今年上半年，豬周期繼續磨底，在豬肉整體供過于求局面下，凍肉收儲無法起到實質性托價作用，豬肉價格表現低迷。據國家發展和改革委員會價格監測中心監測，截至7月12日當周全國豬料比價為4.00.環比下跌0.99%。按目前價格及成本推算，未來生豬養殖頭均虧損為236.86元。

　　目前，頭部上市豬企基本都已披露2023年半年度業績預告。整體來看，多數豬企上半年出欄量實現同比增長，銷售價格環比去年下半年明顯回落。

　　豬企銷量顯著增長

　　今年上半年13家上市豬企合計銷售生豬6747.21萬頭，除牧原股份、正邦科技、金新農2023年上半年銷售量同比小幅下滑外，多數豬企上半年度銷量同比獲得顯著增長，行業供給端持續處于過剩狀態。

　　溫氏股份披露數據顯示，今年上半年累計肉豬銷量為1178.57萬頭;而在2022年1-6月累計銷量為800.6萬頭，同比增長47.2%。其中，僅2023年6月就銷售肉豬199.04萬頭，同比增長61.56%。溫氏股份稱，6月公司肉豬銷量同比上升，主要是投苗增加和生產成績提高所致。

　　因生豬產能逐步釋放，出欄量增加，2023年上半年唐人神累計銷售生豬量同比增長達92%。唐人神披露，2023年1-6月公司累計生豬銷量為165.94萬頭(其中商品豬153.32萬頭、仔豬12.62萬頭)。2022年1-6月，公司生豬銷量為86.3萬頭(其中商品豬76.33萬頭、仔豬9.97萬頭)。

　　新希望上半年共計銷售生豬899.4萬頭，上年同期為684.82萬頭，同比增長31.4%。其中6月份銷售生豬 126.22 萬頭，環比變動-12.52%，同比變動 28.90%，銷售均價為14.23元/公斤。

　　除上市豬企外，統計局數據顯示，2023年第一季度，全國生豬出欄量19899萬頭，2022年一季度出欄量19566萬頭，今年同比增長1.7%，較2022年四季度出欄量17965萬頭增加1934萬頭，環比增幅達到10.76%。第一季度出欄處于近年同期高位，僅次于2018年第一季度的19983萬頭。

　　虧損基本沒有懸念

　　一季度全國豬價圍繞約15元/公斤震蕩，只在春節前短暫突破過16元/公斤。二季度，豬價一直位于15元/公斤下方震蕩，7月以來更是數次跌破14元/公斤。

　　最新數據顯示，全行業自繁自養生豬虧損337.94元/頭，外購仔豬養殖虧損407.89元/頭，出欄生豬均重已連續9周下降。截止目前，養殖行業利潤已連續7個月虧損，周期超長的磨底時間，令上市豬企的資金鏈備受壓力，半年報虧損基本沒有懸念。同時，因為多數豬企今年出欄同比擴張，因此較去年同期虧損擴大。

　　牧原預計2023年上半年凈利潤虧25.5億

　　預計上半年凈利潤虧損25.5億元~32.5億元，上年同期虧損66.84億元。報告期內，公司生豬出欄量較去年同期略有下降，但生豬銷售均價較去年同期有所上升，且生豬養殖成本有所下降，因此上半年虧損金額較去年同期明顯下降。

　　傲農生物2023年上半年預計虧5.6億

　　預計2023年半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-56.000.00萬元到-68.000.00萬元。預計2023年半年度實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-66.000.00萬元到-78.000.00萬元。

　　報告期內公司業績出現虧損的主要原因是：

　　1)本報告期公司飼料業務毛利率較上年同期有所提升，生豬養殖出欄頭數為292.35萬頭，對比去年同期增長24.73%，但因2023年上半年生豬價格持續處于低位，導致公司生豬養殖板塊處于虧損。

　　2)公司今年生豬養殖堅持“穩字當頭、持續降本”的策略，報告期內公司主動關停部分低效豬場，產生部分關停損失。

　　3)公司針對截止2023年6月末的消耗性生物資產，基于謹慎性原則，計提存貨跌價準備。

　　新希望預計2023年上半年虧損27.9億

　　2023年上半年，新希望預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損27.9億元~29.9億元，上年同期虧損41.4億元。扣除非經常性損益后的凈利潤預計虧損28.1億元~30.1億元，上年同期虧損36.8億元。基本每股收益方面，預計每股虧損0.62~0.67元，上年同期每股虧損0.93元。

　　對于業績變動的原因，新希望表示，報告期內出欄生豬899.4萬頭，同比增長31.33%，由于公司生產管理逐步改善，養殖成本穩步下降，使生豬養殖業務同比減虧;另外飼料業務也實現銷量、盈利的同比共同增長;白羽肉禽業務因行情回暖與經營改善扭虧為盈。

