自11初以來玉米期貨價格沖高回落，其中2401合約從此前的2500元/噸上漲至2570元/噸，而后下跌至當前的2520元/噸。東北產區受到降雪影響，玉米發運受到阻礙，進而導致玉米價格短期上漲。自11月9日以后東北產區天氣好轉，玉米購銷開始恢復，北方港口集港量開始增加，玉米價格隨之下跌。展望未來一段時間玉米供需情況，我們認為玉米價格將維持振蕩格局，短期難有趨勢行情。

全國售糧進度同比偏快

參考國家糧油信息中心統計數據，截至11月8日，東北產區整體售糧進度為14%，同比偏快4個百分點。具體來看，黑龍江省售糧進度約為18%，吉林省售糧進度約為6%，遼寧省售糧進度為14%，內蒙古售糧進度約為17%。整體而言，今年遼寧和內蒙古區域售糧進度是明顯偏快的。另外，需要注意的是，隨著時間的推移，東北產區農戶賣糧進度或加快。與此同時，華北產區農戶整體售糧進度為17%，同比偏快2個百分點。

隨著東北產區氣溫下降，脫粒條件成熟，農戶售糧進度環比加快，未來1—2個月國產玉米供應會呈現增加趨勢。除了氣溫、物流等因素之外，需要關注的重點是玉米價格變化對農戶售糧節奏的影響。

進口谷物到港量維持高位

參考美國農業部11月玉米供需報告，美國農業部在本次報告中上調了玉米單產，導致美玉米產量環比小幅增加。需求方面，美國農業部上調了美國玉米需求及玉米出口數量。由于美玉米出口目標量上調，國際玉米市場供給增加。我們認為美國要想完成新年度玉米出口目標，美玉米價格需要下調才會實現。

由于國際玉米價格存在下降預期，國內外玉米價差有望進一步拉大，進而會導致國內玉米需求方加大進口玉米采購量。根據統計船表，從今年7月份至今，巴西對我國玉米裝船量約為948萬噸。按照船期數據，預估巴西玉米到港峰值位于11—12月份。短期除了玉米到港量較多之外，進口高粱、大麥到港量在未來1—2個月也將呈現增加趨勢。

雖然未來1—2個月進口谷物到港量有所增加，但是小麥飼用量環比呈現下降趨勢。自10月份以來，隨著飼料企業芽麥庫存消耗完畢，飼料企業在配方中逐漸添加國產玉米及其他替代品用量。另外，當前華北區域普麥價格維持在3050元/噸，而當地玉米價格維持在2650元/噸。按照目前玉米和小麥價差，飼料企業是不會使用小麥作為飼料的。小麥飼用替代無法進行，在一定程度上也提高了飼料企業對玉米的需求量，這在一定程度上會支撐玉米價格。綜合評估進口谷物和國產小麥飼用情況，我們認為四季度飼料企業依然會增加玉米需求量。

未來將呈現供需兩旺格局

綜合評估未來1—2個月玉米供需情況，我們認為，短期玉米市場參與者關注重心在于東北產區農戶售糧進度?；诋斍暗霓r戶售糧進度和東北產區現貨價格，我們認為農戶售糧積極性是偏中性的。與此同時，基于目前的物料價差和下游企業玉米庫存水平，飼料企業還是愿意提高玉米庫存天數的。簡而言之，未來一段時間玉米市場呈現供需兩旺格局，玉米價格將維持振蕩格局，短期難有趨勢性機會。

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