三季度豆粕市場圍繞原料供應格局變化，價格重心環比二季度明顯上移。日前對中國豆粕產能大省山東的走訪調研顯示，行業內對于四季度豆粕價格回落觀點基本達成共識，期間或有反復但整體波動空間有限，價格運行邏輯依舊集中在美豆價格上。

山東作為中國豆粕產能大省，從上游的大豆壓榨企業，到中游的豆粕貿易商，再到下游的飼料企業以及養殖企業，產業布局完善，市場成熟度及生產企業集團化程度均處于較高水平。卓創資訊數據統計顯示，2023年山東大豆壓榨產能占全國總產能的13%，位居第二。2023年山東省在產企業15家，日加工大豆約8.27萬噸，截至10月山東地區全年平均開機率58.64%，高于去年同期的53.97%。

與此同時，山東作為我國畜牧飼料行業第一大省，飼料產量、產值始終位居全國首位，大豆壓榨產能與下游養殖產能分布相契合，具有產銷結合度高的2023年10月7日，卓創資訊在山東進行為期4天的豆粕市場調研，多維度了解目前行業現狀，梳理四季度行情走勢變化。調研結果來看，

行業內對于四季度價格回落觀點基本達成共識，期間或有反復但整體波動空間有限，價格運行邏輯依舊集中在美豆價格上。

一方面，從供給看，受前期市場預期供應收緊影響，上游生產企業10月銷售節奏整體較快，貨源主要集中在貿易商及終端，進入四季度原料供應暫無法兌現前期偏緊的預期，根據生產企業開停機情況調研，10月中下旬部分工廠有蒸汽檢修導致短時停機的計劃，但整體供應缺口不大。

另一方面，從需求看，結合當前下游養殖產業鏈條虧損嚴重，豆粕需求難言樂觀，市場供需寬松格局給豆粕價格帶來下行壓力。此外，美豆價格的持續回歸，導致產業利潤縮水，貿易商出貨心態增強，進一步施壓豆粕價格。

調研結束后，行情走勢基本與調研結果相吻合，伴隨著價格重心下移，產業利潤逐步擠壓，市場情緒低迷下部分油廠出現回購現貨合同、順延大豆船期等自救行為。10月美農報告公布后，美豆期價在1250美分／蒲式耳的成本線觸底反彈，豆粕現貨市場情緒有所好轉，但持續性仍有待考察。卓創資訊認為，四季度豆粕仍處于趨勢性回落走勢，目前工廠11月后銷售合同整體偏慢，下游低庫存運作下，四季度貨源或由中下游貿易商及飼料廠轉移至工廠，后期可關注供應節奏變化及美豆市場擾動對豆粕價格帶來的波動。

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