一、全球玉米供需現狀

全球玉米庫存和產量處于歷史同期高位，但市場供需格局并非絕對寬松。美國農業部發布的供需報告顯示，本年度全球玉米產量有升有降。例如，IGC 將 2024/25 年度全球玉米產量預測調高 100 萬噸至 12.26 億噸，本月調高全球玉米產量的原因在于美國玉米產量預期上調，僅僅部分被黑海玉米產量下調所抵消。目前預測全球最大玉米生產國美國的玉米產量為 3.847 億噸，高于之前預測的 3.792 億噸。同時，羅馬尼亞和俄羅斯的玉米產量有所調低。

本年度全球玉米出口量、飼料用量等也在不斷調整。2024/2025 年度世界玉米種植面積和產量較上年度均有所下調但依舊處于高位，世界玉米產量將達到 12.19 億噸，繼續維持在較高水平。美國農業部公布的 11 月供需平衡報告顯示，美玉米 23/24 年度舊作平衡表變化不大，新作方面，2024/25 年度美國玉米產量和期末庫存下調。此外，全球玉米貿易量預估略微上調到 1.9181 億噸，因為美國出口增幅抵消俄羅斯和歐盟的出口降幅。2024/25 年度全球玉米的飼料用量預計為 7.7475 億噸，高于上月預測的 7.7444 億噸。

中國作為玉米消費大國，其進口量和庫存也對全球玉米供需產生重要影響。美國農業部預計，2024/25 年度中國的玉米進口量為 2300 萬噸，與上年持平，原因是全球玉米供應充足以及華南地區有利的進口利潤繼續支持中國進口玉米。2023 年 10 月至 2024 年 3 月期間，中國就已經進口了 1850 萬噸玉米。與此同時，全球主要產地的玉米產量卻出現下降趨勢。美國農業部預計 2024/25 年度全球玉米產量將降至 12.2 億噸，同比減少 0.7%，主要原因是阿根廷、烏克蘭和美國的產量減少。

二、供應端情況

（一）美國玉米供應

美國農業部對 2024/25 年度美國玉米單產、產量、期末庫存預估下調。從近期的報告數據來看，預計美玉米產量較上月下調 6000 萬蒲，單產下調 0.7 蒲 / 英畝，期末庫存下調 1 億蒲。這一調整反映出美國玉米供應可能面臨一定的壓力。

美國玉米優良率降低，收獲進度較快，階段性供應壓力較高。目前，美國玉米收獲進入收尾階段，截至 2024 年 11 月 3 日，美國玉米收割完成 91%，一周前 81%，去年同期 78%，五年均值 75%。雖然收獲進度較快，但產量預期可能因各種因素下調。同時，美國玉米現貨市場價格也有所波動，如 2024 年第 42 周，美國玉米現貨價格上漲，主要因為出口需求明顯改善，但美國供應龐大，農戶沽售壓力增加，限制了玉米價格的上漲動力。此外，美國玉米出口銷售步伐繼續領先實現美國農業部目標的水平，截至 11 月 14 日當周，美國玉米凈銷售量為 149 萬噸，比上周高出 14%，但是比四周均值低了 40%，也低于市場預期。本年度迄今美國玉米銷售總量為 3140 萬噸，比去年同期提高 39.3%。如果目前出口銷售步伐保持下去，未來美國農業部將需要調高玉米出口目標。

（二）其他地區玉米供應

除美國以外地區的全球玉米產量有上調情況，如烏干達、馬拉維等國上調幅度超過墨西哥、土耳其和歐盟的降幅。但也有國家產量下調，如墨西哥冬季玉米種植面積預估調低導致產量下降。據報道，墨西哥曠日持久的干旱預計將再次影響今年的收成，該國長達 18 個月的作物季節應生產約 2515 萬噸玉米，其中白玉米 2189 萬噸?？傆衩桩a量將較上一年下降 9%，白玉米產量預期下降 10%，而黃玉米產量料將增長 0.7%。此外，2024 年農業年的全國玉米產量預計為 2510 萬噸，比 2023 年農業年的產量和 2023 年的最低水平下降 8.9%。SIAP - SADER 估計，在 2023 年 10 月 / 2024 年 9 月商業周期內，玉米進口量將達到 1840 萬噸。

