一、生豬養殖回暖，飼料業卻遇冷

1.1 生豬養殖盈利顯著提升

2024 年，國內生豬養殖行業終于走出了漫長的低谷期，迎來了盈利的大幅攀升。這一轉變猶如黑夜后的黎明，給整個行業帶來了新的生機與希望。

生豬價格在這一年中走出了 “倒 V” 型的走勢。年初，生豬價格相對平穩，隨后從 3 月開始逐漸回暖，一路攀升至 8 月中旬達到全年的高點。據卓創資訊監測數據顯示，全國自繁自養盈利平均在 8 月中旬達到了約 850 元 / 頭，部分地區甚至更高，這一盈利水平相比之前有了質的飛躍，讓眾多養殖戶看到了希望的曙光。

這種價格的上漲趨勢并非偶然，背后有著深層次的原因。一方面，生豬產能的調控起到了關鍵作用。2024 年上半年，全國生豬出欄量雖有所下降，但整體規模依然可觀，二季度末生豬存欄量環比增加，顯示出產能在逐步恢復。同時，能繁母豬存欄量也處于合理的調控范圍內，為生豬的穩定供應提供了基礎。另一方面，市場需求的變化也推動了價格的上漲。隨著經濟的逐步復蘇，消費者對豬肉的需求逐漸恢復，尤其是在一些節假日和消費旺季，豬肉的消費量明顯增加，有力地支撐了生豬價格的上揚。

眾多生豬養殖企業在這波行情中受益頗豐。例如，牧原股份、溫氏股份、新希望等大型養殖企業在 2024 年前三季度紛紛實現盈利，其中牧原股份以 96.52 億元的盈利居于首位，同比增長幅度高達 9030.2%，溫氏股份和新希望等企業也緊隨其后，盈利額大幅增長。這些企業憑借其規模優勢、先進的養殖技術和完善的產業鏈布局，在市場中占據了有利地位，收獲了豐厚的利潤回報，也為整個生豬養殖行業的發展注入了強大的信心。

1.2 飼料市場面臨價格困境

與生豬養殖行業的回暖形成鮮明對比的是，上游飼料市場卻未能充分享受到這波市場回暖帶來的 “福利”，反而陷入了產品價格下滑的困境。

飼料價格在 2024 年整體呈現震蕩下滑的走勢。據中國飼料工業協會數據顯示，前三季度國內主要飼料原料價格高位回落，推動各類飼料產品出廠價格均同比下降。豬、蛋雞、肉雞的配合飼料價格同比下降 8.6% 至 9.5%，濃縮飼料價格同比下降 8.4% 至 9.4%，添加劑預混合飼料價格同比下降 1.8% 至 2.7%。這種價格的下降幅度在近年來較為顯著，給飼料企業帶來了巨大的壓力。

進入 12 月后，多家飼料企業再次下調飼料價格。飼料巨頭海大集團、雙胞胎及新希望等紛紛宣布降價，全價料降幅大多在 30 元 / 噸至 50 元 / 噸，濃縮料降幅在 100 元 / 噸左右。例如，海大集團的某款豬飼料，在 12 月初的價格為 3000 元 / 噸，到了 12 月中旬就降至 2950 元 / 噸左右，價格的持續走低使得飼料企業的利潤空間被不斷壓縮。

飼料價格的下滑主要是受到成本下降的拖累。飼料的兩大基礎原料玉米和豆粕的價格在 2024 年雙雙走弱。Mysteel 數據顯示，截至 12 月 18 日，國內豆粕均價為 2861 元 / 噸，較年初下跌超 1000 元 / 噸，跌幅達到 26.62%；國內玉米均價為 2097 元 / 噸，較年初下跌近 400 元 / 噸，跌幅為 16.32%。這種原料價格的大幅下跌，使得飼料企業在成本降低的同時，也面臨著市場價格競爭的壓力，不得不下調產品價格以維持市場份額，從而導致了飼料市場的價格困境。

