一、近期豆粕市場走勢

豆粕市場在 12 月以來呈現出復雜的態勢。一方面，據生意社監測數據顯示，12 月豆粕行情弱勢下滑為主，跌幅超 3%。終端飼料需求不佳，豆粕庫存增加，目前已經增至 85 萬噸一線。外盤利空主導，拉漲動力不足，豆粕期貨行情走弱，現貨行情跟盤下跌。截止 12 月 6 日，豆粕市場均價跌至 2918 元 / 噸左右，跌幅接近 4%。豆粕期貨盤中下跌 0.86%，報 2639 元。12 月 5 日國內豆粕價格紛紛繼續下行，如河北秦皇島 43% 蛋白豆粕價格為 2920 元 / 噸，跌 20 元 / 噸；山東日照、青島、煙臺、博興、龍口、濟寧等地豆粕價格均有不同程度下跌；江蘇南京、南通外資、泰州、連云港、張家港外資、鎮江、上海等地豆粕價格也紛紛下行；浙江舟山、安徽巢湖、蕪湖等地豆粕價格下跌；福建泉州、長樂等地豆粕價格下跌；廣東湛江、東莞、深圳、廣西防城港、欽州、北海等地豆粕價格下跌；湖北武漢、荊州、荊門、黃岡等地豆粕價格有調整；湖南岳陽外資、江西南昌等地豆粕價格下跌；河南新鄭、陜西西安、興平、四川廣元、眉山、瀘州、重慶等地豆粕價格也出現變化。

另一方面，12 月 12 日，豆粕現貨價格多地漲跌互現。華中市場 43% 豆粕現貨價格穩中上調。九江中糧 2870 - 2900 漲 10，南昌益海 2920 漲 10，九江一德 2860 漲 10，武漢中海 2900 平，武漢益海 2930 平，岳陽益海 2930 漲 10，岳陽道道全 2930 漲 20。廣東市場 43% 豆粕現貨價格上調。東莞富之源 2880 漲 10，東莞中糧 3000 漲 130，東莞嘉吉 2880 漲 10，東莞中儲糧 3000 漲 130，東莞達孚 2880 漲 10，陽江嘉吉 2880 漲 10，湛江渤海 2900 跌 20，湛江中紡 2900 跌 20，廣州富凌 2880 漲 10，潮州益海 2950 漲 30。華東市場 43% 豆粕現貨價格穩中小漲。張家港東海 2860 漲 10，張家港達孚 2840 漲 10，泰州益海 2870 漲 10，泰州匯福 2850 漲 10，泰興邦基 2850 漲 10，南京邦基 2850 漲 10，鎮江中儲糧 2850 平，揚中中海 2850 漲 10，南通嘉吉 2840 平，連云港益海 2900。華北市場 43% 豆粕價格小幅走跌 10 - 20 元 / 噸。天津九三 2900 跌 10，北京匯福 2930 跌 10，黃驊嘉好 2910 跌 10，天津邦基 2950 跌 20，天津達孚 2910 跌 20，天津中糧 2920 跌 20，秦皇島金海 2910 跌 20，唐山中儲糧 2940 跌 10。12 月 12 日山東博興油廠豆粕價格行情為 43% 蛋白：2900 元 / 噸。另廠現貨 2900 元 / 噸，基差 M2501+50 元 / 噸。2025 年 2 - 3 月份 M2505+200 元 / 噸。2025 年 4 - 6 月份 M2505+20 元 / 噸。12 月 12 日生意社豆粕基準價為 2924.00 元 / 噸，與本月初 (3024.00 元 / 噸) 相比，下降了 -3.31%。

二、豆粕市場受支撐的因素

大豆供應與需求：

大豆作為豆粕的主要原料，其供應與需求對豆粕市場起著關鍵作用。大豆的產量受多種因素影響，如種植面積、全球主要生產國的天氣狀況等。例如，若遭遇干旱或洪澇災害，可能導致大豆減產，從而推高豆粕價格。

大豆的需求方面，全球經濟狀況、飼料需求、生物柴油需求等都會產生影響。其中，飼料需求作為豆粕市場的重要驅動因素，隨著全球人口增長和肉類消費增加，養殖業對飼料的需求持續上升，進而帶動豆粕需求增長。

飼料需求：

豆粕是飼料行業重要的蛋白質來源，養殖業的發展直接影響豆粕價格。當肉類需求增加時，養殖業規模擴大，對飼料的需求也隨之上升，推高豆粕價格。例如，豬肉價格上漲時，養殖戶會增加養殖規模，從而增加對豆粕的需求。

此外，飼料配方的調整也會影響豆粕需求。現代養殖業注重飼料的營養均衡和成本效益，豆粕因其高蛋白質含量和相對較低的成本，在飼料配方中占據重要地位。

替代品價格：

豆粕的替代品如魚粉、棉籽粕等的價格變化會影響豆粕市場需求。當替代品價格上漲時，豆粕的性價比優勢凸顯，需求相應增加。相反，如果替代品價格下降，飼料生產商可能會增加替代品的使用，減少對豆粕的需求。

宏觀經濟環境：

經濟增長率、通貨膨脹率等宏觀經濟因素對豆粕價格產生影響。經濟增長通常伴隨著消費水平的提升，從而增加對肉類產品的需求，間接推高豆粕價格。通貨膨脹可能導致生產成本上升，也可能推高豆粕價格。

政策因素：

各國政府的農業補貼政策、進出口關稅調整等對豆粕市場有影響。例如，政府對大豆種植的補貼政策可能影響大豆的供應，進而影響豆粕價格。貿易政策的變化，如關稅調整，可能影響大豆及其副產品豆粕的進出口，從而影響市場價格。