部分國家如白俄羅斯、俄羅斯、烏克蘭等的玉米供應受戰爭、干旱等因素影響，產量和出口量存在不確定性。例如，烏克蘭 2024/25 年度 10 月玉米產量預估為 2620 萬噸，9 月玉米產量預估為 2720 萬噸；出口預估為 2300 萬噸，9 月玉米出口預估為 2400 萬噸。同時，國際谷物理事會周四將 2024/25 年度全球玉米產量上調至 12.25 億噸，較上月調高 100 萬噸，但是比上年的 12.31 億噸減少 0.5%。本月還將全球玉米消費上調 400 萬噸，達到 12.35 億噸；全球玉米期末庫存下調至 2.75 億噸，較上月調低 400 萬噸，比上年減少 1000 萬噸或 3.5%。全球玉米庫存用量比預計為 19.44%，相比之下，上年為 20.07%。值得一提的是，IGC 本月將 2024/25 年度中國玉米進口預測值下調到 1500 萬噸，較上月調低 200 萬噸，比上年的進口量 2100 萬噸減少 38.1%。2025 年烏克蘭玉米種植面積預期增長 50 萬公頃，由于今年大豆豐收導致價格下跌，而玉米價格相對保持高位，因此 2025 年農戶將把大豆種植面積減少 50 萬公頃，將玉米播種面積提高 50 萬公頃。烏克蘭農業部第一副部長塔拉斯?維索茨基周二稱，11 月 22 日，烏克蘭國內玉米價格為每噸 8300 格里夫納，比年初上漲 75%。同期烏克蘭大豆價格為 17000 格里夫納，比年初下跌 4%。烏克蘭玉米價格高企的原因是來自土耳其和歐盟的需求旺盛。咨詢公司 SovEcon 本周將 2024 年烏克蘭玉米出口預估上調 130 萬噸，達到 2030 萬噸。該機構還將烏克蘭 2024 年玉米產量預估上調 160 萬噸至 2510 萬噸，因為北部地區產量相對較高。不過歐盟分配給烏克蘭玉米的進口配額即將用盡，未來幾個月烏克蘭的玉米出口可能會放緩。

三、需求端情況

（一）飼料用量

2024/25 年度全球玉米的飼料用量預計為 7.765 億噸，較上月調增 338 萬噸。隨著能繁母豬存欄回升，遠期飼料需求逐步向好，這為玉米在飼料中的用量增加提供了支撐。例如，日本在 2023/24 年度以及 2024/25 年度，由于蛋雞數量從高致病性禽流感的爆發中恢復，飼料需求增加，其玉米進口量和消費量將會保持增長。玉米是日本復合飼料的主要原料，在日本 2400 萬噸復合飼料的原材料中占比略低于 50%。預計 2023/24 年度日本玉米總消費量為 1,532 萬噸，2024/25 年度將達到 1,535 萬噸，玉米的飼料和其他用量將穩定在 1200 萬噸。同時，國內能繁母豬存欄回升，也使得玉米在飼料中的用量占比有望進一步提升。

能繁母豬存欄回升，遠期飼料需求逐步向好，玉米在飼料中的用量占比有望進一步提升。從國內來看，2024 年一季度，由于進口飼用谷物到港量下降，國內飼料企業提高了對國產玉米使用量。同時，參考國內農戶玉米售糧進度，當前玉米市場售糧壓力相較于節前明顯下降。例如，截至 2024 年 1 月末，全國能繁母豬存欄量為 4067 萬頭，月度環比下降 1.8%，同比下降 6.9%。雖然能繁母豬存欄量有所下降，但基于去年二季度能繁母豬存欄量，今年一季度豬料需求同比不會太差。此外，深加工玉米需求同比顯著增加，自 2023 年 10 月至 2024 年 2 月深加工消耗玉米量約為 2708 萬噸，同比增加 591 萬噸。綜合來看，玉米在飼料中的用量占比有望進一步提升。

深加工消費處于季節性旺季，對玉米需求增加。布瑞克 2024 年 5 月玉米月度供需平衡表顯示，玉米深加工方面，深加工消費即將進入旺季。2022/23 年度玉米深加工消費為 6800 萬噸，展望 2023/24 年度玉米深加工消費為 7000 萬噸。2024 年 3 月山東玉米及深加工市場調研總結也指出，玉米淀粉開機維持高位運行，75%-76%，產量絕對值高位運行；淀粉糖開機中位偏高，上方增量空間受限；副產品價格 3 月以來偏強運行。這些都表明深加工消費處于季節性旺季，對玉米需求增加。

