一、11 月玉米市場整體態勢

玉米市場在 11 月呈現出復雜多變的局面，價格整體震蕩偏弱運行。全國玉米均價較上月有所下跌，各地區市場表現各異，多因素共同作用影響著玉米價格走勢。

11 月國內玉米價格整體震蕩偏弱運行，截至 11 月 29 日，全國玉米均價參考 2161 元 / 噸，較上月價格下跌 20 元 / 噸，下跌幅度 0.92%，同比下跌 18.05%。分地區來看，上旬東北產區由于氣溫較高導致玉米霉變增多，農戶售糧積極性尚可，市場供應加大，價格偏弱運行，月末中儲糧各庫點開始收購，對價格有一定支撐，價格趨穩。華北市場農戶售糧節奏保持平穩，基層貿易商收購干糧較少，以潮糧購銷為主，貿易商和下游企業做庫存意愿較低，市場供應相對充足，價格偏弱。銷區市場沿海港口到貨量激增，價格下跌，隨后港口庫存持續增加，現貨緊張局面有所緩解，市場觀望情緒較濃，價格回歸平穩。山東玉米市場價格波動有限，10 月份新糧集中上市之后，農戶售糧意愿明顯減弱，售糧節奏保持平穩，但下游深加工玉米到貨水分較高，無法做長時間庫存，需求支撐有限，價格震蕩偏弱，按量調價。

Mysteel 解讀顯示，11 月全國玉米市場價格區間內先跌后漲，降價幅度環比縮小。東北地區降雪天氣對基層購銷及物流產生影響，地趴糧上市時間有所推遲，玉米價格出現小幅反彈，下旬基層潮糧上市增加供應，玉米價格轉跌。華北地區玉米價格走勢表現為先漲后跌，上旬受價格偏低農戶不認賣的影響，供應量收緊，觸底反彈，下旬潮糧上量增加，玉米價格再次走弱。銷區基本跟隨產區調整，下游需求持續不振，難以對玉米價格形成支撐，價格易跌難漲，市場氛圍較為悲觀。山東玉米市場價格先漲后跌，前期持糧者對價格不認賣，供應收縮，玉米價格觸底反彈，后期潮糧大量上市，增加市場供應，玉米價格回落。11 月全國玉米市場均價為 2630 元 / 噸，較 10 月下跌 18 元 / 噸，跌幅 0.68%。

從整體來看，11 月玉米市場弱勢運行主要受以下因素影響：一是陳糧結轉量同比較大，吉林遼寧部分地區糧質較差，基層上量加快，整體供應寬松；二是產區潮糧大量上市，市場供應進一步寬松，價格支撐力不足，同時進口玉米起拍價格下調，吸引需求端關注；三是 10 月國內玉米進口量環比下降，2024 年 1 - 10 月累計進口玉米同比下降，進口沖擊減緩；四是終端養殖需求仍舊不振，飼料企業訂單下滑，原料采購需求平平，以滿足剛需為主，而深加工企業需求轉好，開工率有所增加；五是小麥市場價格漲跌互現，對玉米市場也產生一定影響。

此外，玉米市場還呈現出一些特點。例如，南北港口順價，集港量與下海量同比增加，庫存快速回升。截至 11 月 22 日，北方四港玉米庫存 405.8 萬噸，廣東港玉米內貿庫存 65.3 萬噸，外貿玉米庫存 4.8 萬噸，廣東港谷物庫存 205.2 萬噸。南北港口順價致到貨量與發運量增加，庫存積累使價格偏弱，止跌需庫存壓力減輕。同時，企業淀粉庫存增加，價格偏弱，行業盈利改善，開機率持續同比增加。深加工開機率回升使原料玉米庫存回升，但產品端去庫存周期庫存不降反升，有吞噬利潤風險。

在養殖方面，11 月生豬價格下跌，養殖戶出欄量增加，生豬養殖利潤收縮。10 月末全國能繁母豬存欄量增加，四季度生豬供應壓力增加，飼料需求或提振，飼料企業原料玉米庫存處于低位，有補庫需求。但需要注意的是，仔豬價格 11 月大幅下跌，充分體現了當前養殖主體進一步擴張的積極性已經大幅下降，因此對明年上半年的飼料需求也不宜有過高期望。

在期貨市場，11 月玉米期貨未能延續上月反彈，再次下跌，玉米主力 2501 合約月初從 2250 元 / 噸開盤價，最低下探至 2158 元 / 噸。截至 11 月 29 日，收于 2163 元 / 噸，全月下跌 85 元 / 噸，跌幅 3.78%。可見期貨市場對遠期玉米反彈仍然缺乏信心，尤其是月底銷區補貨逐步完成之后，期貨價格下跌更為明顯。

