在經歷了11月份短暫的小幅反彈之后，隨著這輪持續雨雪天氣影響的逐漸消退，國內玉米價格再次來到了十字路口!在國內豐產預期兌現，國際玉米價格處于下行通道的大環境之下，進入12月份后，主產區將迎來季節性賣壓季，我們不僅要問，玉米價格的底部在何處?

玉米市場迎來傳統賣壓季

在之前的分析中，新農鳴曾提到過，12月是考驗國內玉米市場的一個關鍵時間節點，因為市場將迎來傳統賣壓季，作為一名農業從業人員，站在種植戶的角度，并不想看到“谷賤傷農”行情的出現，但現實不得不讓我們接受短期悲觀的預期。

對于東北市場，售糧進度方面，每年在進入12月份以后，都將會迎來新糧售糧高峰期，不利之處在于，和去年相比，今年的售糧進度可能會更快，其原因有以下幾個方面。

一是本年度東北玉米上市時間提前，同比至少提前了一周左右，而且在10月份的時候，由于氣溫偏高，不利于玉米存儲，基層售糧意愿積極，使得11月的售糧進度就已經快于去年同期。

二是去年春節過后，玉米價格持續回落，年前、年后售糧收益對比，在年前售糧更為劃算。另外，在12月底之前，農民有還貸壓力，同時，今年的春節也比去年更晚，這些因素都會對基層農戶的售糧心理產生影響，預計農戶更愿意在春節前完成售糧工作，售糧壓力較為集中。

結合以上兩點因素，預計12月份東北地區的總售糧進度將達到37%左右，較11月30日增加18%，這也意味著12月東北市場玉米供應增加，進而對玉米價格帶來利空。

華北方面，由于本年度華北種植面積增加，且部分地區畝產恢復性增長，預計華北地區玉米產量較去年增加1000萬噸左右。這也直接體現在玉米價格上，從新糧上市以來，華北地區玉米價格就持續處于弱勢走低的態勢。

在需求面沒有明顯提升的前提下，部分地區農戶對后市信心不足，從11月下旬開始，售糧心態就已經出現了松動。而進入12月份以后，部分地區的農戶開始陸續脫粒賣糧，玉米有效供應將進一步提升。

從中我們可以看出，無論是東北還是華北，12月份玉米市場的有效供應都呈現出增加的態勢。

玉米價格何處是底部？

在經歷了新糧開秤定價博弈之后，當前的玉米市場已經進入了供需博弈的基本面，在供應迎來賣壓之下，我們來看看需求端的表現又如何？

首先，是占玉米消費總量60%以上的飼用消費。本年度盡管畜牧存欄量處于高位運行，但由于小麥替代的增加，以及進口替代供應充裕，1-11月玉米的消費總量反而較去年呈現出了下降趨勢。隨著新季玉米上市以及價格下滑，截止目前，小麥和玉米的價差已經達到了360元/噸左右，小麥替代優勢再次喪失。

但由于短期之內，畜牧養殖盈利難有明顯好轉，養殖戶對飼養積極性不高，進而很難帶動飼料需求有明顯提升。而且，經過11月初的建庫行為之后，目前華北飼料企業的玉米庫存來到了20-30天，南方銷區30-30天，處在安全庫存水平，對玉米采購積極性不高。

因此，在12月份中上旬，飼料企業多以滾動補庫為主，進入中下旬后，部分飼料企業或開啟年前備貨，利多烘干玉米走貨，但總體飼料需求難有明顯提升。

其次，是深加工企業，截止11月底，東北深加工企業平均庫存天數為18天，而去年同期為27天，處于年內低點，12月份隨著基層售糧意向提升和價格下滑，屆時東北深加工企業或將少量建庫，增加玉米需求。華北方面，目前深加工企業的開工率已經處于相對高位，短期內難有明顯提升，預計12月份需求相對穩定。

第三是港口方面，目前北港庫存同樣處于年內低點，以錦州港為例，目前錦州港港內庫存持續下降至10萬噸以內，遠不及去年同期，因此，12月份中大型糧貿企業存在啟動收購的可能，或開始少量建庫，將提振市場需求。

第四是貿易商上面，隨著國內玉米市場出現的結構性變化，貿易商對市場的把握難度越來越大，越來越多的貿易商趨向只做“以銷定購”的訂單貿易，預計短期內策略仍難出現較大改變。

綜上所述，12月中上旬，國內玉米市場隨著傳統賣壓季的來臨，玉米價格或將繼續承壓，進入中下旬后，隨著下游用糧企業春節前備貨啟動以及港口中大型糧貿企業少量建庫，玉米價格或止跌企穩。預計12月份東北地區玉米跌幅在30-70元/噸左右，華北地區跌幅在30元/噸左右。

1月份由于下游用糧企業仍有備貨需求，對玉米價格有一定支撐，玉米價格或穩中偏強運行。春節過后2-3月份，需求進入疲軟期，隨著氣溫回升，市場進入“地趴糧”主導的行情，但隨著基層余糧減少，加工及貿易環節建庫意向提升，對底部價格形成支撐。

根據春節前后玉米價格走勢的分析，未來玉米價格底部的形成， 要么出現在春節前的12月份，要么出現在春節后的2-3月份，但不管是這兩個時間節點的任何一個，結合“穩價保供”的底線思維，玉米價格的底部都將是種植成本線。

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