前段時間糙米催提貨傳聞流出后，玉米期貨和現(xiàn)貨都開啟了弱勢下跌模式，與此同時小麥價格也在拍賣中弱勢運行。分析原因看，一方面，市場擔(dān)心后期的進(jìn)口儲備玉米拍賣和南方谷物替代品影響;另一方面，華北今年增產(chǎn)較多，目前余糧還剩余不少量;另外，從基差角度看，基差處于低位，期貨價格高于現(xiàn)貨價格，后期有回歸趨勢，促使期貨價格快速下跌向現(xiàn)貨價格靠攏。那么，對于后期玉米價格走勢，會去奔前低嗎？

多空博弈激烈

未來玉米價格區(qū)間運行為主

近期玉米價格的波動比較激烈，整體偏弱運行，利空因素主要集中在進(jìn)口儲備玉米拍賣、進(jìn)口谷物替代，陳小麥拍賣、華北余糧多等因素;利多因素主要集中在政策托底、渠道和下游庫存低、生豬養(yǎng)殖恢復(fù)、俄烏戰(zhàn)爭升級等。從以上因素看，利空因素都是事實，是確定的，利多因素更多的是預(yù)期，不確定性較大。

綜合看，筆者更傾向于震蕩偏弱運行，不過不看大跌，畢竟目前還是政策影響較大的時間階段，在前低附近去嘗試買多的話，對于多頭來說風(fēng)險度還是比較小的，玉米還是區(qū)間運行為主，看區(qū)間【2350，2450】元/噸。

玉米單邊行情難做

套利策略可以嘗試

對于交易策略，單邊看不太好把握，不過可以考慮一些有價值的套利策略，比如5-9反套、9-1正套，對于5-9反套，我們已經(jīng)持有一段時間，邏輯主要是05合約基差較低，而且市場的預(yù)期并不樂觀，囤貨意愿降低，加上進(jìn)口玉米、替代品的影響，05合約比較弱勢，對于09合約，對應(yīng)的是青黃不接時期，那個時候新糧還未上市，處于消耗陳糧庫存的時期，相對其他合約來講比較堅挺，策略上比較適合空近月買遠(yuǎn)月。

對于9-1正套，從價差的歷史數(shù)據(jù)看，已經(jīng)處于歷史低位，從基本面角度看，09合約對應(yīng)青黃不接時期，價格比較堅挺，01合約對應(yīng)新季玉米的集中上量時期，而且從地租角度看，新季地租下降10-30%，01合約的成本線還要下移，所以空1月比較合適。從風(fēng)險角度看，2023年9-1價差從4月份開始走出了極端值，最小打到-300元/噸多，分析看主要是因為2023年3月之后小麥的下跌引發(fā)了玉米的暴跌，市場在交易替代品，導(dǎo)致主力合約發(fā)生大幅度下跌，最低打到2495元/噸。所以，今年再去做9-1正套的前提是不再發(fā)生去年類似的暴跌，或者今年在玉米下跌的差不多之后，再去考慮9-1正套。

綜上所述，現(xiàn)階段玉米的基本面還是偏弱一些，至于能不能破前低，還需要看政策的支撐和下游企業(yè)的補庫情況，筆者的觀點看，還是對5-6月之前的政策抱有信心，畢竟這個時間段還是政策市場。

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