8月中旬豆油受進(jìn)口大豆商檢到港延遲，以及收儲(chǔ)傳聞和雙節(jié)備貨提振需求等因素的影響下，豆油期價(jià)始終保持高位振蕩偏強(qiáng)，而棕櫚油、菜油跟隨豆油上漲。9月份三大油脂一改8月份的強(qiáng)勢(shì)，期現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)到向下，展開(kāi)月線級(jí)別大幅調(diào)整。原因在于美豆新作逐步定產(chǎn)，季節(jié)性收獲壓力顯現(xiàn)；同時(shí)疊加國(guó)際棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性增加，產(chǎn)地累庫(kù)加速；加拿大菜籽新作產(chǎn)量增加；俄羅斯與烏克蘭葵花籽新季作物開(kāi)始上市。在供給季節(jié)性的壓力下，國(guó)際油脂油料價(jià)格走出一波下跌行情，繼而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)油脂盤(pán)面不斷走低。

大有期貨投研中心油脂研究員劉彤表示，從供應(yīng)來(lái)看，近日中國(guó)海關(guān)總署發(fā)布最新進(jìn)出口統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)后顯示，2023年8月份我國(guó)四大油脂進(jìn)口量合計(jì)93.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.4萬(wàn)噸，增幅16.7%，同比增37.4萬(wàn)噸，增幅66.8%。2023年1—8月份我國(guó)四大油脂累計(jì)進(jìn)口量619.07萬(wàn)噸，同比增加309.9萬(wàn)噸，增幅100.2%。2023年1—8月，中國(guó)累計(jì)進(jìn)口毛豆油24.77萬(wàn)噸，上年同期為21.49萬(wàn)噸，增幅15.3%。2023年1—8月我國(guó)進(jìn)口棕油總量328.4萬(wàn)噸，2022年同期194萬(wàn)噸，同比增幅69.3%。2023年1—8月我國(guó)進(jìn)口菜油總量148.9萬(wàn)噸，2022年同期66.9萬(wàn)噸，同比增幅122%。2023年1—8月我國(guó)進(jìn)口葵花油總量117萬(wàn)噸，2022年同期26.8萬(wàn)噸，同比增幅336%。2023年1—8月我國(guó)四大油脂進(jìn)口總量同比增幅明顯，其中葵花油和菜油進(jìn)口量同比增幅明顯，且以黑海地區(qū)俄羅斯為主，這與黑海地區(qū)葵花油與菜油性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯有關(guān)。

“伴隨著美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月供需報(bào)告的落地，市場(chǎng)前期炒作的優(yōu)良率不佳的情況，已經(jīng)隨著單產(chǎn)的調(diào)降成為事實(shí)，但是令市場(chǎng)意外的是美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月供需報(bào)告上調(diào)了10萬(wàn)公頃，美豆類整體承壓，加拿大油菜籽上市，產(chǎn)量高于市場(chǎng)預(yù)期，俄羅斯菜籽收割，10月份之后國(guó)內(nèi)菜籽類供應(yīng)量增加，棕櫚油即將進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)周期，東南亞目前整體棕櫚油庫(kù)存壓力不大。”格林大華期貨農(nóng)產(chǎn)品小組組長(zhǎng)劉錦說(shuō)。

從國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存來(lái)看，截至9月26日，國(guó)內(nèi)港口油脂庫(kù)存分別為，豆油86.3萬(wàn)噸、棕油79.1萬(wàn)噸、菜油61.13萬(wàn)噸，同比均處于高位區(qū)域。同時(shí)我國(guó)主流油廠上周開(kāi)機(jī)率為56.31%附近，低于前周的57.36%，顯示油廠開(kāi)工率下滑，因而國(guó)內(nèi)油廠油脂去庫(kù)速度仍然相對(duì)緩慢，需求相對(duì)偏弱。

劉錦介紹，國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存處于5年低位。截至2023年第37周末，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存總量為488.7萬(wàn)噸，較上周的523.2萬(wàn)噸減少34.5萬(wàn)噸，去年同期為513.5萬(wàn)噸，5周平均為525.3萬(wàn)噸。進(jìn)口成本出現(xiàn)回升，后續(xù)進(jìn)口量回升，進(jìn)口菜籽壓榨利潤(rùn)穩(wěn)定，壓榨企業(yè)開(kāi)機(jī)率回落，國(guó)內(nèi)油菜籽庫(kù)存小幅回升，截止到2023年第37周末，國(guó)內(nèi)進(jìn)口油菜籽庫(kù)存總量為21.0萬(wàn)噸，較上周的24.8萬(wàn)噸減少3.8萬(wàn)噸，去年同期為4.3萬(wàn)噸，5周平均為20.2萬(wàn)噸。

寶城期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師畢慧說(shuō)，天氣、出口和壓榨構(gòu)成當(dāng)前影響美豆期價(jià)的三要素。隨著美豆收割季節(jié)壓力逐漸釋放，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)逐漸向需求轉(zhuǎn)移。目前南美大豆舊作出口和美豆傳統(tǒng)出口時(shí)間窗口疊加，南北美大豆出口價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步增強(qiáng)，不僅有巴西大豆的陳作庫(kù)存競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)阿根廷實(shí)施第四輪大豆優(yōu)惠匯率，令阿根廷大豆銷售步伐加快。雖然美豆壓榨需求保持旺盛，卻難以獨(dú)立支撐美豆整體需求。同時(shí)，隨著南美巴西大豆播種展開(kāi)，播種期的天氣變化也將進(jìn)入市場(chǎng)關(guān)注的視野。美豆期價(jià)或迎來(lái)季節(jié)性調(diào)整，期價(jià)重心繼續(xù)下移。