全球各國對玉米的需求因經濟發展、政策調整等因素不斷變化，如印度成為玉米凈進口國。隨著印度政府大力推進玉米乙醇生產，2024 年印度成為玉米凈進口國，這也是自 1999/00 年度以來首次成為玉米凈進口國。印度乙醇政策推高了玉米價格，導致國內養殖戶承受玉米價格上漲所帶來的成本上漲壓力。印度通常每年出口 200 萬至 400 萬噸玉米，但是 2024 年的出口量估計只有 45 萬噸，而進口量可能達到創紀錄的 100 萬噸。進口主要來自種植非轉基因玉米的緬甸和烏克蘭。印度貿易部稱，2024 年上半年印度玉米進口量從去年同期的 4,981 噸激增至 531,703 噸，而出口量則從 180 萬噸下降到 241,889 噸，降幅高達 87%。為了在糖產量下降的情況下保證國內糖供應，印度政府限制將糖轉化為乙醇，提高了玉米乙醇的采購價格，推動從甘蔗乙醇向玉米乙醇轉變。這一政策變化導致印度有可能長期成為玉米凈進口國，對全球玉米供應鏈產生影響。

四、全球玉米供需趨緊原因

（一）供應減少因素

美國產量下調，其他國家如墨西哥、歐盟等也因各種原因產量下降，導致全球玉米供應減少。

受春播低于預期影響，美國玉米收成或創三年來最低水平。Farm Journal 旗下農業咨詢機構 Pro Farmer 最新預測數據顯示，美國今年的玉米產量將達到 137.59 億蒲式耳，創 2019 年以來最低，較美國農業部兩周前的預測數據低 4.2%。主要原因是春季播種量低于預期，農民閑置土地面積超過預期，以及東部玉米帶產量無法完全抵消西部干旱地區的損失。此外，美國農業部對 2024/25 年度美國玉米單產、產量、期末庫存預估下調。從近期的報告數據來看，預計美玉米產量較上月下調 6000 萬蒲，單產下調 0.7 蒲 / 英畝，期末庫存下調 1 億蒲。

墨西哥冬季玉米種植面積預估調低導致產量下降。曠日持久的干旱預計將再次影響今年的收成，該國長達 18 個月的作物季節應生產約 2515 萬噸玉米，其中白玉米 2189 萬噸。總玉米產量將較上一年下降 9%，白玉米產量預期下降 10%，而黃玉米產量料將增長 0.7%。2024 年農業年的全國玉米產量預計為 2510 萬噸，比 2023 年農業年的產量和 2023 年的最低水平下降 8.9%。SIAP - SADER 估計，在 2023 年 10 月 / 2024 年 9 月商業周期內，玉米進口量將達到 1840 萬噸。

歐盟的玉米產量也因各種不確定因素存在下降情況。

爭、干旱等不可抗力因素影響部分國家玉米生產和出口，如俄羅斯烏克蘭戰爭導致世界玉米供應緊張，白俄羅斯糧食禁止出口。

俄烏戰爭重創全球糧食供應。烏克蘭作為世界重要的玉米出口國，戰爭使得農場主無法獲得所需的化肥和化學品，燃料不足，農場工人紛紛離開，導致今年的收成減少。烏克蘭 85% 的農作物出口是通過海運，但俄羅斯的海上封鎖以及在烏克蘭港口周邊的戰斗使海運幾乎中斷，只留下了有限的商品運輸方式。這對烏克蘭和俄羅斯的出口造成了影響，小麥價格已經上漲到創紀錄水平，玉米價格也大漲。國際谷物理事會周四將 2024/25 年度全球玉米產量上調至 12.25 億噸，較上月調高 100 萬噸，但是比上年的 12.31 億噸減少 0.5%。本月還將全球玉米消費上調 400 萬噸，達到 12.35 億噸；全球玉米期末庫存下調至 2.75 億噸，較上月調低 400 萬噸，比上年減少 1000 萬噸或 3.5%。

