據外電消息，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨周三進一步下跌，跌至四年最低水平，因美國收成創紀錄的預期及來自最大進口國中國的需求低迷打壓價格。

美國農業部（USDA）在月度供需報告中上調了對美國玉米和大豆產量的預測，預估大豆產量將創紀錄高位。在美國產量增加之際，中國正在削減購買，因來自拉丁美洲的供應充足。

全球大豆供應愈加寬松

美國農業部8月份供需報告的利空程度遠超預期，令市場措手不及，美豆跌破10美元之后繼續下探，期價連續6日大跌，刷新2020年9月以來新低。國內兩粕也受進口成本大跌拖累，期價重挫至四年低位附近。而在報告公布之前，市場多頭仍抱有希望，已經處于極低位置的美豆及兩粕價格或許會在報告之后迎來利空出盡。

美國農業部8月供需報告將2024/25年度美國大豆產量、出口和期末庫存均有所上調，這導致美豆供需平衡表出現了很大調整，遠遠超出市場預期。首次基于調查，美豆單產預測為每英畝53.2蒲，比上月已經是創紀錄的單產預測值52蒲/英畝高出1.2蒲/英畝，比2023/24年度的單產提高了5.1%，創下歷史新高。

USDA同樣意外將美豆收獲面積調高116萬英畝，達到8630萬英畝，高于市場預期的8511萬英畝，因為春季洪水的影響小于預期，而此前市場都認為大豆收獲面積將會下降。由于種植面積和單產上調，2024/25年度美國大豆產量也因此上調至創紀錄的45.89億蒲，超過分析師平均預期的44.69億蒲，比上月美國農業部預測的44.35億蒲高出1.54億蒲，較2023/24年度產量增長4.24億蒲或10.2%。

在需求方面，美國農業部維持24.25億蒲的壓榨量不變，但出口數據意外由18.25億蒲上調至18.5億蒲。由于今年巴西大豆價格強勁的競爭力，市場原本預期美豆出口數據可能會下調。由于產量大幅增加但需求調整幅度較小，美豆結轉庫存也大幅攀升。USDA預估，2024/25年美國大豆期末庫存將上調至5.6億蒲，高于預期的4.65億蒲，也高于7月份的4.35億蒲，比上年庫存3.45億蒲高出62.3%。

從全球大豆供需平衡表的調整來看，大豆市場豐產前景光明，未來供應或將更加寬松。由于美國、烏克蘭、俄羅斯、印度和貝寧產量上調，全球2024/25年度大豆產量上調690萬噸，至4.287億噸。同時，全球2024/25年度大豆期末庫存上調650萬噸，至1.343億噸，主要是因為中國、美國和阿根廷的庫存增幅超過巴西的庫存降幅。值得注意的是，對中國和巴西庫存調整源于2023/24年度貿易調整。由于出口國的出口上調，中國2023/24年度的進口上調至1.115億噸。由于7月份出口強勁，巴西出口上調至1.05億噸。

除了供需面寬松帶來的壓力之外，宏觀面的憂慮仍未完全消退，也進一步對美豆價格施壓。目前對沖基金對大宗商品價格的看空程度至少為13年來之最，由于擔心美國經濟進一步放緩，市場懷疑從原油、金屬到谷物等所有大宗商品的需求前景。美國商品期貨交易委員會數據顯示，截至8月5日當周，管理基金等投機基金在20個大宗原材料商品的期貨和期權市場上持有近153,000手凈空單。這是自2011年有記錄以來的最高凈空單持倉。這也標志著市場情緒發生了重大轉變。

投機基金在美豆期市同樣持有龐大的凈空單。由于8月份是大豆單產形成的關鍵月份，資金仍寄希望于天氣變化能給大豆價格帶來劇烈波動，交易商仍將密切關注美國中西部的天氣。不過迄今為止的氣象預報顯示天氣對作物生長有利，美豆作物生長情況為近四年以來最佳。除非天氣風險對供應前景構成嚴重威脅，否則未來幾周的任何反彈都會被持有大量陳豆庫存的美國農戶視為騰出庫存的銷售良機，從而制約反彈的高度和持續時間。

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