據(jù)悉，截至9月22日的5個(gè)工作日，我國(guó)主流油廠豆粕成交持續(xù)慘淡，終端雙節(jié)備貨情緒低迷，周度總成交量?jī)H為17.92萬(wàn)噸，日均成交量約為3.58萬(wàn)噸，較上周的22.50萬(wàn)噸總成交量下滑4.58萬(wàn)噸或降幅20.36%；當(dāng)周豆粕基差總成交量降至8.35萬(wàn)噸，占比46.60%（前一周12.60萬(wàn)噸，占比56.0%），豆粕現(xiàn)貨總成交量降至9.57萬(wàn)噸，占比53.40%（前一周9.90萬(wàn)噸，占比44.0%）。9月份以來(lái)的16個(gè)工作日，國(guó)內(nèi)油廠豆粕總成交量?jī)H為55.26萬(wàn)噸，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于今年8月份同期的504.43萬(wàn)噸，也低于去年同期的365.10萬(wàn)噸。

值得注意的是，主流油廠開(kāi)機(jī)率為56.31%附近，上周為57.36%，周度壓榨量為206.71萬(wàn)噸，較前一周210.56萬(wàn)噸略降3.85萬(wàn)噸或降幅1.83%，高于過(guò)去5年同周均值壓榨量192.75萬(wàn)噸；2022年同期周度壓榨量為184.80萬(wàn)噸，同比增幅為11.86%。

對(duì)于后市，劉彤認(rèn)為，當(dāng)前油脂基本面缺乏持續(xù)上漲動(dòng)力，但是原油價(jià)格持續(xù)上漲可能對(duì)油脂價(jià)格存在支撐，預(yù)計(jì)油脂或?qū)⒕S持振蕩偏強(qiáng)行情。但要注意原油回調(diào)的壓力。四季度棕櫚油將進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)期，馬來(lái)棕油庫(kù)存去化可能需要一定的時(shí)間，仍需關(guān)注產(chǎn)地天氣情況的變化。若南美天氣不出現(xiàn)大的問(wèn)題，預(yù)計(jì)南美大豆仍將豐產(chǎn)，對(duì)豆油后期或存在壓力。菜油需關(guān)注銷區(qū)對(duì)菜油消費(fèi)需求的情況。如美聯(lián)儲(chǔ)11月停止加息，那么宏觀因素影響削弱，油脂市場(chǎng)或?qū)⒅貧w基本面主導(dǎo)。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，在油廠高壓榨利潤(rùn)的驅(qū)使下，近期油廠加速買船，11月份以后或?qū)⒂瓉?lái)大量到港。近期國(guó)儲(chǔ)拍賣流拍增加，國(guó)內(nèi)大豆供需格局略有轉(zhuǎn)變。在進(jìn)口大豆到港量預(yù)期下降的背景下，國(guó)內(nèi)港口大豆庫(kù)存將維持去化，難以出現(xiàn)明顯累積，但由于雙節(jié)假期國(guó)內(nèi)多數(shù)油廠有停產(chǎn)計(jì)劃，10月份的大豆壓榨量也將隨之下滑，這將繼續(xù)支撐油廠挺價(jià)心理，從而制約豆粕基差回落空間。油廠豆粕庫(kù)存將進(jìn)入持續(xù)修復(fù)階段。“飼料企業(yè)10月份庫(kù)存基本備足，進(jìn)一步采購(gòu)合同接受度有所降低。大部分飼料廠商以執(zhí)行合同、隨采隨用為主，觀望情緒較為濃厚。隨著市場(chǎng)供需轉(zhuǎn)弱，豆粕期價(jià)波動(dòng)重心將繼續(xù)下移。”畢慧說(shuō)。

海關(guān)總署公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月份中國(guó)從巴西進(jìn)口大豆909萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)45.5%。8月份中國(guó)從巴西進(jìn)口的大豆占到當(dāng)月進(jìn)口總量936萬(wàn)噸的97.1%。今年1—8月，中國(guó)從巴西進(jìn)口大豆4799萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)17.3%。今年巴西大豆產(chǎn)量創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，價(jià)格相對(duì)其他主要出口國(guó)最低，促使中國(guó)買家加大采購(gòu)力度，不過(guò)巴西大豆在中國(guó)的市場(chǎng)份額仍保持不變。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，8月份中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口大豆120073噸，同比下降58%。這主要是因?yàn)槊绹?guó)新豆在9月份收獲前，美國(guó)陳豆供應(yīng)緊張，價(jià)格也缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。今年前8個(gè)月中國(guó)從美國(guó)進(jìn)口大豆1995萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)14%。

根據(jù)貿(mào)易商數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)油廠進(jìn)口大豆10月采購(gòu)進(jìn)度約為95%高于去年同期，11月采購(gòu)進(jìn)度增加至35%附近，而去年同期則逾70%，12月采購(gòu)進(jìn)度3%低于去年同期20%，明年1月采購(gòu)進(jìn)度7%、去年同期8%，今年11至明年1月的采購(gòu)進(jìn)度總體低于去年同期。目前預(yù)估9月份到港增加到660萬(wàn)—670萬(wàn)噸，10月份650萬(wàn)—670萬(wàn)噸，11月份預(yù)計(jì)到港仍然是960萬(wàn)噸，12月950萬(wàn)噸，整體來(lái)看，進(jìn)口大豆供應(yīng)或先緊后松。“短期而言，國(guó)內(nèi)中下游豆粕采購(gòu)積極性仍然不足，市場(chǎng)交投清淡，重點(diǎn)關(guān)注油廠開(kāi)停機(jī)情況、終端節(jié)前備貨及其對(duì)現(xiàn)貨基差的提振效果。”畢慧說(shuō)。

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