白俄羅斯糧食禁止出口也對全球玉米供應產生一定影響。

（二）需求增加因素

飼料用量穩步增加，能繁母豬存欄回升帶動遠期需求。

2024/25 年度全球玉米的飼料用量預計為 7.765 億噸，較上月調增 338 萬噸。隨著能繁母豬存欄回升，遠期飼料需求逐步向好，這為玉米在飼料中的用量增加提供了支撐。例如，日本在 2023/24 年度以及 2024/25 年度，由于蛋雞數量從高致病性禽流感的爆發中恢復，飼料需求增加，其玉米進口量和消費量將會保持增長。玉米是日本復合飼料的主要原料，在日本 2400 萬噸復合飼料的原材料中占比略低于 50%。預計 2023/24 年度日本玉米總消費量為 1,532 萬噸，2024/25 年度將達到 1,535 萬噸，玉米的飼料和其他用量將穩定在 1200 萬噸。

從國內來看，2024 年一季度，由于進口飼用谷物到港量下降，國內飼料企業提高了對國產玉米使用量。能繁母豬存欄回升，也使得玉米在飼料中的用量占比有望進一步提升。雖然 2024 年一季度全國能繁母豬存欄量有所下降，但基于去年二季度能繁母豬存欄量，今年一季度豬料需求同比不會太差。此外，深加工玉米需求同比顯著增加，自 2023 年 10 月至 2024 年 2 月深加工消耗玉米量約為 2708 萬噸，同比增加 591 萬噸。

深加工企業需求增加，建庫意愿增強。

深加工消費處于季節性旺季，對玉米需求增加。布瑞克 2024 年 5 月玉米月度供需平衡表顯示，玉米深加工方面，深加工消費即將進入旺季。2022/23 年度玉米深加工消費為 6800 萬噸，展望 2023/24 年度玉米深加工消費為 7000 萬噸。2024 年 3 月山東玉米及深加工市場調研總結也指出，玉米淀粉開機維持高位運行，75%-76%，產量絕對值高位運行；淀粉糖開機中位偏高，上方增量空間受限；副產品價格 3 月以來偏強運行。

部分國家政策調整導致玉米需求變化，如印度政府大力推進玉米乙醇生產，成為玉米凈進口國。

印度政府大力推進玉米乙醇生產，2024 年印度成為玉米凈進口國，這也是自 1999/00 年度以來首次成為玉米凈進口國。印度乙醇政策推高了玉米價格，導致國內養殖戶承受玉米價格上漲所帶來的成本上漲壓力。印度通常每年出口 200 萬至 400 萬噸玉米，但是 2024 年的出口量估計只有 45 萬噸，而進口量可能達到創紀錄的 100 萬噸。進口主要來自種植非轉基因玉米的緬甸和烏克蘭。為了在糖產量下降的情況下保證國內糖供應，印度政府限制將糖轉化為乙醇，提高了玉米乙醇的采購價格，推動從甘蔗乙醇向玉米乙醇轉變。這一政策變化導致印度有可能長期成為玉米凈進口國，對全球玉米供應鏈產生影響。

預計未來全球玉米供需格局仍將保持緊張態勢，價格可能會出現波動。隨著全球經濟的發展和人口的增長，對玉米的需求將持續增加。同時，供應方面受到多種因素的影響，如美國產量下調、其他國家因各種原因產量下降以及戰爭、干旱等不可抗力因素，使得全球玉米供應減少。這些因素共同作用下，未來全球玉米供需格局緊張態勢難以在短期內得到緩解，價格也將隨之波動。

各國政府和相關部門可能會采取措施應對玉米供需緊張局面，如中儲糧在主產區啟動新季玉米儲備收購，擴大收儲規模。中儲糧集團公司及所屬相關企業近期將在東北等玉米主產區繼續增加 2024 年產國產玉米收儲規模，積極入市開展收購。這一舉措將有助于穩定玉米市場價格，緩解供需緊張局面。同時，其他國家政府也可能采取類似措施，以保障本國的糧食安全。

隨著技術的進步和政策的支持，玉米行業有望迎來新的機遇，但也面臨著諸多挑戰。技術進步可以提高玉米的產量和質量，降低生產成本。例如，通過研發新的種植技術、改良品種等方式，可以提高玉米的單產。政策支持可以鼓勵農民種植玉米，促進玉米產業的發展。然而，玉米行業也面臨著諸多挑戰，如氣候變化、病蟲害、市場競爭等。這些挑戰需要政府、企業和農民共同努力，采取有效的措施加以應對。

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