豆粕價格 “高燒不退”，究竟所為何來？

最近，豆粕市場可謂是 “漲” 聲一片，價格一路狂飆，讓不少業內人士和投資者都瞪大了眼睛。截至 2 月 10 日，全國豆粕現貨均價達到了 3757 元 / 噸，較節前大幅上漲 524 元 / 噸 ，這漲幅，簡直像坐了火箭！再看看基差均價，截至 2 月 10 日，豆粕現貨基差均價達到 801 元 / 噸，較節前的 423 元 / 噸大幅提升，東北地區部分區域豆粕現貨基差更是突破千元關口，南北價差也在進一步擴大。這豆粕價格如此瘋狂地上漲，到底是怎么回事呢？是市場的正常波動，還是背后有什么不為人知的因素在推動？相信大家和我一樣，都充滿了好奇，下面就讓我們一起來揭開這背后的神秘面紗。

導火索：貿易關稅與南美天氣 “雙殺”

（一）美國貿易關稅的蝴蝶效應

自美國新總統任職以來，貿易保護主義的大棒就開始四處揮舞，對眾多貿易國家加征關稅，其中對中國輸美商品加征 10% 關稅這一舉措，無疑在全球貿易的湖面投下了一顆巨石，激起千層浪。雖說中國反制貿易清單中沒有直接把大豆品種納入其中，但這關稅的調整，就像推倒了多米諾骨牌，產生了一系列連鎖反應，間接提振了國內豆粕市場。

從市場心理預期角度來看，美國加征關稅以及中國的反制措施，讓市場充滿了不確定性。投資者和相關企業開始擔憂未來大豆進口的成本和供應穩定性 。這種擔憂情緒就像病毒一樣在市場中迅速傳播，使得大家對豆粕的價格預期大幅提升。就好比在一場足球比賽中，原本雙方勢均力敵，突然一方球隊的核心球員被罰下，觀眾們對比賽結果的預期就會立刻改變。市場參與者們擔心大豆供應可能會受到影響，于是紛紛提前布局，增加豆粕的采購量，這就為豆粕價格上漲提供了心理層面的支撐。

而且，貿易關稅的調整，也使得國內市場對國產豆粕以及其他進口渠道豆粕的需求預期增加。大家都在尋找可能的替代方案，以降低貿易關稅帶來的風險，這也在一定程度上刺激了國內豆粕市場的活躍度，推動價格上漲。

（二）南美天氣：大豆的 “生死劫”

如果說美國貿易關稅是從市場預期層面影響豆粕價格，那么南美不利的天氣狀況則是從實實在在的供應端給豆粕市場帶來了巨大沖擊。

阿根廷，作為全球重要的大豆生產國，此刻正遭受著干旱天氣的折磨。在大豆關鍵定產階段，阿根廷作物區長時間被干旱籠罩，就像一個人長時間得不到水喝，身體會越來越虛弱一樣，大豆的生長也受到了極大的阻礙。各大機構紛紛下調其產量預估，普遍下調 200 - 300 萬噸至 4900 - 5000 萬噸。布宜諾斯艾利斯谷物交易所把產量預期從 5080 萬噸下調至 5060 萬噸 ，南美作物專家邁克爾?科爾多涅博士也將產量預估從 5500 萬噸調低至 5300 萬噸。盡管近期有一些降雨，但對于已經深受干旱之苦的大豆來說，這點雨水就像是杯水車薪，市場對其大豆產量的擔憂絲毫沒有減少。

再看巴西，情況也不容樂觀。巴西大豆因降雨過多導致收割進度緩慢。截至 2 月 7 日，巴西 2024/25 年度大豆作物收割率僅達 16.78%，和上年同期的 23.83% 相比，明顯落后。雖然巴西中部地區收割進度有所加快，可最大產量的馬托格羅索州嚴重延遲，依舊讓市場憂心忡忡。就好比一場接力賽，馬托格羅索州這個關鍵的 “接力棒” 沒交接好，整個比賽的節奏就被打亂了。

這種南美不利的天氣狀況，和美國關稅調整一唱一和，共同促使節后豆粕價格跳空高開。市場就像一個靈敏的探測器，迅速消化了這些假期利好消息，豆粕價格也隨之開啟了瘋狂上漲模式。

根本原因：供應端的 “斷鏈危機”

（一）巴西裝船困境，大豆到港 “難產”

