近期玉米市場似乎在好轉，山東企業連續幾天上調收購價格，期貨倉單也在陸續注銷，下游企業也到了補庫節點，等等跡象表明，玉米在基本面在慢慢好轉。黑龍江、遼寧、河南等地區今年天氣多變，的確是有一些地塊受到洪澇災害，減產是必然了，只不過澇災對減產幅度也是有限，而且內蒙、吉林等地是增產，彌補了減產的幅度。另外，遼寧反饋今年雨水偏多，玉米生長狀況不太好，突尖、棒小，優質玉米是要減產了，而且大概率要延遲上市。

小麥方面，全國各地也在陸續增加收購庫點，帶動了小麥的一波強勢反彈。從以上跡象看，玉米市場是在逐步好轉，但是說要反轉還比較遙遠，筆者的觀點還是傾向于反彈，下行周期沒有改變。

玉米反彈的因素在逐步增加

近期基本面的好轉預示著玉米反彈因素逐步增加，玉米今年生長狀況的確受影響，一些早上市的地區是要減產了，今年產地普遍反應突尖 ，雨水太大，玉米生長狀況不好。最先上市的地方，是遼寧，黑山 臺安，沈陽，鐵嶺這些都是8月底9月初最先上市。目前看玉米棒突尖現象比較普遍，新糧上市延遲、農戶惜售，預計能帶來一波反彈。

倉單方面，倉單在逐步注銷，港口走貨明顯好轉，飼料廠也到了補庫節點。而且8月進口玉米到貨少，從飼料添加比看，玉米相比小麥有價格優勢，未來玉米的比例會上升。從種植成本角度，新季玉米成本到港2200-2250，對應2501合約，前期01最低打到2230元/噸，也到了成本區間，短期內繼續下行的動力減弱。

玉米反轉的條件有哪些?

說到反轉，還是要從影響價格的本質--供需方面來講，玉米之所以進入到下行周期，主要是地租過高、國內面積擴增、低價替代品沖擊、需求低迷等因素影響，玉米要發生反轉，要么供給端發生較大變化，比如在連續幾年虧損后農戶主動棄種或者改種，讓地租降下來、玉米播種面積減少，或者遇到極端天氣，玉米單產發生大幅度下降;要么需求端發生大幅度增加，老百姓消費強復蘇，生豬、水產、禽類等存欄增加。

按照目前情況看，今年玉米面積變化不大，單產微減，低價替代品方面依然在不斷的進口，供給端是沒有指望了。需求端，整體經濟下行決定了消費比較低迷，要想玉米消費復蘇還得首先經濟先熱起來才可以，短期內消費大幅度增加不太現實，消費端復蘇是個漫長的過程，需要密切跟蹤養殖端存欄的變化。

綜合看，雖然玉米的基本面在逐步好轉，但是也是在市場過度下跌后的價值恢復，距離市場反轉還遠遠不夠。玉米下行周期的方向沒變，那么在策略上還是往下做比較輕松，反彈空為主，下方參照價格線可以不斷看新低水平。當然價格不會直線下跌，都是震蕩下行，途中會受到各種因素的干擾，發生短暫的反彈。

套利方面，可以關注玉米1-5反套，邏輯上看，一方面是從1-5價差圖形看，目前已經偏離均值，而且繼續持續的幅度有限;另一方是基本面角度，考慮到季節性持倉成本，目前05相對01來說被低估了，而且01面臨新糧集中上市，偏弱一些。

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