綜上所述，11 月玉米市場整體態勢呈現出震蕩偏弱的特點，多因素共同作用影響著玉米價格走勢。

二、各地區玉米市場表現

（一）東北產區

價格走勢：11 月東北產區玉米價格走勢較為復雜。由于氣溫較高導致玉米霉變增多，農戶售糧積極性尚可，市場供應加大，價格偏弱運行。月末中儲糧各庫點開始收購，對價格有一定支撐，價格趨穩。當前正處于北方新玉米集中上市階段，局部地區玉米毒素偏高問題突出。雖然今年東北玉米收獲速度偏慢，但受到吉林和內蒙古等地霉變增加的影響，東北地區新玉米銷售進度同比加快。截至 11 月 22 日當周，黑龍江玉米售糧完成 26%，同比偏快 10 個百分點；吉林玉米售糧完成 11%，同比偏快 5 個百分點；遼寧玉米售糧完成 49%，同比偏快 8 個百分點。

售糧進度：截至 11 月 29 日，東北地區玉米售糧進度為 22%，同比增加 2%。售糧進度加快致市場供應壓力增加。

深加工企業：黑龍江和吉林玉米深加工企業主流收購價格下跌，企業到貨水分較大，維持按需采購。如黑龍江京糧龍江、青岡龍鳳等企業 30 水分玉米價格有不同程度的調整。同時，部分企業也有價格上漲情況，如黑龍江肇東成福集團、青岡龍鳳等企業價格有所上調。此外，吉林地區深加工企業價格也有波動，如吉林燃料乙醇、吉林公主嶺中糧等企業價格漲跌不一。

（二）華北市場

農戶售糧節奏保持平穩，基層貿易商收購干糧較少，以潮糧購銷為主，貿易商和下游企業做庫存意愿較低，市場供應相對充足，價格偏弱。

華北與東北港口價格倒掛。

（三）銷區市場

沿海港口到貨量激增，價格下跌，隨后港口庫存持續增加，現貨緊張局面有所緩解，市場觀望情緒較濃，價格回歸平穩。

南方港口由于到貨較多，且隨著部分企業階段性備貨逐步完成，價格跌幅相對較大。

（四）山東市場

農戶售糧意愿明顯減弱，售糧節奏保持平穩，但下游深加工玉米到貨水分較高，無法做長時間庫存，需求支撐有限，價格震蕩偏弱，按量調價。

深加工企業門前糧源到廠量變化不大，企業多根據到貨量調整收購價。山東地區深加工企業門前到貨充足，玉米上量猛漲。一方面，東北低價糧源調入增多，受區域糧源價差支撐，東北貿易商外調積極性轉強；另一方面，本地農忙結束，農戶逢高認賣心態轉強，貿易商有順價出貨的操作，企業門前到貨水漲船高。受糧源供應，企業按車給價，山東地區深加工企業掛牌均價在 1.085 元 / 斤，本地深加工企業價格有不同程度的下跌，如諸城源發、菏澤成武、大澤成生物等企業價格下跌。同時，山東地區主流深加工企業玉米掛牌價格在 1.02~1.18 元 / 斤左右。

目前玉米市場在供應方面呈現出較為寬松的態勢。陳糧結轉量同比較大，尤其是吉林遼寧部分地區糧質較差，這導致基層上量加快。例如，當前正處于北方新玉米集中上市階段，局部地區玉米毒素偏高問題突出，像吉林和內蒙古等地霉變增加，使得東北地區新玉米銷售進度同比加快。截至 11 月 22 日當周，黑龍江玉米售糧完成 26%，同比偏快 10 個百分點；吉林玉米售糧完成 11%，同比偏快 5 個百分點；遼寧玉米售糧完成 49%，同比偏快 8 個百分點。基層上量的加快使得整體供應更加寬松。

國內玉米持續上量，全國售糧進度同比增加。截至 11 月 29 日，東北地區玉米售糧進度為 22%，華北為 27%，全國售糧進度 27%，同比增加 2%。售糧進度的加快進一步加大了市場供應壓力。

10 月國內玉米進口量減少，進口沖擊減緩。10 月國內玉米進口量 25.097 萬噸，環比下降 28.57%；2024 年 1-10 月累計進口玉米 1313.63 萬噸，同比下降 51.58%。進口量的減少在一定程度上緩解了國內玉米市場的供應壓力。

（二）需求方面

深加工企業開機率繼續小幅攀升，整體開機率高于去年。目前，玉米深加工企業開機率在 70% - 75% 附近，高于去年 5 個百分點。加工利潤仍處在盈利區間，企業采購普遍較為積極。山東玉米深加工企業廠門到車量維持在每天 1000 輛以上的較高水平。具體產品價格方面，淀粉全國均價報 2869 元 / 噸，較上月下跌 74 元 / 噸；蛋白粉報 3950 元 / 噸，較上月上漲 50 元 / 噸；酒精價格報 5387 元 / 噸，較上月下跌 66 元 / 噸；DDGS 報 2012 元 / 噸，較上月上漲 62 元 / 噸。產品價格漲跌互現，但玉米價格處于較低水平仍然讓深加工產品具備較好性價比，并且至年底都將是玉米深加工產品消費旺季，因此預計企業采購積極性依然較高。

