【導語】 目前國內供應端持續釋放壓力，需求整體表現一般，市場利好難覓，對豆粕現貨價格影響偏空。美豆播種基本完成，進入關鍵生長期，市場將圍繞美豆主產區天氣不確定性進行交易。原料供應預期寬松，過剩的貨物仍需消化，而需求端難有明顯增量，卓創資訊預計7月豆粕現貨價格或弱勢震蕩運行。

6月中上旬全國豆粕現貨價格持續下滑

6月中上旬國內市場始終處于明顯的供應壓力下，豆粕現貨價格震蕩走低。卓創資訊監測數據顯示，截至6月25日，本月全國豆粕現貨均價為3333元/噸，環比上月同期下跌144元/噸，跌幅為4.14%。原料支撐下市場大豆壓榨保持高位，上游企業持續累庫，同時下游接貨積極性較低，剛需滾動補庫，不斷擴大的供需差利空豆粕現貨價格，現貨市場情緒也一定程度上拖累盤面。此外，巴西大豆發船速度較快，美豆主產區未出現明顯不利天氣，國際大豆豐產預期較為充足，難以從成本端支撐國內豆粕價格。

原料供應持續寬松，市場貨物充足

前期榨利較好導致國內上游企業大豆采購積極，原料持續順利到港，為貨物正常供應提供了基礎。從目前市場買船、發船情況來看，卓創資訊預計6月中國大豆預估到港量為1100萬噸，仍保持較高水平。隨著氣溫升高，巴西大豆不易存儲，使得除部分企業庫存壓力下降產或脹庫停機外，多數大豆壓榨企業被迫保持生產計劃穩定。市場貨源充足，上游企業普遍催提，但效果欠佳，延續累庫進程，進而拖曳豆粕現貨價格。7月大豆預估到港量仍為千萬噸級別，且考慮到結轉庫存水平較高，短期國內市場供應過剩局面難以轉變，供應端壓力仍需消化。

下游整體表現一般，尚未形成有力支撐

目前生豬仍處于緩慢去產能階段，禽類養殖利潤一般，豆粕下游消費整體難對價格形成明顯提振。且前期合同量較大，需求端執行合同為主，跌價走勢下保持降庫存思路，剛需滾動補庫，接貨情緒較弱。前期豆粕價格持續下跌，相較其他雜粕性價比優勢凸顯，飼料中豆粕添加比例已調至較高水平，上方空間有限。而小麥對比玉米價格優勢導致飼料廠采購增加，間接替代豆粕需求。此外隨著氣溫走高，畜禽采食量將受到影響，7月飼料銷量或難有明顯增量，雖仍存在剛性需求，但對豆粕價格支撐力度有限。

國際端同樣利好難尋，等待月底報告及天氣指引本年度南美大豆整體豐產，交易熱情消退，隨著美豆生長季的開啟，市場焦點轉移。主產區天氣良好，使得美豆開局順利。根據美國農業部最新的周度報告顯示，美國大豆優良率為67%，此前一周為70%，上年同期為51%。該數據處于近年較高位置，為后期較好的單產水平一定程度上奠定基礎，豐產預期利空國際豆系價格。慢慢步入關鍵生長期，美豆主產區天氣變化影響放大，若出現不利天氣易為豆粕價格的反彈提供成本端支撐，此外月底即將發布的美農種植面積意向報告及季度庫存報告也是近期市場的較大變量。

綜上，國內短期保持寬松的供需格局，市場需等待上游庫存及渠道、下游合同頭寸陸續消耗以緩解壓力。卓創資訊預計7月豆粕現貨價格或保持偏弱走勢，但在剛需尚存以及美豆主產區天氣變量較大下，下跌空間受限。

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