10月，新季玉米全面上市，貨源充足疊加豐產背景下，企業采購均較為謹慎，致玉米現貨價格快速回落，截至月末全國現貨均價報2690元/噸，較上月下跌180元/噸。11月，氣溫下降將更有利于玉米存放，疊加價格下跌明顯，預計基層售糧意愿將有所降低，如果下游企業補庫也逐步增加，價格有望止跌企穩。
豐產落實，價格回落
10月，雖然國慶節日期間玉米產區天氣都不甚理想，一定程度上影響了收割進度，尤其是河南地區“十一”期間遭遇持續降雨，豫南地區玉米品質下降，不過“十一”過后玉米主產區天氣均以晴好為主，且氣溫相對偏高，利于玉米收獲、晾曬、運輸，整體收購進度快速提高。根據有關方面信息，至月底全國秋糧收購進度已經超過八成，華北地區玉米收割已經進入收尾階段，東北地區也進入集中上市期。從各方面反映的情況看，本年度玉米整體質量、產量均表現出色，不少地區單產提升明顯，市場預估年度產量增長可能在1500萬噸以上。
價格方面，目前華北黃淮地區玉米深加工企業主流收購價格在2640~2780元/噸，較上月下跌120~160元/噸，黑龍江和吉林玉米深加工企業主流收購價格在2360~2450元/噸，較上月下跌140~200元/噸。北方港口玉米收購價格在2550~2580元/噸，較上月下跌100~110元/噸;南方港口玉米收購價格維持在2740元/噸左右，較上月下跌150元/噸左右。
飼料產量增長潛力下降
飼料工業協會數據顯示，2023年9月，全國工業飼料產量2818萬噸，環比下降1.4%，同比下降3.0%。可見持續的養殖虧損已經開始影響飼料產量增長，不過好在隨著芽麥的替代品消耗殆盡，飼料中玉米使用占比在逐步回升，9月配合飼料中玉米用量回升1.3個百分點，占比提升至24.1%。預計10月份和未來幾個月替代品貨源相對有限，玉米使用占比將進一步提高，一定程度上抵消總產量下降的不利影響。
養殖規模方面，2023年9月末全國能繁母豬存欄4240萬頭，環比微降0.73%。生豬價格方面，雙節過后終端需求快速回落，豬價也大幅下跌，10月末全國生豬平均價格報14.46元/公斤，較上月下跌11%，已經跌破養殖成本價，目前自繁自養理論利潤為每頭虧損182元，外購仔豬養殖利潤為每頭虧損165元。本輪養殖盈利區間僅僅持續一個月左右，對改善養殖企業資金情況可謂杯水車薪，而在此之前養殖企業已經虧損8~9個月，持續虧損讓養殖企業面臨較大的資金壓力，預計養殖規模將被迫收縮，不利于遠期玉米價格。但是考慮到飼料養殖整體需求規模較大，因此其更多表現為增長放緩。
深加工開機率持續回升
10月，原料玉米價格快速下跌，玉米深加工企業盈利明顯改善，企業開機率快速回升，目前已經超過60%水平，較上月上升近10個百分點。企業加工利潤也不斷改善，目前東北地區淀粉加工企業盈利在200元/噸左右，華北地區淀粉加工企業盈利在100~150元/噸。
產品價格方面，淀粉全國均價報3200元/噸左右，較上月下跌136元/噸，蛋白粉報5160元/噸，較上月下跌超過1000元/噸;酒精價格6600元/噸，較上月下跌約400元/噸;DDGS報2480元/噸，較上月下跌420元/噸。雖然幾種產品看似都有較大幅度下跌，但考慮到玉米與產品的產出比，其實產品下跌造成的收入減少并不及玉米價格下跌帶來的成本下降，因此使得利潤不斷轉好。至春節前均屬于玉米深加工產品消費旺季，隨著原料價格下跌，產品價格也在快速回落，會逐漸侵蝕利潤，但較低的價格將帶來更好的產品性價比，也會增加產品銷量，因此深加工方面玉米消費有望保持較高水平，支撐玉米價格。
宏觀數據逐步向好
國家統計局發布前三季度經濟數據顯示，國內生產總值(GDP)達913027億元，同比增長5.2%。前三季度，社會消費品零售總額342107億元，同比增長6.8%，其中服務零售額大漲18.9%。
按消費類型分，商品零售305002億元，增長5.5%;餐飲收入37105億元，增長18.7%。9月份，制造業采購經理指數、企業生產經營活動預期指數、服務業商務活動指數和業務活動預期指數均超過50%榮枯線。9月份，社會消費品零售總額同比增長5.5%，比上月加快0.9個百分點，增速連續2個月加快。
玉米下游消費情況與宏觀經濟息息相關，宏觀經濟情況直接決定了下游消費市場的景氣程度，雖然宏觀恢復情況可能并沒有完全達到預期，但是仍在頑強恢復之中，因此對于遠期玉米市場不必過于悲觀。
由于9月份已經有了較大的回調，10月份玉米期貨價格反而相對堅挺，玉米主力2401合約開盤于2557元/噸，月中一度跌破2500元/噸支撐關口，跌至2482元/噸。但隨著部分市場主體認為玉米價格已經跌至成本線以下，因此開始部分期貨建倉，至月末盤面又走出了一波探底回升的態勢，收于2538元/噸，全月下跌41元/噸，跌幅1.59%。11月對于玉米的價格預期博弈依然會相當激烈，是豐產因素還是惜售占據上風，目前看來資本市場分歧依然較大。
展望未來，11月仍屬于玉米集中上市期，但隨著價格下跌及天氣轉涼，玉米售糧壓力會有所減輕，并且當前東北玉米向銷區發運均處于順價之中，玉米外發量較大也會支撐價格。并且由于前期價格較高時各收購主體觀望，隨著價格回落，部分收購主體也會考慮增加玉米庫存，因此11月份玉米價格很有可能迎來階段性企穩。但由于基層糧源仍然較多，疊加下游需求恢復仍有待進一步加強，可能反彈力度會相對有限。
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