昨日豆粕期價偏弱震蕩，從整體上來看，當前巴西南里奧格蘭德州持續受到洪水的影響，作物收獲依舊偏慢。而美國方面的播種進度已完成52%，較前一周上漲明顯，后續仍需持續關注。國內方面，當前巴西升貼水繼續抬升，對于豆粕下方的支撐作用較為明顯，下游油廠庫存進一步上升，現貨需求依舊略顯疲軟，因此現貨表現弱于盤面。后續仍需重點關注油廠的庫存及開機情況、升貼水的變化情況，以及天氣端對于南北美的影響情況，在升貼水的支撐下，預計短期內豆粕價格或仍將偏強震蕩運行。

雖然巴西大豆減產憂慮提振期價，但美國中西部降雨對已播種的大豆生長有利，限制美豆上漲空間。國內油廠開機率增加，大豆壓榨量及豆粕庫存均升至階段高位，壓制豆粕期貨價格回落。據巴西私營咨詢機構AgroConsult公司稱，由于南里奧格蘭德州爆發洪災，該公司將2023/24年度巴西大豆產量調低到1.545億噸，較3月28日的上次預測值調低了200萬噸。如果產量預期成為現實，將比上年的1.624億噸減少4.9%。

國內大豆壓榨量繼續攀升增加至近一年半高位，主要大豆油廠的大豆開機率較上周有所增長，連續第二周攀升，大豆壓榨量也升至去年1月初以來最高水平。中國糧油商務網監測數據顯示，截止到第21周末(5月25日)國內油廠平均開機率為54.60%，較上周的51.21%開機率增長3.39%。全國油廠大豆壓榨總量為214.41萬噸，較上周的200.48萬噸增加了13.92萬噸，其中國產大豆壓榨量為3.36萬噸，進口大豆壓榨量為211.05萬噸。隨著進口大豆到港增多，油廠進口大豆、豆粕庫存持續回升，豆粕庫存連續8周增加，上周漲幅拉大，一舉升至4個月高位。

銀河期貨分析，總體上看豆粕期貨在消化了南美大豆減產的利多之后缺乏新的利多驅動，而國內豆粕庫存回升及美豆播種順利和美豆主產區有利天氣為市場帶來壓力。豆粕菜粕市場短期將進入調整階段。近期我們已經建議大家多單平倉。目前操作上，多單離場，新單在反彈時逢高短空或觀望。在中短期下探調整之后后期可能還有炒作美豆天氣的回升機會。

中金財富期貨認為，國內豆粕累庫進度加快，供給壓力下油廠挺價乏力。中國糧油商務網監測數據顯示，截至上周末，國內豆粕庫存量為71.5萬噸，周度增加16.7萬噸。隨著進口大豆到港量繼續增加，預計本周油廠壓榨量在210萬噸左右，豆粕庫存將繼續攀升。周二國內粕類期貨市場沖高回落震蕩收低，夜盤跟隨美豆出現急跌，市場看空情緒迅速升溫，多頭資金大量減倉避險，技術上呈現四連陰，拋壓進一步加強，粕弱油強特征突出。受累庫壓力影響，當前國內粕類期貨市場下跌更具主動性，在得到外盤弱勢配合后，仍有慣性回落空間。

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