三、豆粕庫存為何連續六周下降

壓榨下滑后豆粕產量下降：11 月到港的大豆因通關許可證等檢驗檢疫問題延遲到 12 月，導致進口大豆減少。華北、山東及華南等地油廠因缺少大豆或壓榨虧損出現減產及停機，油廠的壓榨數量明顯下滑。國家糧油信息中心數據顯示，截至上周國內主要油廠大豆壓榨量為 166 萬噸，連續第二周下降，較 2023 年同期下降達 36 萬噸，較過去三年同期均值下降 26 萬噸。工廠壓榨量下滑致使豆粕產量下降，為豆粕市場提供了支撐。

飼料養殖企業備貨需求增量：目前離春節還有不到 50 天，隨著氣溫變冷，國內腌臘陸續開始，春節前出欄的肉雞補欄結束，生豬及肉禽存欄高，需求旺盛。飼料養殖企業剛性需求備貨增多，豆粕迎來一年中的消費旺季。統計數據顯示，12 月后下游飼料養殖企業及貿易商買豆粕的需求有所增量，大部分工作日主要油廠豆粕現貨及合同成交數量都增加到了 20 萬噸上下。伴隨著豆粕需求的增加，價格也出現了止跌企穩的走勢。

短期豆粕供應減少但供應預期充足：據最新監測數據，截止 12 月 6 日，主要油廠豆粕庫存降至 69 萬噸，連續第六周下降，較 10 月底高點減少達 36 萬噸，較 2023 年同期減少 14 萬噸，這是自 4 月以來豆粕庫存首次低于去年同期，不過較過去三年同期均值高 14 萬噸。部分本該在 11 月到港的大豆延遲到 12 月，且 10 月后中國買家購買美國大豆的數量較多，預計后期到港的進口大豆數量將較大，疊加國家糧庫每周仍在拍賣進口陳大豆，預計大豆供應將比較充裕。隨著到港的大豆陸續完成通關運輸至油廠用于壓榨，大豆供應緊張的油廠將逐漸減少，豆粕產量恢復后供應逐漸充裕，豆粕價格后期或繼續承壓。

四、需求旺盛對豆粕市場的影響

1. 需求旺季市場表現：

在需求旺季，豆粕市場呈現出一系列特點。首先是飼料需求增加，隨著春節臨近以及氣溫變冷，國內腌臘陸續開始，春節前出欄的肉雞補欄結束，生豬及肉禽存欄高，養殖業對飼料的需求旺盛。這直接帶動了對豆粕的需求，使得豆粕成為飼料行業重要的蛋白質來源。其次，貿易活動增加，進入 12 月后下游飼料養殖企業及貿易商買豆粕的需求有所增量，大部分工作日主要油廠豆粕現貨及合同成交數量都增加到了 20 萬噸上下。貿易商和加工企業為滿足市場需求，積極參與采購活動，進一步加劇了市場的供需緊張關系。最后，庫存減少，由于需求量的增加，庫存的消耗速度加快。截止 12 月 6 日，主要油廠豆粕庫存降至 69 萬噸，連續第六周下降，較 10 月底高點減少達 36 萬噸，較 2023 年同期減少 14 萬噸，這是自 4 月以來豆粕庫存首次低于去年同期。

2. 對價格的影響：

需求旺盛通常會導致豆粕價格上漲。在需求旺季，飼料需求增加、貿易活動增加以及庫存減少等因素共同作用，使得市場上的豆粕供應相對緊張，從而對價格形成支撐。例如，伴隨著豆粕需求的增加，價格也出現了止跌企穩的走勢。當供應緊張而需求旺盛時，豆粕價格往往會上漲，就像目前豆粕市場在需求旺季的表現一樣。

五、未來展望

未來幾周，豆粕市場將繼續面臨新的挑戰與機遇，投資者和相關企業應密切關注市場動態、政策趨勢及供需變化。

從供應方面來看，部分本該在 11 月到港的大豆延遲到 12 月，且后期到港的進口大豆數量預計較大，疊加國家糧庫每周仍在拍賣進口陳大豆，大豆供應將比較充裕。隨著到港的大豆陸續完成通關運輸至油廠用于壓榨，豆粕產量將逐漸恢復，供應有望逐漸充裕，這可能會對豆粕價格形成一定的下行壓力。

然而，需求方面也存在一些不確定性。隨著春節臨近以及氣溫變冷，國內腌臘陸續開始，春節前出欄的肉雞補欄結束，生豬及肉禽存欄高，養殖業對飼料的需求旺盛，這為豆粕市場提供了一定的支撐。但同時，市場也需要關注宏觀經濟環境對需求的影響。經濟增長通常伴隨著消費水平的提升，從而增加對肉類產品的需求，間接推高豆粕價格。但如果經濟增長放緩，消費需求可能下降，進而影響豆粕需求。

政策因素也將對豆粕市場產生重要影響。各國政府的農業補貼政策、進出口關稅調整等都可能影響豆粕市場的供需關系和價格走勢。例如，政府對大豆種植的補貼政策可能影響大豆的供應，進而影響豆粕價格。貿易政策的變化，如關稅調整，可能影響大豆及其副產品豆粕的進出口，從而影響市場價格。

此外，替代品價格的變化也需要關注。豆粕的替代品如魚粉、棉籽粕等的價格變化會影響豆粕市場需求。當替代品價格上漲時，豆粕的性價比優勢凸顯，需求相應增加。相反，如果替代品價格下降，飼料生產商可能會增加替代品的使用，減少對豆粕的需求。

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