2023年市場回顧：

2023年以來，豆粕(3164, -62.00, -1.92%)市場價格整體高位運行，價格處于3800-5100元/噸區(qū)間震蕩。截止11月10日，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨均價為4198元/噸，較年初價格下跌543元/噸，跌幅11.45%；同比2022年同期下跌1528元/噸，跌幅26.69%；同比2021年上漲804元/噸，漲幅23.69%。

2023年開始豆粕價格大幅高于往年同期水平，春節(jié)后跟隨大豆(4792, -46.00, -0.95%)供應(yīng)持續(xù)增加現(xiàn)貨價格一路下探至3803元/噸。2-3月豆粕現(xiàn)貨價格延續(xù)震蕩下跌趨勢，豆粕庫存也逐步累庫上升，同時受到飼料企業(yè)春節(jié)備貨基本結(jié)束，下游需求有所轉(zhuǎn)弱。4-6月份，受USDA公布美豆季度庫存報告利多影響，豆粕價格跟隨美豆出現(xiàn)上調(diào)，但很快由于種植天氣情況炒作得到緩解，豆粕現(xiàn)貨價格又隨之趨跌。至6月初現(xiàn)貨價格跌至3822元/噸，但也高于往年歷史同期，僅次于去年水平。7-9月后隨著大豆到港逐漸減少，和美豆天氣炒作影響，豆粕價格出現(xiàn)了攀升上漲態(tài)勢。9-10月進入雙節(jié)備貨期，需求帶動豆粕現(xiàn)貨價格進入上漲通道。10-11月隨著大豆供應(yīng)增加和豆粕下游購銷積極性較弱，國內(nèi)豆粕價格一路走跌。11月供需報告中性偏空，美豆出口預(yù)估小幅下調(diào)，國內(nèi)豆粕震蕩運行，整體價格依然處于同期高位。12月國內(nèi)基本面偏弱，延續(xù)下跌趨勢。

2024年展望：

展望2023/2024年度豆粕價格，我們認為在預(yù)期全球大豆供應(yīng)將逐步走向?qū)捤筛窬值谋尘跋拢蛊蓛r格重心或?qū)⒉粩嘞乱啤５紤]到全球大豆庫存重建的不確定性，以及季節(jié)性的部分矛盾集中體現(xiàn)，未來豆粕行情的波動性行情仍會延續(xù)。我們認為若2024年上半年南美大豆豐產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，CBOT大豆主力合約重心或?qū)⒔抵?200美分/蒲一線。但期間也會因南美天氣市題材的炒作造成期價的反復(fù)拉鋸。上半年CBOT大豆期價重心下探至什么位置，與南美大豆豐產(chǎn)，尤其是巴西能否繼續(xù)實現(xiàn)創(chuàng)記錄的大豆豐產(chǎn)格局息息相關(guān)。下半年則在美國大豆進入生長關(guān)鍵期后，CBOT大豆在本年度美國大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存維持偏緊的背景下，天氣市的炒作題材大概率如期到來，三季度的CBOT大豆價格大概率出現(xiàn)沖高，而后在美國大豆收獲后出現(xiàn)收割低點，以及受到來自南美大豆出口的強大競爭壓力，導(dǎo)致CBOT大豆價格重心進一步下移。

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