二、原料價格低迷主導市場

2.1 豆粕、玉米價格雙降

2024 年，作為飼料重要原材料的豆粕和玉米價格雙雙走弱，成為影響飼料市場的關鍵因素。

豆粕價格整體呈現震蕩下跌走勢，價格中樞明顯走低，波動幅度有所收窄。截至 12 月 18 日，國內豆粕均價為 2861 元 / 噸，較年初下跌超 1000 元 / 噸，跌幅達到 26.62%。這種價格的大幅下跌背后有著深層次的國際國內因素。

從國際市場來看，全球大豆實現創紀錄產量，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨價格震蕩回落，不斷刷新近四年低點，這對國際豆系價格形成了強大的打壓態勢。據美國農業部數據顯示，2024 年全球大豆產量預計達到 3.9 億噸左右，較上一年度增長約 5%，其中巴西、美國等主要大豆生產國的產量均有顯著增加。

在國內市場，海關總署數據顯示，2024 年 1 月至 11 月中國共計進口大豆 9709 萬噸，同比增加 830 萬噸，其中 8 月更是創下 1214.4 萬噸的歷史單月進口紀錄。隨著大豆的集中到港，原料供應壓力不斷提升，上游企業被迫力保生產計劃穩定，市場大豆壓榨量整體走高。

而在需求端，受生豬產能回調、畜禽存欄減少和養殖盈利不及預期等因素影響，飼料產量高位回落。前三季度，全國工業飼料總產量 2.28 億噸，同比下降 4.3%。其中配合飼料、濃縮飼料、添加劑預混合飼料產量同比分別下降 4.1%、11.6%、1.1%，豆粕需求端表現不及市場預期，供大于求的局面使得豆粕價格持續低迷。

與豆粕類似，2024 年國內玉米價格也呈現弱勢運行態勢。截至 12 月 19 日，國內玉米價格已跌至全年低點 2021.31 元 / 噸，而年內最高價即 1 月 2 日的 2420.01 元 / 噸，高低價差達 398.7 元 / 噸。2023 年至 2024 年，全國玉米產量同比增加 2847 萬噸，總產量達到 2.7 億噸，為近五年的最高值，疊加進口玉米補充，玉米供應整體偏寬松。

需求方面，雖然受原料成本下調影響，玉米深加工企業盈利較上一年度明顯好轉，深加工企業開工率提升，玉米消耗量提升，但全年新增供應量遠大于需求增加量，玉米市場供需矛盾較為突出，價格承壓下跌。據農業農村部數據顯示，2024 年玉米深加工企業的開工率平均在 60% 左右，較上一年度提高了約 5 個百分點，但由于玉米產量的大幅增加，市場仍處于供大于求的狀態，導致價格持續走低。

2.2 對飼料價格的直接影響

原料價格的下降直接導致了飼料價格的走低。飼料的成本主要由玉米、豆粕等原料構成，當這些原料價格大幅下跌時，飼料企業的生產成本也隨之降低。然而，市場競爭的壓力使得飼料企業不得不將成本下降的部分讓利給下游客戶，以維持市場份額，從而導致飼料價格不斷下滑。

從數據上看，2024 年前三季度國內主要飼料原料價格高位回落，推動配合、濃縮、添加劑預混合飼料產品出廠價格均同比下降。豬、蛋雞、肉雞的配合飼料價格同比下降 8.6% 至 9.5%，濃縮飼料價格同比下降 8.4% 至 9.4%，添加劑預混合飼料價格同比下降 1.8% 至 2.7%。

這種價格的下降對飼料企業的成本和利潤產生了顯著影響。一方面，成本的降低使得企業在一定程度上緩解了成本壓力，但由于市場價格的下降幅度較大，企業的利潤空間仍然受到了擠壓。以一家中型飼料企業為例，其在 2024 年上半年的生產成本較上一年同期下降了約 10%，但由于飼料價格的下降，銷售收入同比下降了約 15%，導致利潤出現了下滑。

