路孚特商品研究公司的一份報(bào)告稱，過去一年半里，全球大豆貿(mào)易價(jià)格暴跌近40%，盡管去年阿根廷干旱導(dǎo)致產(chǎn)量劇減，而去年中國進(jìn)口量創(chuàng)下歷史新高。去年大豆價(jià)格暴跌要?dú)w因于巴西大豆產(chǎn)量龐大。在全球范圍內(nèi)，巴西超過美國成為頭號大豆生產(chǎn)國，2023/24年度占到全球大豆產(chǎn)量總量的38%（美國和阿根廷分別占比29%和13%）。盡管馬托格羅索州和帕拉納州的天氣惡劣使得巴西大豆收成減少至1.493億噸，但是這一產(chǎn)量規(guī)模依然相當(dāng)可觀，預(yù)示著從2024年2月開始的2023/24年度的巴西大豆出口量可能達(dá)到9410萬噸，是美國出口量（4690萬噸）的兩倍。

此外，隨著阿根廷大豆產(chǎn)量恢復(fù)，從2024年4月開始，2023/24年度阿根廷大豆供應(yīng)量可能比上年高出2800萬噸。作為世界主要豆油和豆粕出口國，阿根廷大豆供應(yīng)增加可能會(huì)在很大程度上影響全球豆油和豆粕市場。但是阿根廷金融危機(jī)和農(nóng)產(chǎn)品出口政策的不確定性給該國帶來了一些風(fēng)險(xiǎn)。總體而言，2023/24年度南美大豆供應(yīng)量將比上年增加2000萬噸以上（主要因?yàn)榘⒏⒃霎a(chǎn)），這將會(huì)削弱大豆價(jià)格。

在需求方面，中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示2023年中國進(jìn)口了1.017億噸大豆，約占全球貿(mào)易量的60%；但是今年中國大豆需求可能比去年略有下降，其原因包括：1）2023年中國經(jīng)濟(jì)從疫情中復(fù)蘇，全年GDP增長5.2%，高于2022年的3.0%。但是中國經(jīng)濟(jì)正在面臨房地產(chǎn)問題、地方政府土地銷售暴跌，出生率持續(xù)下降以及國內(nèi)消費(fèi)疲軟的挑戰(zhàn)。制造業(yè)和投資驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長是不可持續(xù)的。2024年的經(jīng)濟(jì)前景仍不明朗。2）今年1月份中國國內(nèi)豆粕價(jià)格跌至三年低點(diǎn)，而大豆壓榨利潤率繼續(xù)從去年夏天的高位回落。3）大量玉米進(jìn)口和庫存高企，部分抵消了中國豆粕的飼料需求。中國在2023年進(jìn)口了2714萬噸玉米，主要從巴西進(jìn)口，高于2022年的2062萬噸。4）消息人士稱，由于去年供過于求導(dǎo)致生豬生產(chǎn)利潤率低，中國將引導(dǎo)農(nóng)民降低生豬產(chǎn)能。如果實(shí)現(xiàn)，生豬存欄量減少也將減少豆粕用于飼料生產(chǎn)的需求。因此今年中國大豆進(jìn)口量將從去年的歷史高位下降。總體而言，路孚特研究團(tuán)隊(duì)分析師認(rèn)為，除非極端天氣導(dǎo)致美國和南美大幅減產(chǎn)，否則南美供應(yīng)龐大，而中國需求減少，將繼續(xù)給全球大豆交易價(jià)格帶來壓力。

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