如果說貿易關稅和南美天氣是豆粕價格上漲的導火索，那么巴西裝船緩慢導致國內大豆到港驟減，則是這場價格上漲風暴的核心推動力。巴西，作為全球大豆的主要供應國，其一舉一動都牽動著全球豆粕市場的神經。

Mysteel 農產品統計數據清晰地揭示了這一嚴峻的情況：2025 年 1 月份，巴西各港口對中國已發船總量僅為 85.57 萬噸，環比上月減少 14.28 萬噸，同比去年更是減少 92.09 萬噸，減幅高達 51.83% 。這組數據就像一記重錘，狠狠地砸在了國內大豆市場的供應鏈條上。原本穩定的供應節奏被徹底打亂，國內進口大豆供應出現了巨大的缺口。

就好比一個工廠，原材料的供應突然大幅減少，生產自然就會受到嚴重影響。巴西大豆裝船量的驟減，使得國內油廠面臨著 “無米下鍋” 的尷尬局面。大豆是生產豆粕的關鍵原材料，原材料供應不足，豆粕的產量自然也會隨之下降，這就為豆粕現貨供應緊張埋下了伏筆。

（二）供需錯配，雪上加霜

除了巴西裝船緩慢這個關鍵因素外，春節前后飼料企業和油廠開機時間的差異，以及節后一系列相關因素的共同作用，進一步加劇了豆粕現貨供應的緊張局勢。

春節前，下游飼料企業出于各種考慮，備貨較為謹慎，整體備貨量較少。這就好比在冬天來臨之前，動物們沒有儲備足夠的食物。而今年節后，飼料廠開機時間早于往年，就像動物們提前結束了冬眠，早早地開始尋找食物。然而，油廠開機卻稍晚，這就導致了供需出現錯配。飼料廠急需豆粕來生產飼料，可油廠卻還沒有足夠的豆粕供應，就像一場接力賽，交接棒沒有順利傳遞。

節后，隨著市場的逐步復蘇，需求也在逐步恢復。但此時，油廠開機率卻處于較低水平，這使得豆粕的供應無法滿足市場的需求。就像一個水龍頭，出水的速度遠遠跟不上人們用水的速度。

不僅如此，各地港口通關政策仍維持節前嚴格的通關節奏，這使得大豆的通關速度受到影響，進一步加劇了大豆供應的緊張局面。部分地區油廠因大豆續不上，甚至存在停機計劃，這無疑是給本就緊張的豆粕現貨市場火上澆油。下游飼料養殖企業擔憂后續豆粕供應，采購情緒高漲，而此時油廠掌握著貨價權，在這種賣方市場的情況下，豆粕現貨價格不斷攀升，最終達到了當下的高基差豆粕。

追高有風險，入場需謹慎

（一）供應格局短期難改，漲勢或放緩

從供應角度來看，一季度大豆供應緊張的格局就像一個堅固的堡壘，短期內難以被攻破。前面我們提到，巴西裝船緩慢導致國內大豆到港驟減，這個缺口不是一下子就能補上的。而且，各地港口通關政策維持嚴格節奏，部分地區油廠因大豆續不上存在停機計劃，這些因素都使得大豆供應緊張的局面在一季度會持續存在。所以，豆粕基差確實有可能繼續向上試探新高，就像一個勇敢的登山者，不斷挑戰更高的山峰 。

不過，我們也要看到，豆粕價格的上漲節奏很可能會放緩。首先，貿易關稅政策調整帶來的影響已經逐漸被市場消化。就像一陣風刮過，雖然剛開始的時候風很大，掀起了層層波瀾，但隨著時間的推移，風勢會逐漸減弱，市場也會慢慢恢復平靜。而且，中國與美國的貿易關系有所緩和，后續仍有進口美國大豆的可能。這就好比在干旱的土地上，有了一絲下雨的希望，會緩解市場對大豆供應的擔憂。

其次，高價豆粕引發了下游飼料企業的抵觸情緒。畢竟，沒有人愿意一直高價購買原材料，當豆粕價格過高時，下游企業就會想辦法降低成本。它們紛紛表示計劃下調豆粕添加比例，像鴨料甚至未添加豆粕，雞料添加比例也下調了 2 - 3% 。這就像一個連鎖反應，下游需求的減少會對豆粕價格的上漲形成一定的阻力。