為了應對這種局面，飼料企業紛紛采取了降價措施。如飼料巨頭海大集團、雙胞胎及新希望等在 12 月后紛紛宣布降價 30 元 / 噸至 150 元 / 噸，其中全價料降幅大多在 30 元 / 噸至 50 元 / 噸，濃縮料降幅在 100 元 / 噸。這些企業希望通過降價來吸引更多的客戶，提高市場占有率，但這也進一步加劇了市場的價格競爭，使得飼料市場的價格困境愈發嚴峻。

三、飼料企業困境溯源

3.1 下游需求結構之變

近年來，生豬養殖結構發生了重大變化，這對飼料企業產生了深遠的影響。隨著規模化養殖的快速發展，規模養殖占比持續提高，家庭農場和中小散戶養殖占比持續下降。據農業農村部數據顯示，2024 年全國生豬養殖規模化率已經接近 70%，相比幾年前有了顯著的提升。

這種養殖結構的變化使得飼料需求也發生了改變。規模養殖企業往往具有更強的議價能力和更集中的采購需求，它們傾向于與大型飼料企業建立長期穩定的合作關系，對飼料的品質、穩定性和供應及時性要求更高，而且通常會采用全價料等標準化程度較高的飼料產品。

大禹生物作為一家主要面向家庭農場和中小散戶的飼料企業，深切感受到了這種變化帶來的沖擊。公司日常服務的家庭農場和中小散戶的養殖優勢在逐漸萎縮，其飼料產品的市場需求不斷減少，銷售面臨著嚴峻的挑戰。

與此同時，規模養殖集團客戶全產業鏈逐漸形成，它們不僅涉足養殖環節，還向上游的飼料生產、種豬繁育等領域延伸，構建了自己的產業鏈閉環。這使得飼料企業在與這些集團客戶合作時，面臨著更高的銷售壁壘。這些集團客戶往往會優先選擇自己內部生產的飼料產品，或者對外部飼料供應商提出更加苛刻的條件，如更低的價格、更好的服務等，這進一步壓縮了其他飼料企業的市場空間，使得飼料企業在市場競爭中處于更加不利的地位。

3.2 行業競爭加劇之困

飼料行業整體低迷也是導致企業困境的重要原因之一。2024 年飼料價格呈震蕩下滑走勢，長線看，當前飼料價格處于近五年內低位。據中國飼料工業協會數據，2024 年前三季度國內主要飼料原料價格高位回落，推動各類飼料產品出廠價格均同比下降。豬、蛋雞、肉雞的配合飼料價格同比下降 8.6% 至 9.5%，濃縮飼料價格同比下降 8.4% 至 9.4%，添加劑預混合飼料價格同比下降 1.8% 至 2.7%。

在市場份額方面，飼料企業之間的競爭愈發激烈。大型飼料企業憑借其規模優勢、品牌影響力和成本控制能力，在市場競爭中占據了主導地位，不斷擴大市場份額。而中小型飼料企業則面臨著巨大的生存壓力，為了保住市場份額，不得不采取降價等手段進行競爭。

例如，海大集團、雙胞胎及新希望等大型飼料企業在市場競爭中具有明顯的優勢。海大集團通過不斷優化產品結構、提高生產效率和加強市場營銷，其飼料產品在市場上具有較高的知名度和美譽度，市場份額穩步提升。雙胞胎則以其強大的銷售網絡和成本優勢，在豬料和禽料市場上占據了一席之地。新希望作為飼料行業的老牌企業，其品牌影響力和綜合實力也不容小覷。

這些大型企業在市場競爭中往往具有更強的抗風險能力和資源整合能力，它們能夠通過規模采購降低原料成本，通過技術創新提高產品質量和生產效率，通過品牌建設提升市場競爭力。而中小型飼料企業由于資金、技術、人才等方面的限制，在市場競爭中處于劣勢，為了爭奪有限的市場份額，不得不陷入價格戰的泥潭，導致整個行業的盈利能力下降。

