5 月豆粕價格走勢：暴跌近三千元

在近期的豆粕市場中，價格走勢呈現出顯著變化。本文將對 5 月豆粕市場的價格波動、基差變動、需求狀況、未來價格展望以及對相關行業的影響和投資建議進行深入分析。

一、價格走勢

自 4 月下旬起，豆粕現貨價格進入下行通道。4 月時，其價格處于 4060 元 / 噸的高位，而截至 5 月 29 日，已跌至 2918 元 / 噸。在短短一個多月的時間里，每噸價格下跌 1142 元，跌幅達 28.13%。與年初 2884 元 / 噸的價格低點相比，5 月下旬的價格已逐步趨近該水平，此次大幅下跌使得豆粕價格回歸至年初附近。如此大幅度的價格變動，對整個行業產生了重要影響。飼料企業成本顯著下降，養殖行業成本壓力得到一定程度緩解。對于養殖戶而言，飼料成本降低可能帶來養殖利潤空間的增加，但市場變化具有不確定性，這一情況僅為階段性表現。

二、基差快速擠壓：多空博弈下的市場分化

基差作為現貨價格與期貨價格的差值，能夠反映市場供需狀況以及市場參與者對未來的預期。在 5 月豆粕價格大幅變動過程中，基差變化值得關注。5 月 29 日，華東地區現貨基差降至 - 130 元 / 噸，為各區域最低價，表明該地區豆粕現貨價格明顯低于期貨價格。

觀察豆粕期貨 M09 合約走勢，5 月上旬價格逐漸企穩，下旬呈現偏強態勢，但市場對該合約看法存在較大分歧?？疹^認為，短期內豆粕供應量較多，庫存壓力大，港口大豆庫存維持高位，油廠開工率不低，持續生產豆粕，抑制價格上漲。多頭則擔憂工廠對 9 月及以后原料采購處于空窗期，未來大豆到港情況、種植季天氣狀況等存在不確定性，若大豆供應減少，豆粕產量將受影響，價格可能上漲。

多空雙方的博弈導致期現貨走勢分化。期貨市場因對未來供應的擔憂而價格偏強，現貨市場因當前供應充足而價格持續下跌，使得豆粕現貨基差被快速擠壓。在近月供應壓力未消除、多頭對未來供應擔憂未成為現實的情況下，期現貨走勢分化將持續，基差可能進一步下跌，這種復雜局面使市場參與者密切關注市場動態。

三、需求端的雙面性：有好消息也有隱憂

隨著 5 月豆粕價格持續走弱，國內多地現貨價格降至 2900 元 / 噸左右，其性價比優勢凸顯。根據卓創資訊對部分飼料企業的調研，飼料廠顯著減少對其他雜粕的使用量，轉而增加豆粕在禽料和豬料中的添加比例，這對國內豆粕消費形成利好，也是上游工廠開工負荷率高但企業豆粕庫存未快速增加的重要原因。

然而，需求端也存在隱憂。部分飼料廠開始用小麥替代玉米，由于小麥粗蛋白含量高于玉米，在價格合適時可降低成本，但這會導致飼料配方調整，影響豆粕需求，目前該影響程度相對有限。此外，前期下游中大型飼料廠對 6 - 9 月采購較為充分，當前主要執行前期合同，且市場普遍看空現貨價格，飼料廠主動建庫意愿不強，維持低庫存狀態，導致豆粕現貨流通性較差。盡管數據和調研顯示需求端有轉好趨勢，但因飼料廠建庫意愿低，對豆粕現貨價格支撐不足。

四、6 月及遠期價格展望：近弱遠強格局漸顯

（一）6 月價格走勢

進入 6 月，豆粕市場供應寬松格局較為確定。據卓創資訊對大豆到港的預估，6 - 8 月大豆到港量分別預計為 1027 萬噸、950 萬噸、850 萬噸，供應預期穩定。進入高溫天氣后，巴西大豆不利于儲存，工廠開工積極性高，預計開工負荷將維持高位，豆粕庫存將逐步積累，大量供應進入市場將壓制現貨價格。市場普遍看弱價格，卓創資訊預計 6 月現貨價格可能進一步跌破年初低點，再創年內新低。

（二）遠期價格走勢

長遠來看，豆粕遠期價格存在潛在利多因素。一方面，當前供應寬松，但隨著前期大量到港大豆逐步消耗，三季度可能出現原料缺口，若原料供應不足，豆粕產量將受影響，在需求穩定或增長的情況下，價格有望上漲。另一方面，美豆作為全球大豆市場的重要組成部分，其新季天氣狀況對價格影響重大。若新季美豆在生長關鍵期遭遇不利天氣，如干旱、洪澇等，導致產量下降，全球大豆市場供應減少，將帶動豆粕價格上漲。2024 年美豆產區天氣狀況備受關注，若出現異常天氣，將對豆粕遠期價格構成重大利多因素。

綜合來看，隨著供應壓力逐步釋放，遠期價格利空因素大概率兌現完畢，三季度原料缺口和新季美豆天氣行情等潛在利多因素將逐漸發揮作用，豆粕價格近弱遠強格局將進一步強化。

五、對相關行業的影響及投資建議

（一）對飼料行業的影響

豆粕作為飼料行業的主要原料，其價格下跌直接降低了生產成本，飼料企業采購支出減少，利潤空間有所提升，在市場競爭中可憑借成本優勢以更具競爭力的價格推出產品，擴大市場份額。然而，價格波動也帶來挑戰，若企業對豆粕價格走勢判斷失誤，過度囤積低價豆粕，一旦價格反彈，將面臨庫存積壓和資金占用風險。

（二）對養殖業的影響

以養豬業為例，飼料成本在養殖總成本中占比較大，豆粕價格下降降低了飼料成本，養殖戶養殖效益有望提高。但豆粕價格下跌可能引發飼料配方調整，若調整不當，將影響牲畜生長速度和健康狀況，進而影響養殖整體效益。此外，市場對肉類產品價格預期受豆粕價格波動影響，養殖戶因成本降低擴大養殖規模，可能導致未來肉類產品供應增加，價格下跌，影響養殖收益。

（三）投資建議

在當前豆粕市場形勢下，投資者需謹慎制定投資策略。鑒于 6 月豆粕現貨價格有繼續下跌可能性，短期內投資豆粕相關資產需謹慎，避免盲目追高。持有豆粕期貨的投資者可考慮設定止損位置，以規避價格進一步下跌帶來的損失。

從長遠看，雖然豆粕價格呈現近弱遠強格局，但不確定性因素眾多。投資者應密切關注大豆種植、生長情況以及美豆產區天氣變化，同時關注國內養殖業發展動態，因其直接關系到豆粕需求。在投資過程中，分散投資是較為合理的選擇，避免將所有資金集中于豆粕相關投資，可適當配置其他農產品或資產類別，以降低單一市場波動風險。此外，投資者需時刻關注政策動向，政府在農業、貿易等領域的政策調整可能對豆粕市場產生直接或間接影響?？傊蛊墒袌鰪碗s多變，投資者需保持警惕，密切關注市場動態，根據市場變化及時調整投資策略，以實現投資目標。

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