根據Mysteel數據跟蹤顯示，自9月6日始豆粕日度成交連續3日低于10萬噸，其中也基本為現貨成交，遠月成交較少，成交量下降較為明顯。另外，市場成交均價也在逐日下跌，截至11日，全國豆粕成交均價為3076元/噸。從豆粕市場成交量價齊跌的現象不難看出本周豆粕市場的逐步轉弱。在中秋備貨的關鍵時刻，豆粕需求似乎沒有表現出應有的韌性，背后原因幾何？國慶節前備貨還是否有期待空間？

市場買興較差的其中一個主要原因在于連盤豆粕的偏弱表現，截至11日收盤主力合約M2501報收于3063元/噸，除今日下午因美豆上漲豆粕期價收回一定跌幅外，其余多數時間走勢偏弱。與此同時9月供需報告發布在即，美豆作物評級良好也加重了市場對單產提高的預期，截至2024年9月8日當周，美國大豆優良率為65%,高于市場預期的63%，前一周為65%，上年同期為52%。在此背景下市場采購策略較為謹慎。

二是下游庫存天數的增加，回顧8月豆粕成交均價維持在2900-3000元/噸左右，偏低的價格使得中下游客戶尤其是下游客戶補庫意愿增強，8月市場成交總量達到392.5萬噸，較7月增加93萬噸。在此過程我們也見到了豆粕庫存由上自下的轉移，豆粕庫存也終于在8月底出現了下降。據Mysteel對全國主要地區的50家飼料企業樣本調查顯示，截止到2024年9月6日（第36周），國內飼料企業豆粕庫存天數（物理庫存天數）為8.05天，較8月30日增加0.44天，增幅5.49%。部分大集團物理庫存+頭寸甚至能達到30-35天左右的高水平。而隨著豆粕一口價逐步回到3000元/噸以上后，中下游觀望心態開始增強。

三是局部區域油廠催提現象依舊嚴重，市場競價出貨。雖國內豆粕庫存出現下降，但油廠庫存整體依舊處于高位，豆粕供應短期仍較為充裕。本周因8月延期合同到期，部分油廠催提導致貿易商競價出貨拉低市場成交價格，以華東地區為例部分品牌成交基差低至01-80元/噸左右，一口價也跌破3000元/噸。在此氛圍下市場以剛需采購為主，成交也主要是市場流通現貨，向油廠采購量較少。

當前豆粕市場在下游飼料廠階段性完成補庫的背景下，又恰逢局部區域油廠催提壓力，導致中下游客戶采購策略偏觀望謹慎，也因中秋節假期較短下游備貨不明顯。進入國慶后能否有一波明顯補庫動作來提振行情？一是需要關注油廠催提結束的節點，由于前期延期訂單維持在9月中下旬，預計下周油廠催提現象將有所緩解，現貨市場壓力也將得以減輕。二是需要關注9月12日USDA發布的8月供需報告的情況，本次報告仍然需要重點關注美豆單產的調整變化。根據Mysteel對本次報告數據的前瞻預測，本次報告數據大概率以中性偏空為主，但是當前市場對于美豆豐產格局的交易已較為充分，報告本身對盤面影響有限。市場無非主要是在等待報告落地，預期落實后疊加下游飼料企業豆粕頭寸的消化，國慶長假前仍然可以期待一波備貨行情。

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