3月以來，供應端收緊及下游成交表現較好共同抬升豆粕現貨價格。隨著大豆預期到港壓力持續增加，卓創資訊預計4月中旬后全國豆粕現貨價格或重心下移，但在畜禽存欄高位及水產需求顯現的支撐下，跌幅有限。

進入3月，市場一反2023年9月以來的持續低迷，連盤價格強勢運行，豆粕現貨價格出現反彈。卓創資訊數據統計顯示，截至3月26日，全國豆粕現貨月均價為3452元/噸，環比2月上漲61元/噸，漲幅為1.80%。本月反彈行情主要受供應端市場預期外收緊，疊加前期下游看空情緒導致庫存水平偏低的影響。中下游出于對供應不確定性的擔憂，被動進行補庫，帶動需求表現好轉，與供應形成配合，共同使得市場現貨供需格局偏緊，豆粕現貨價格重心上移。

原料大豆供應存在缺口，部分大豆壓榨企業出現停機或限量現象，豆粕供應階段性收緊。卓創資訊監測數據顯示，截至3月22日，全國重點大豆壓榨企業豆粕庫存為41.10萬噸，周環比減少7.78萬噸，低于去年及過往五年均值水平。整體來看3月以來隨著開機低位以及需求改善，上游豆粕庫存持續減少。原料方面1月及2月中國共進口大豆1303.67萬噸，同比減少139萬噸。1月上游企業結轉大豆庫存較多，2月受假期影響市場大豆壓榨企業存在階段性普遍停機，導致原料供應收緊問題在3月才得到明顯反映。行業上游處于季節性去庫存過程中，此外市場消息面頻繁擾動，供應端不確定性顯著增強，對豆粕現貨價格起到利多影響。目前結合買船發船情況來看，4月、5月大豆預估到港量月均近1050萬噸，原料供應整體充足。卓創資訊調研了解到，多數大豆壓榨企業開機率在4月中旬后將逐步提升，屆時供應端壓力或逐步顯現，一定程度上利空豆粕現貨價格。

3月28日，美國農業部將發布種植面積報告，雖本年度美國大豆種植面積大概率同比增加，但市場前期已對年度展望論壇上發布的8750萬英畝的大豆面積進行交易，國際市場傳導至國內豆粕現貨價格的利空動力或相對受限。

如果3月美豆種植意向報告最終公布的播種面積是8654萬英畝附近，假設還是按照趨勢單產52蒲式耳/英畝，那么最終2024/2025年度美豆庫銷比將與舊作一樣維持在8%左右，美豆主力運行區間將繼續在1122~1220美分/蒲式耳，對應國內豆粕在3100~3400元/噸。

如果最終公布的播種面積是在8500萬英畝，還是趨勢單產，那么最終2024/2025年度美豆庫銷比將從舊作的8%下降至6%，美豆主力運行區間上升至1200~1300美分/蒲式耳，對應國內豆粕在3400~3600元/噸，低于8500萬英畝，內外盤的價格重心繼續上移，1300美分/蒲式耳以上的美豆可能再次出現。

如果最終公布的播種面積是在8750萬英畝，與2月展望論壇一致，還是趨勢單產，那么最終2024/2025年度美豆庫銷比將從舊作的8%上升至10%，美豆主力運行區間下移至1000~1100美分/蒲式耳，對應國內豆粕在2900~3100元/噸，超過8750萬英畝，那么內外盤價格重心將會繼續下移，美豆主力將在成本線以下長時間掙扎。

由于2月和3月國內季節性進口大豆到港少、大豆庫存和豆粕庫存下降，再加上前段時間炒作阿根廷降雨較多以及進口豆壓榨供應不足的問題，下游補貨較多，國內豆粕現貨基差出現反彈。目前下游多數完成補貨，且阿根廷未來天氣改善，隨著4月份后國內進口大豆集中到港，在飼料需求下降的背景下，豆粕現貨基差也將承壓，最近也在走弱。3月種植意向報告的變數更多是影響國內豆粕的單邊波動，豆粕現貨基差走弱趨勢更加確定一些。

正信期貨分析，市場關注USDA即將發布的種植意向面積報告和季度庫存報告，目前市場預估報告均對盤面有利空作用。國內，上周進口大豆到港環比增加但總體仍偏少，油廠開機保持低位，下游企業需求偏弱，油廠豆粕成交清淡，油廠大豆及豆粕庫存繼續降低。總的來說，等待關鍵報告發布，美豆震蕩偏弱；國內大豆到港偏低抑制油廠開機率，且豆粕下游需求偏弱，預計近期豆粕繼續回調。

大越期貨表示，美豆走勢帶動豆粕和技術面尚有支撐，但南美大豆維持豐產預期壓制期貨價格。短期南美大豆收割和出口仍有變數，加上美豆走勢帶動，國內豆粕短期回歸震蕩。

卓創資訊認為，供應端收緊以及需求表現好轉雙重利好3月豆粕現貨均價反彈。未來隨著大豆供應壓力逐步釋放，卓創資訊預計4月上旬豆粕現貨價格偏弱震蕩，中旬后重心加速下移，但在需求底部支撐下整體跌幅有限。

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