在價格戰方面，飼料企業之間的競爭可謂是白熱化。2024 年 6 月，瑞金雙胞胎飼料有限公司大促銷，禽料優惠 250 元 / 噸，豬料優惠 50 元 / 噸，且母豬料、教保料等高端產品多買多送。海大集團、新希望等企業也紛紛跟進，采取降價措施來吸引客戶。這種價格戰雖然在一定程度上能夠刺激市場需求，但也使得飼料企業的利潤空間被不斷壓縮，企業的盈利能力大幅下降。據統計，2024 年上半年，許多中小型飼料企業的利潤同比下降了 30% 以上，部分企業甚至出現了虧損的情況。

綜上所述，生豬養殖結構的變化和飼料行業的激烈競爭，使得飼料企業面臨著嚴峻的挑戰，如何應對這些挑戰，尋求新的發展機遇，成為了飼料企業亟待解決的問題。

四、產業鏈延伸成破局之舉

4.1 企業布局養豬案例

在當前的市場形勢下，飼料企業拓展下游養殖業務已成為一種趨勢。北交所上市公司大禹生物便是其中的一個典型例子。

大禹生物成立于 2014 年，近十年來主營業務均為飼料添加劑（包括微生態制劑、飼用酶制劑）、飼料及獸藥的研發、生產與銷售，并于 2022 年成功登陸北交所。然而，近年來公司面臨著諸多挑戰。一方面，生豬養殖結構發生重大變化，規模養殖占比持續提高，家庭農場和中小散戶養殖占比持續下降，大禹生物日常服務的客戶群體養殖優勢逐漸萎縮，其飼料及飼料添加劑銷量和利潤受到一定影響。另一方面，飼料行業整體低迷，2024 年前三季度，大禹生物實現營業收入 8925 萬元，同比下降 22.5%；歸母凈利潤虧損 1612 萬元。

為了應對這些困境，大禹生物根據發展規劃，擬設立全資子公司，在主營業務之外，延伸產業鏈進軍生豬養殖業務，計劃采用自繁自養及 “公司 + 農戶” 的業務模式。大禹生物之所以做出這樣的決策，是因為其自成立以來一直服務于畜牧行業，對行業上下游較為了解，公司自產飼料、飼料添加劑和獸藥產品，擁有成熟的養殖技術人員，開展養殖業務的成本較中小散戶飼養成本有一定優勢。

4.2 延伸產業鏈的戰略意義

飼料企業拓展下游養殖業務具有重要的戰略意義，這不僅是應對當前市場困境的有效舉措，更是企業實現可持續發展的長遠之策。

從成本控制的角度來看，生豬養殖處于生豬產業鏈的中游環節，由于 70% 以上的養殖成本來自飼料費用，飼料企業進軍養殖行業，能夠實現飼料的內部消化，對于降低養殖環節的原料成本有很大優勢。以一家年出欄 10 萬頭生豬的養殖企業為例，如果飼料全部從外部采購，按照每噸飼料 3000 元，每頭豬消耗 0.3 噸飼料計算，飼料成本將達到 9000 萬元。而如果由自身的飼料企業供應，通過規模采購原料和優化生產流程，每噸飼料成本可降低 200 元，那么每年將節省 600 萬元的飼料成本，這對于企業來說是一筆可觀的費用，能夠有效提升企業的盈利能力。

在利潤增長方面，生豬價格回暖時，養殖盈利提升，可以拉動市場補欄積極性，對生豬飼料需求形成提振。同時，飼料企業布局下游養殖，能夠在生豬存欄下滑、飼料需求下滑的同時，從生豬養殖端收獲較高利潤，緩沖價格低迷帶來的虧損沖擊。例如，在 2024 年生豬養殖盈利較好的時期，一些飼料企業通過自身的養殖業務獲得了額外的利潤增長，彌補了飼料業務下滑帶來的損失，實現了企業整體利潤的穩定。

