隨著美國大豆收割逐漸接近尾聲，大豆季節性供應壓力被巴西產區出現不利于大豆種植的天氣削弱，并且正值美國大豆出口銷售旺季，良好的出口需求支撐CBOT大豆期價漲至8月底以來高點，從而支撐豆粕價格出現略微偏強的走勢。

巴西出現了對大豆種植及生產不利的天氣

據相關氣象機構預測，除了巴西東北地區外，巴西全國從北到南將有更大范圍的降雨，不過降雨量仍不足以彌補水分不足和蒸發量。在目前除南部地區多雨潮濕影響大豆生長外，中部等地區的高溫干燥天氣將持續施壓于大豆作物，特別是部分區域的已播大豆出苗情況較差，最終大豆播種進度較為緩慢。據巴西國家商品供應公司數據統計顯示，截至11月11日，巴西2023/24年度大豆種植進度為57.6%，比一周前推進了9.2個百分點，但是繼續落后于去南同期的播種進度66.0%，從而支撐CBOT大豆期價向1400美分/蒲式耳逼近。不過巴西國家商品供應公司預計2023/24年度巴西大豆產量達到創紀錄的1.62億噸，雖然低于早先預測的1.624億噸，但同比增加4.8%。

巴西出口緩慢讓貿易商轉而購買采購美國大豆

因巴西中部等地的干旱少雨影響河道運輸后大豆出口裝運遲滯，本該在10月就要到港的進口巴西大豆延遲至11月。且隨著干旱的延續，大豆出口繼續受阻且價格有所反彈，國內買家轉而購買目前正處于出口高峰的美國大豆，也正是因中國買家大量購買美國大豆，不僅緩解了美國大豆收割上市后帶來的季節性供應壓力，疊加美國全國油籽加工商協會報告顯示10月份NOPA會員共壓榨大豆1.89774億蒲，環比增長14.7%，同比增長2.9%，創下了歷史最高月度壓榨紀錄，超過2021年12月創下的1.86438億蒲的前紀錄，從而支撐美國大豆期價反彈。不過美國農業部出口檢驗報告顯示，雖然近期因中國買家大量購買美國大豆，但2023/24年度美國大豆出口檢驗總量比上一年同期減少5.6%，加之南美大豆種植面積預期增長，削弱其對美國大豆期價的支撐。

國內養殖虧損的情況下豆粕供應仍比較充足

前期延遲到港的巴西大豆近期已經陸續到港，根據船期顯示預計11月進口大豆到港數量將超過1000萬噸。并且因目前生豬及肉雞養殖持續虧損，蛋雞養殖雖然盈利但利潤逐漸縮水，在這樣的背景下飼料養殖企業采購較為謹慎，雖然消費需求逐漸回暖但整體需求或不及豆粕產量增幅。據相關統計數據顯示，截止11月10日全國主要油廠進口大豆商業庫存455萬噸，同比增加157萬噸；主要油廠豆粕庫存74萬噸，同比增加56萬噸，比過去三年同期均值增加19萬噸，仍處于歷史同期高位水平，從而限制豆粕價格的上漲幅度。

在豆粕需求增量預期低于產量的情況下，豆粕需求或繼續維持旺季不旺，價格震蕩偏弱運行，但不排除南美產區惡劣天氣持續影響大豆的整體種植，從而支撐大豆價格上漲后增強工廠的挺粕意愿。

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