一、行情概述

7月美國大豆開始進入關鍵生長期，雖說有空頭回補、豆油上漲及市場擔憂等對大豆期價帶來提振，但美國中西部產區天氣較好利于美國大豆生長，加之南美的阿根廷大豆收割完畢后出口銷售旺盛，美國大豆出口銷售緩慢后CBOT大豆價格逐漸回落，主力合約開盤1104美分/蒲式耳，最高達1133.75美分/蒲式耳，最低1015美分/蒲式耳，收盤1023.5美分/蒲式耳，重心下移，下跌82美分/蒲式耳，跌幅達7.42%。

美盤大豆下跌帶動進口大豆成本回調，削弱油廠對豆粕的提價意愿，上半月豆粕持續回調之后處于底部震蕩的走勢。據飼料行業網豆粕分析師統計，2024年7月主要油廠43%蛋白豆粕成交均價3123元/噸，環比下跌6.08%。其中7月16日最低跌至3019元/噸，較7月2日的高價3274元/噸下跌255元/噸。具體分析如下：

二、市場分析

1、大豆成本尚未改變其下行趨勢

受美盤大豆走勢影響，進口大豆價格在月初反彈受阻后逐漸下探，最低跌至3840元/噸，因拜登放棄競選后市場擔憂中美貿易再現沖突，美盤大豆開始再度止跌回升，不過美國中西部大豆產區天氣較好，利于大豆作物的生長，良好的大豆生長優良率背景預計豐產概率較大，使得大豆期價再現下行的趨勢，并跌至近四年以來的低點。美盤大豆反彈受阻帶動進口成本跟隨下行，至月底美盤大豆再次跌至3820元/噸，而巴西在3880元/噸，預計在無天氣炒作等強勁因素支撐下大豆價格難改弱勢行情。

2、豆粕庫存攀升至歷史高位

雖說目前到港的進口大豆數量略微有所下降，但仍處于較高的水平，加之因部分工廠減產停機，壓榨大豆數量降低后大豆庫存繼續攀升。據國家糧油信息中心數據顯示，截止7月 26日，全國主要油廠進口大豆商業庫存712萬噸，同比增加162萬噸，較過去三年均值提高91萬噸，處于歷史同期較高水平。加之近期仍有不少大豆將要到港，大豆供應比較充足預計庫存短期將持續處于較高的水平。

受大豆供應充裕，油廠開機水平較高有限，豆粕產量也較大。即使近期油廠為緩解豆粕庫存壓力采取減產停機且催促購買合同的買家將到期合同提走等措施來清空部分庫存，但這樣僅將部分庫存轉移至下游，加之目前三伏天畜禽對飼料采食量下降后對豆粕需求減弱，且偏低運行的豆粕價格令買家觀望心理增加，豆粕庫存緩慢后繼續出現攀升的趨勢。據國家糧油信息中心數據統計，截至7月26日，國內主要油廠豆粕庫存138萬噸，同比增加達64萬噸，較過去三年均值提高43萬噸，創歷史新高。

3、飼料養殖企業拿貨增量有限

因近期生豬價格一路上漲增強養殖戶的養殖信心，特別是生豬養殖利潤較好后部分養殖企業在飼料成本下降的情況下壓欄心態增加，且豬肉價格上漲后也帶動了肉雞價格的上漲，只有蛋雞在雞蛋需求高峰尚未到達，不過在產蛋雞存欄維持較高的水平后，生豬及家禽對飼料的需求有望增加，帶動的豆粕的需求增長。不過目前為一年中最熱的三伏天，生豬及家禽在高溫炎熱的天氣下采食量有所下降，這將使得飼料需求下降，同樣的對豆粕的需求增量也有限，豆粕供應短期繼續維持寬松格局。

三、后市展望

目前美國大豆將有一大部分均陸續進入關鍵生長期，雖說有熱浪繼續籠罩，或將蒸發一定的水汽去，使得干旱比例增加;但現階段產區情況總體良好并利于大豆作物的生長，豐產預期良好;疊加南美大豆出口高峰美國大豆銷售緩慢，CBOT大豆期價繼續承壓，并削弱成本端對豆粕市場的支撐。國內在大豆供應充足且豆粕庫存較高的背景下，8月底市場對豆粕需求有望增加，但供應寬松格局難改，價格想要反彈也將受到限制，繼續關注產區天氣情況及需求的補貨情緒。

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