一、大豆到港延遲的現象與原因

近期，大豆到港延遲的現象在市場上引起了廣泛關注。從數據上看，據 Mysteel 農產品團隊對國內各港口到船預估初步統計，預計 2024 年 11 月大豆到港量為 802.75 萬噸，雖有一定數量的大豆預期到港，但實際情況卻出現了延遲。

造成大豆到港延遲的原因主要有以下幾點。首先，海關檢疫政策變化是一個重要因素。海關確有加嚴證書申請，這使得大豆卸船時間僅延遲一周，但也在一定程度上影響了大豆的到港進度。例如，華北天津港口卸船政策加嚴，要求全部先卸入筒倉，這無疑增加了卸船的時間和流程復雜性。其次，傳言日照油廠 11 月中下旬到港大豆目前均無 CIQ 證書，海關未進行批復，這也導致了大豆到港的延遲。此外，港口加強檢查也導致大豆通關時間延長。一些抵達港口的大豆船貨可能需要 20 天才能通關，而不是通常的 3 到 5 天，如自 4 月初以來，裝載著 49,400 噸美國大豆的沙漠魚鷹號貨輪一直停靠在天津港。這些因素共同作用，使得近期大豆到港出現了延遲的情況。

二、大豆到港延遲對豆粕市場的影響

（一）豆粕價格短期波動

大豆到港延遲傳言使得國內連粕止跌反彈重回 3000 點一線，豆粕現貨價格隨盤上調，引發了豆粕市場的買多熱潮。然而，由于消息尚未完全落地證實，豆粕價格的上沖動力有限。一方面，美國大豆收割接近尾聲，產量或將創記錄高位，疊加南美大豆播種進度加快，大豆供應預期充足。另一方面，當前國內豆粕庫存壓力不減，截至 10 月 25 日，全國油廠豆粕庫存 105.28 萬噸，較上周增加 11.56 萬噸，增幅 12.33%，同比去年增加 25.28 萬噸，增幅 31.60%。在這種供強需弱的格局下，僅因局部地區大豆到港延遲擔憂，難以支撐豆粕價格持續大幅上漲，價格波動更多是市場消息炒作帶來的短期反應。

（二）油廠生產與庫存變化

大豆到港延遲導致部分油廠缺豆停機。例如，近期部分地區進口大豆卸港延遲，廣東等地油廠缺豆停機。全國油廠大豆壓榨量有所下降，因壓榨量小于到港量，大豆庫存結束連續兩周下滑趨勢有所回升。但全國油廠豆粕庫存雖有波動，卻仍處于較高水平。如上周下游提貨較好，但國內油廠壓榨量仍在 200 萬噸上方，豆粕庫存略有回升，為一年來最高水平。截至 7 月 28 日，國內主要油廠豆粕庫存 91 萬噸，周環比增加 2 萬噸，月環比增加 25 萬噸，同比增加 1 萬噸，比過去三年同期均值減少 1 萬噸。即便大豆到港延遲引發部分油廠停機，但當前國內豆粕庫存充裕，短期供給仍較為充足，難以從根本上改變市場供需格局。

三、豆粕價格上行動力不足的因素

（一）國際市場因素

目前，美豆收割接近尾聲，美國農業部周度作物報告顯示，截至 10 月 27 日，美國大豆收割完成 89%，收割進度為 2010 年以來最快，美國大豆產量或將創記錄高位。疊加南美大豆種植區有利降雨持續，巴西大豆播種進度為 36%，高于一周前的 18%，略低于去年同期的 40%。在這種情況下，美豆出口面臨激烈競爭。一方面，美國大豆低價刺激采購需求，強勁的出口需求數據或對美豆期價形成一定支撐；但另一方面，南美大豆播種進度加快，未來供應預期增加，使得美豆漲幅受到限制。

