近期，美國農業部報告公布后，外盤美豆期價止跌反彈，帶動國內豆類期價震蕩走強。

美國農業部報告喜憂參半

根據美國農業部公布的種植面積和季度庫存報告，美豆種植面積僅8610萬英畝，不僅令報告前市場對美豆種植面積增加100萬~150萬英畝的預期落空，同時還低于美國農業部3月公布的大豆種植面積意向8651萬英畝。但由于這份報告并未體現美國西部和北部種植帶出現的嚴重洪水給作物生長帶來的影響，因此，報告公布后，市場關注焦點轉向8月美國農場服務局發布的首份未能種植面積報告，以此作為今年美國大豆實際種植情況的佐證。

目前來看，雖然美豆最后播種期遭遇了高溫多雨和洪水災害性天氣，但由于持續時間較短，同時此前旱情迎來明顯改善，給大豆作物生長帶來的風險總體可控，同時盤面也已經對此預期有所交易，因此，本次報告美豆種植面積下調對市場的影響大打折扣。從美國農業部公布的作物生長報告來看，截至6月30日當周，美豆生長優良率自高位出現回落，從開局的72%回落至67%，遠高于去年同期的50%，為2020年以來的同期最高水平，顯示出美豆生長情況良好。隨著美豆生長優良率自高位回落，年內天氣題材影響也將迎來高峰，市場對未來美豆產區天氣變化仍將保持高度關注。同時，本報告中美國農業部公布的大豆季度庫存高于市場預期，抵消了美豆種植面積下調帶來的利多影響。疊加南美大豆供應創歷史新高，全球大豆年末庫存將迎來修復性增長。因此，美國農業部報告公布后，美豆期價漲跌互現，并未掀起太大波瀾。

美豆壓榨產能繼續擴張

隨著全球階段性大豆進口轉向南美市場，美豆出口面臨來自南美大豆出口的激烈競爭。美豆出口季節性下滑難以對美豆期價構成支撐。此外，本周美國農業部發布的月度壓榨報告顯示，5月美國大豆壓榨量為1.92億蒲式耳，雖然不及市場預期的1.94億蒲式耳，但比4月的1.78億蒲提高7.9%，比2023年5月的1.89億蒲增長1.6%。隨著國際油價的攀升，美國生物燃料行業對生物柴油需求增長，將推動美國大豆壓榨產能繼續擴張。

從資金面來看，截至6月25日，投機基金在CBOT大豆期貨及期權市場的凈空持倉飆升至12.9萬手，為今年4月末以來的最高水平。這也反映出資金對遠期美豆價格的悲觀預期，從資金層面對美豆期價構成壓力。短期美豆期價下有成本和壓榨消費支撐，上有資金拋盤壓力，后期有望圍繞天氣題材展開波動。

大豆到港壓力明顯增加

國內市場，由于此前5月部分船期延期到港，6月實際大豆到港量增加至1100萬噸以上。7月船期采購基本完成，預期到港量在1150萬噸以上，隨著進口大豆到港壓力持續釋放，國內大豆市場供應日漸寬松。國內油廠周度大豆壓榨量回升至215萬噸，同比增幅11%，龐大的大豆到港壓力正在逐漸通過油廠開工轉化為豆粕和豆油供應。現貨市場供應壓力持續增加，施壓豆粕價格表現。豆類期價主要驅動依然來自供應端，市場一方面跟隨外盤美豆期價天氣題材步伐，另一方面在國內產業端龐大的供應壓力影響下，走勢極易面臨產業盤的拋壓，令豆類呈現外強內弱格局。

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