生豬養殖方面，能繁母豬存欄回升，2024 年 10 月末，全國能繁母豬存欄量 4073 萬頭，比上個月增加 11 萬頭，環比上漲 0.3%，連續 2 個月環比上漲，為近 10 個月最高存欄量。按照 10 個月的出欄周期，意味著從今年 12 月至明年 8 月，生豬存欄穩步增長，飼料需求會相對較多，支撐遠期玉米價格。但仔豬價格大幅下跌，11 月大幅下跌至 36.37 元 / 公斤，較上月下跌 12.3%，充分體現了當前養殖主體進一步擴張的積極性已經大幅下降，對明年上半年的飼料需求不宜有過高期望。

其他養殖品種價格漲跌互現，農業農村部監測數據顯示，全國農產品批發市場牛肉平均價格為 60.96 元 / 公斤，較上月下跌 0.67%；羊肉 59.12 元 / 公斤，與上月基本持平；雞蛋 10.06 元 / 公斤，較上月下跌 4.37%；白條雞 18.04 元 / 公斤，較上月上漲 1.86%。隨著元旦等節日逐步臨近，各產品價格有望好轉。

（三）政策方面

黑龍江、吉林、遼寧收儲庫點增加，國家隊下場收儲玉米，對市場有一定支撐。中儲糧產區庫點收儲持續，在遼寧、內蒙古、蘭州、黑龍江、新疆等地陸續開啟收購模式，減緩了玉米價格下跌的趨勢。

中儲糧在黑龍江等主產區啟動新季玉米儲備收購，后期還將新增收購網點，擴大收儲規模。

（四）天氣方面

大范圍降溫、降雪天氣逐漸到來，基層售糧積極性增加。但對于低趴糧來說，增加了壞糧風險，可能會出現集中上量的情況。例如，在東北地區強降雪已經開始，黑龍江地區甚至已經發布了暴雪紅色預警，預計對于玉米上量會有很明顯的影響，這幾天時間玉米下跌的勢頭將會陸續停止，甚至還有回漲的可能性。

四、未來展望

12 月部分貿易商有還貸壓力，且春節臨近，基層農戶售糧意愿逐漸增強，市場整體供應偏寬松。但深加工企業利潤尚可，開機率延續高位盤整；飼料企業有一定備貨需求；部分貿易商有建庫需求。東北地區收儲庫點增多，對市場心態有一定支撐。預計價格維持區間震蕩，漲跌空間有限。

從國際市場來看，盡管 USDA 將 2024/25 年度美國玉米期末庫存和產量均有所下調，但就整體水平而言，市場供需格局依然保持相對寬松。現階段，美玉米收獲結束處于集中上市期，國際市場階段性供應壓力較高，持續牽制其價格表現。進口玉米價格比價優勢良好，潛在供應壓力繼續牽制國內市場情緒。不過，國內近期東北及華北迎來寒潮，局部有雨雪天氣，影響市場流通，或將提振玉米市場價格短暫抬升。但 12 月仍是新季玉米集中上市期，季節性上量壓力仍存，市場漲跌兩難，或維持區間震蕩走勢。

從國內各方面因素分析，供應方面，基層農戶售糧意愿增強，市場供應偏寬松。然而，國內玉米持續上量的同時，全國售糧進度同比增加，這進一步加大了市場供應壓力。不過，10 月國內玉米進口量減少，進口沖擊減緩，一定程度上緩解了國內玉米市場的供應壓力。

需求方面，深加工企業開機率繼續小幅攀升，整體開機率高于去年。目前，玉米深加工企業開機率在 70% - 75% 附近，高于去年 5 個百分點。加工利潤仍處在盈利區間，企業采購普遍較為積極。同時，飼料企業有一定備貨需求，雖然當前仔豬價格大幅下跌，對明年上半年的飼料需求不宜有過高期望，但能繁母豬存欄回升，意味著從今年 12 月至明年 8 月，生豬存欄穩步增長，飼料需求會相對較多，支撐遠期玉米價格。此外，其他養殖品種價格漲跌互現，隨著元旦等節日逐步臨近，各產品價格有望好轉。

政策方面，黑龍江、吉林、遼寧收儲庫點增加，國家隊下場收儲玉米，對市場有一定支撐。中儲糧產區庫點收儲持續，在遼寧、內蒙古、蘭州、黑龍江、新疆等地陸續開啟收購模式，減緩了玉米價格下跌的趨勢。中儲糧在黑龍江等主產區啟動新季玉米儲備收購，后期還將新增收購網點，擴大收儲規模。

天氣方面，大范圍降溫、降雪天氣逐漸到來，基層售糧積極性增加。但對于低趴糧來說，增加了壞糧風險，可能會出現集中上量的情況。不過，這也可能會使玉米下跌的勢頭停止，甚至還有回漲的可能性。

綜合來看，12 月玉米市場多空因素交織，供應偏寬松與需求、政策、天氣等因素相互作用，預計價格維持區間震蕩，漲跌空間有限。

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