（二）國內市場因素

供應壓力：國內大豆庫存升高，據 Mysteel 農產品團隊對國內各港口到船預估初步統計，預計 2024 年四季度進口大豆到港量同比去年預計有所增加。在全國油廠持續高開機高壓榨量下，油廠豆粕庫存重返一百萬噸以上。截至 10 月 25 日，全國油廠豆粕庫存 105.28 萬噸，較上周增加 11.56 萬噸，增幅 12.33%，同比去年增加 25.28 萬噸，增幅 31.60%。可見，國內大豆庫存升高，豆粕庫存過剩，供應壓力較大。

需求疲軟：二季度末，生豬存欄降至 41533 萬頭，同比減少 1984 萬頭，生豬存欄銳減，飼料消費缺乏增量。雖然養殖行業生豬以及蛋禽價格走高，但由于國內生豬產能去化，加上豆粕儲存難度較大，市場多以剛需補貨為主，豆粕購銷較為冷清，多地油廠出現明顯催提的現象。

成本支撐轉弱：連粕價格回落，國內進口大豆成本略有下降。美豆市場偏弱運行，國內連粕報價震蕩下跌，其中，連粕 2409 合約下跌 19 元 / 噸，跌至 3112 元 / 噸。這使得豆粕成本支撐轉弱。

其他因素：水產養殖需求雖有向好，但受美豆價格壓制。目前全球油料和蛋白粕供應寬松，美豆價格偏弱走勢進一步影響了國內豆粕市場。在這種大環境下，國內豆粕價格上行動力不足。

四、未來展望

盡管市場存在不確定因素，但在當前國內外市場環境下，豆粕價格上行動力不足，未來走勢仍需關注大豆到港情況、美豆產區天氣變化及國內飼料企業需求表現等。

從大豆到港情況來看，若后續大豆到港恢復正常，國內油廠的大豆供應將得到保障，開機率有望維持在較高水平，這將進一步增加豆粕的市場供應。根據 Mysteel 農產品團隊的預估，2024 年四季度進口大豆到港量同比去年預計有所增加。以 2023 年 11 月份國內主要地區 123 家油廠大豆到港預估為例，11 月大豆到港量為 802.75 萬噸，12 月為 850 萬噸，2025 年 1 月為 580 萬噸。若這些大豆能夠按時到港，國內豆粕市場的供應壓力將持續存在。

美豆產區天氣變化也是影響豆粕價格的重要因素。美豆生長進入關鍵期后，天氣對其產量的影響至關重要。若美豆產區天氣良好，大豆產量有望增加，這將進一步打壓美豆價格，從而傳導至國內豆粕市場，使豆粕價格面臨下行壓力。例如，當前美豆種植工作不斷推進，美豆播種率為 97%，優良率水平仍處于高位水平，美豆優良率為 67%，較前一周下滑三個百分點，但仍處于往年較高水平。在近期美豆產區天氣表現好的影響下，美豆近期以明顯回落為主，國內豆粕價格也跟隨美豆產區天氣變化而波動。

國內飼料企業需求表現同樣不容忽視。目前國內生豬存欄銳減，二季度末生豬存欄降至 41533 萬頭，同比減少 1984 萬頭，飼料消費缺乏增量。雖然養殖行業生豬以及蛋禽價格走高，但由于國內生豬產能去化，加上豆粕儲存難度較大，市場多以剛需補貨為主，豆粕購銷較為冷清。此外，水產養殖需求雖有向好，但受美豆價格壓制，漲幅有限。例如，據水產養殖戶反饋，近期魚類養殖利潤較好，貿易商和養殖企業趁菜粕盤面價格低位積極拿貨，養殖成本不斷下降，水產養殖需求逐步向好。但目前美豆種植優良率維持在 68% 附近，對菜粕期價有一定壓制作用，從而間接影響國內豆粕市場。

綜上所述，在當前國內外市場環境下，豆粕價格上行動力不足，未來走勢仍充滿不確定性。需要密切關注大豆到港情況、美豆產區天氣變化及國內飼料企業需求表現等因素，以便更好地把握豆粕市場的未來走勢。

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