周末期間國內玉米現貨市場尤其是以山東地區為中心的華北黃淮市場再度迎來了一波較為強勢的下跌行情——在到貨量僅僅處于中位（500臺）左右的水平的前提下，終端企業紛紛下調收購價，至周一晨間到車數量增至750臺的偏高水平之后，終端調降的勢頭更為明顯，從周六至周一山東地區的終端企業下調價格在10-40元/噸不等。這對于剛剛受到盤面企穩反彈而有所好轉的悲觀情緒來說，可謂是再度澆上了一盆“冷水”。從市場購銷雙方的反應來看，看空的情緒似乎再度“燃起”。需求不好、外盤下跌聯動效應、余糧充足等一系列“利空”言論充斥著整個市場。
可以說當下市場將“需求不好”作為看空玉米市場的核心邏輯之一。筆者認為所謂的需求不好只是一個“假象”，尤其是在進入二季度后期至今，所謂的需求不好更是一個偽命題。眾所周知國內玉米產業鏈當中，下游消費端主要分深加工產業以及飼料養殖端，其中深加工端消費占比近三成左右，飼料養殖端消費占比近七成。其中淀粉消費占比深加工端消費超過六成以上;同樣生豬養殖端的消費占比飼料養殖端的消費也是近六成。可以說從消費權重的角度來看，淀粉產業以及生豬養殖端可以說在玉米下游消費端擁有絕對的“話語權”。
從2021-2024年（1-30周）淀粉企業的開機率統計數據橫向對比來看，不難看出今年的淀粉企業開機率可以說是處于近年來的絕對高位水平，而其對于玉米來說可以說是完完全全的剛性需求（無替代品可用），這樣的增量使得其對于玉米的消費在近四年當中處于絕對的領先位置。
再看養殖端，不容否認生豬存欄（包括能繁母豬）在上半年尤其是一季度以及二季度上半段同比均有明顯的下滑。官方公布的數據顯示2024年二季度末，全國生豬存欄41533萬頭，同比減少1984萬頭，下降4.6%，環比增加684萬頭，增長1.7%。單從存欄的角度來看，生豬養殖端的消費需求在上半年同比下降4.6%，按照上年飼用消費1.95億噸來計算，生豬消費占比55%，那么上半年豬料對于玉米的消費總量也就是減少了500萬噸左右，且這其中還刨除了糙米大幅減量（年內拍賣叫停，僅剩余部分上年未出庫部分）以及飼用消費大規模退出的前提之下。
從飼料消費大省山東省最新的數據來看，2024年6月，山東省省飼料企業生產的配合飼料中玉米用量占比為29.83%同比增長5.08個百分點。從數據上不難看出，內貿替代谷物（糙米和小麥）的大規模退出推動了玉米在飼用加工當中的消費量已經呈現出明顯的增長態勢。且從近期的生豬利潤不斷攀升的推動之下，補欄、二次育肥尤其是育肥的積極性更是大幅增長，二次育肥的動力增長更是在保有存欄基礎之上的“額外消費”增長。
以上的數據已經比較充分的顯現出，現階段的玉米需求非但不差，反而已經步入了一個穩步增長的通道當中。且從價格的角度來看，處于近四年絕對低位的玉米現貨價格已然成為了“性價比”很高的飼用加工原料，可以說伴隨著價格的不斷回落，玉米自身的消費邊際已經開始呈現出悄然“外擴”的跡象，其對于內外貿的替代品類已經產生了較為明顯的擠壓效應。
綜上所述，無論是數據端（飼用玉米的消費量以及淀粉加工企業的開機率）的反饋亦或是利潤的驅動（穩步增長的生豬養殖利潤）能力來看， 現階段的玉米需求可以說是完完全全的走出了低谷，疊加其相對較高的“性價比”，現階段的玉米消費市場我們沒有理由去看淡。所謂的需求不好更多的是飼料加工企業的采購節奏發生了變化，從“大庫存”轉變為風險偏高較低的“低庫存”甚至隨用隨采，進而使得市場當中多出了同期應該成為庫存的“可流通糧源”。
但不要忽略了一個問題，隨用隨采在可流通糧源數量尚可的前提下并無任何問題，客觀上使得玉米市場長期處于一個“買方市場”態勢，但隨著時間的推移市場可供流通的糧源逐步減少之后，“買方市場”或將隨時切換至“賣方”市場，疊加目前新季玉米大概率因天氣導致生長緩慢而大概率推遲的預期前提下，所剩的余糧真的還能滿足下游企業一直保持著“隨用隨采”的零售模式嗎?至于目前大家所爭議的華北黃淮市場，其余糧同比的確處于偏高水平，但其毒素嚴重超標也是不爭的事實，客觀上也使得其中相當一部分糧源已經成為了深加工企業的“菜”。屆時消費占比更大的飼料加工產業能否采購到合適的、合格的糧源，不禁要畫上一個大大的問號。
至于外盤市場對于內貿玉米的影響，美國農業部公布的銷售報告當中已經顯示，連續幾周對華出口幾乎為“零”的狀態已然顯現出我們對于外貿玉米尤其是美玉米的依賴性已經越來越低，在叫停了保稅區加工的玉米粉之后，外盤價格的走低更多的是對心態的影響。所謂的完稅價格估算對于現階段幾乎“零”進口的市場來說實質影響可以說是微乎其微。
最后用一個比喻來形容現階段的市場，隨用隨采固然是一個低風險的采購模式，但伴隨著基層可用的優質糧源越來越少，“一個和尚挑水吃，兩個和尚抬水吃，三個和尚沒水吃”——當你想要下場建庫存去滿足新季上市之前的安全庫存的時候，低價的糧源可能就真的不多了。
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