此外，從市場份額的穩定來看，飼料企業開展養殖業務能夠實現產品的閉環銷售，有利于穩定飼料及飼料添加劑的銷售渠道、充分釋放產能，降低生產成本，應對下游生豬養殖行業結構調整。當市場上飼料需求因養殖結構變化而減少時，企業可以通過自身的養殖業務消耗飼料產品，保證生產的穩定性，避免因市場需求波動而導致的產能閑置和市場份額流失，從而在激烈的市場競爭中保持優勢地位。

總之，飼料企業延伸產業鏈進軍養殖業務，無論是在成本控制、利潤增長還是市場份額穩定等方面，都具有重要的戰略意義，是企業在當前市場環境下實現破局發展的關鍵之舉。

五、2025 年市場展望與挑戰

5.1 飼料原料價格走勢預測

展望 2025 年，飼料原料價格整體仍可能維持相對低位，但市場存在諸多變數。

對于豆粕價格，全球大豆供應格局依然寬松，據咨詢機構 AgRual 預測，巴西大豆產量預計達到創紀錄的 1.715 億噸，這將對國際大豆價格形成持續的下行壓力。盡管受農歷春節前市場提前備貨等因素影響，2025 年一季度豆粕價格存反彈預期，但隨著巴西大豆大量到港，二三季度國內大豆進口成本降低，供應壓力凸顯，豆粕價格或將觸及年內低點。從全年來看，市場供應增量較大，預計中國豆粕市場仍以供需雙增為主，年均價同比繼續回落。

玉米市場方面，2024 年新季玉米產量雖有所減少，但上一季玉米結轉庫存較多，市場糧源維持相對寬松狀態。2025 年預計玉米主產區出現不同程度減產，市場供需相對緊張，但需求增幅有限，理論供需差或下降。短期來看，玉米供應相對寬松，貿易商和用糧企業建庫積極性不高，在明年新作開播之前玉米市場預計仍將承壓運行，大概率維持弱勢震蕩走勢。不過，隨著市場供需關系的逐步調整，以及政策因素的影響，玉米價格在四季度可能會出現一定的波動變化，整體價格走勢可能呈現先抑后揚的態勢，但價格重心相對往年仍可能處于較低水平。

綜合而言，2025 年飼料企業仍需密切關注國際國內市場的動態變化，提前做好原料采購和庫存管理規劃，以應對價格波動帶來的風險。

5.2 飼料與養殖行業的協同發展

在未來的市場環境下，飼料企業與養殖企業的協同發展至關重要。

一方面，雙方應加強合作深度與廣度。飼料企業可根據養殖企業的實際需求，定制個性化的飼料產品，滿足不同養殖階段、不同養殖品種的營養需求，提高飼料的轉化率和養殖效益。例如，通過精準的營養配方，為仔豬提供高能量、高蛋白、易消化的飼料，促進仔豬的快速生長；為母豬提供專門的妊娠期和哺乳期飼料，保障母豬的繁殖性能。養殖企業則可以為飼料企業提供更準確的市場反饋，包括飼料的使用效果、養殖動物的生長狀況等，幫助飼料企業優化產品質量和性能。

另一方面，優化產業布局是實現協同發展的關鍵。飼料企業和養殖企業可以通過共建養殖基地、共享物流配送等方式，降低生產成本和運營風險。例如，在養殖集中區域附近建設飼料加工廠，縮短運輸距離，降低運輸成本，同時保證飼料的新鮮度和供應及時性。還可以共同投資建設廢棄物處理設施，將養殖廢棄物轉化為有機肥料或能源，實現資源的循環利用，減少環境污染，提高整個產業鏈的可持續發展能力。

此外，技術創新與人才培養也是推動協同發展的重要力量。飼料企業和養殖企業應加大在動物營養、疫病防控、養殖環境控制等方面的技術研發投入，共同培養專業技術人才，提高行業的整體技術水平和創新能力，以應對市場競爭和行業發展的挑戰，實現飼料與養殖行業的互利共贏和可持續發展。

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