另外，豆粕現貨市場供應緊張的情況下，部分油廠和貿易商可售現貨合同并不多，而計劃提貨合同也降低了下游買貨意愿。大家都變得小心翼翼，不敢輕易出手，更傾向于維持滾動補庫，就像在不確定的環境中，人們會謹慎地管理自己的資源 。

還有一個重要因素是國內豆粕現貨價格南北價差不斷擴大。華南油廠開機率較高，且下游飼料企業存在一定量頭寸，以執行合同為主，所以華南豆粕現貨價格漲勢不及北方。這種價格差異不斷擴大，就像一個無形的手，會引發貿易流向的改變。南方的豆粕可能會因為價格相對較低，流向北方市場，這也將進一步拖累豆粕基差。

當然，市場上也傳言可能會加大國儲豆拍賣，如果真的拋儲 400 萬噸大豆，那對市場的影響將是巨大的。不過目前還沒有出示拍賣公告，后續是否存在拋儲可能，就像一個懸念，值得我們密切關注。

（二）中長期：曙光在前頭

從中長期來看，情況就變得樂觀多了，就像在黑暗的隧道中看到了盡頭的曙光。巴西大豆收割進度正在加快，截至 2 月 7 日，收割率達 28.58%，單周提速 17% ，預計 2 月 21 日可達 55% - 60% 。這就像一場賽跑，巴西大豆的收割進程正在加速沖刺。

各大機構對巴西大豆產量并沒有作出過多調整，仍然保持 1.69 - 1.70 億噸的創紀錄產量預期。巴西中西部和東北部單產強勁，進一步為豐產奠定了堅實的基礎。這就好比一個運動員，不僅速度快，而且實力強，有足夠的能力創造好成績。

巴西對華排船進度也在加快，截至 2 月 7 日，巴西各港口大豆對華排船計劃總量為 682.42 萬噸，較上周增加 77.70 萬噸 。按照 45 天運輸周期來計算，二季度大豆大量到港，供應將逐步得到恢復。就像一條干涸的河流，即將迎來大量的水源補給，市場的緊張局勢也將得到緩解。

所以，從中長期來看，南美大豆豐產預期不變，這為全球大豆寬松格局奠定了基礎。等二季度大豆供應恢復后，國內豆粕現貨基差也將呈現快速下滑走勢，就像坐滑梯一樣，從高位迅速下降。

后市展望：在不確定性中尋找方向

展望豆粕市場的后市，就像在迷霧中航行，既有挑戰，也有機遇。目前，全國大豆到港量驟減，豆粕供應趨緊，現貨基差持續攀升 ，貿易關稅、南美天氣、大豆到港等諸多利多條件基本都已被市場消化。

面對高價豆粕，下游飼料企業為了降低成本，紛紛減少豆粕用量，同時維持剛需滾動補庫，不敢過多采購高價合同。這種謹慎的采購態度，使得下游采購情緒或將有所降溫。而且，國內豆粕現貨價格由南向北價差逐步擴大，這將促進各地區貿易流向的改變，對豆粕現貨基差起到拖累效果 。

但是，我們必須清楚地認識到，2 - 3 月份大豆供應缺口已是既定的事實，這就像一個無法忽視的大坑橫在市場面前。在這個關鍵時期，短期能解決供應問題的最有效辦法，就是加大儲備大豆拍賣。這也是當下市場參與者們共同期待的 “救星” 。在大豆供應缺口沒有彌補前，豆粕基差即便出現回調，短期內其下調幅度也相對有限，豆粕現貨基差仍將保持高位運行。就像一座堅固的堡壘，雖然會受到一些攻擊，但短期內很難被攻破。

從中長期來看，南美大豆豐產預期不變，這為全球大豆寬松格局奠定了堅實的基礎。就像一場春雨，滋潤著干涸的土地，給市場帶來了希望。二季度大豆供應恢復后，國內豆粕現貨基差也將呈現快速下滑走勢。就像從山頂急速下滑的滑雪者，速度會越來越快。

在未來的市場變化中，港口通關政策以及儲備大豆拍賣情況將成為影響豆粕市場的關鍵因素。我們需要密切關注這些因素的動態，就像航海者時刻關注天氣和風向一樣。只有這樣，我們才能在復雜多變的豆粕市場中，找到正確的方向，做出明智的決策。

永紅國際展覽(搜索"永紅國際展覽"公眾號關注)注：轉載請聯系授權并保留出處和作者，不得刪減內容。