　　公司根據企業會計準則和謹慎性的要求，對目前存欄的消耗性生物資產按照成本與可變現凈值孰低的原則進行減值測試，并計提了存貨跌價準備。

　　大北農2023年上半年預計虧5.8億

　　2023年半年業績預告，預計虧損5.8億元~8.5億元，同比下降13.61%~66.50%;預計實現扣非凈利潤6.3億元~9億元，同比下降10.91%~58.45%。

　　大北農表示，報告期內，飼料業務發展良好，飼料銷量同比增長約18%，營業收入和凈利潤實現較好增長。

　　生豬業務方面，大北農控股及參股公司生豬銷售數量約278萬頭，同比增長約40%，受生豬行情市場價格波動的影響，上半年養殖業務較上年同期虧損增加。

　　新五豐2023年上半年預計虧6億~8億

　　預計公司2023年半年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤-8.00億至-6.00億，凈利潤同比下降259.72%~169.79%。

　　本期業績預虧的主要原因：

　　1)2023年1-6月，公司生豬業務穩步發展，生豬出欄量同比增長95.79%。但生豬價格持續下跌，公司養殖業務利潤同比大幅下降，導致公司業績出現虧損。

　　2)報告期末，由于生豬價格下跌，公司按照企業會計準則規定和謹慎性原則，對存欄的消耗性生物資產計提了存貨跌價準備。

　　天邦2023年上半年預計虧

　　天邦食品(002124.SZ)預計上半年歸母凈虧損12億元—15億元，同比由盈轉虧;預計扣除非經常性損益后虧損13億元~16億元。天邦食品解釋稱市場消費不振，豬價整體處于低位，疊加第一季度山東等區域生豬疫病影響，故公司生豬養殖業務產生了較大的虧損。

　　預計三季度仍將延續虧損

　　2023年步入后半程。伴隨下半年密集年節帶來的消費增量預期，生豬養殖行業上市公司股價近日也一度掀起“底部反轉”邏輯支撐下的整體回漲。市場多認為，四季度年底需求增量，加之供給壓力明顯緩解，豬價上漲預期較強。

　　能繁母豬則是判斷遠期產能的重要指標。2022年5月，能繁母豬存欄環比轉正，2022年12月底母豬產能累計增幅11.36%，按照10個月繁育周期推算，理論上2023年下半年生豬產能先升后降。

　　6月以來，豬價沒有表現出往年同期的上漲，甚至是不漲反跌。本月初，國家發改委宣布將啟動豬肉收儲，也僅支撐豬價小漲數天。多家機構認為，行業需要進一步去產能化，才能迎來新一輪豬價上行周期。

　　實際上，本輪豬周期下行期至今，生豬產能一直處于去化階段，但由于各大上市豬企幾年前擴張產能持續兌現，生產效率快速提升抵消了部分產能去化。

　　有行業分析師稱，全行業虧損的情形，會推動下半年生豬產能加速去化。消費層面，夏季是消費淡季，隨著金九銀十到來，加上開學季、中秋和國慶兩大傳統節日，下半年的終端消費有望進一步提升。同時認為，產能去化的節奏很難出現大幅度變化，更多是以時間換空間。相比之下，消費端的改善更加重要。

　　從上市豬企規劃出欄量來看，供給壓力持續釋放，供大于求的整體格局短期內或難扭轉。統計數據顯示，今年上半年，13家上市豬企合計銷售生豬6747.21萬頭，出欄進度還不到50%，意味著若各大豬企完成規劃出欄量，下半年的豬肉供給仍偏樂觀。

　　銀河期貨則認為，隨著養殖深度虧損，能繁母豬有望加速去化，從而有望進一步強化未來豬周期反轉的預期。目前生豬價格已經跌破行業現金成本，成本較高的企業及散戶壓力較大。而仔豬價格已經跌至5年來較低水平，若出售仔豬產生虧損則有望進一步加快能繁母豬的淘汰，下半年產能去化速度可能相比上半年加快。

　　港證券指出，半年報大面積預虧，生豬養殖迎至暗時刻。預計三季度仍將延續虧損，豬價將在Q4迎來上行拐點，生豬養殖企業的虧損周期還將延續一個季度。隨著商品豬低價持續，仔豬價格回落，產能去化將會加速。

　　中金公司認為，第三季度生豬供強需弱的基本面較難改變，生豬市場消費支撐不足，價格大概率維持弱勢，8月后節日效應或小幅提振豬價，但上行空間有限。四季度消費趨勢有望在節日旺季支撐下，進一步改善，但今年基本面仍沒有大的矛盾，價格上行空間有限，謹慎看多。

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