米等壓力并不小，尤其是巴西玉米豐收，進口壓力后移。

??另一方面，北半球也開始進入到天氣炒作高峰，再加上今年厄爾尼諾現象的影響，玉米的波動概率也增大。

??所以雖然說玉米仍有上漲機會，但是其幅度及時間均變得不可控，機遇與風險并存，這將成為接下來玉米市場的主要特點。

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