26日，國內豆系品種全線下跌。其中，豆一主力2403合約下跌2.48%，豆二主力合約2402合約下跌4.34%

“近期，南北方大豆收購情緒偏低。國產大豆現貨價格整體呈現偏弱狀態，東北產區國儲收購庫點較少，對行情缺乏支撐。春節臨近，東北大豆補庫也基本進入尾聲。”格林大華期貨大豆分析師劉錦告訴期貨日報記者，目前，海外大豆供應壓力預期大增，前期大量囤貨的貿易商已經深度套牢，出現大幅虧損國內貿易商普遍不敢囤貨，農戶手中存量占比依舊較高。南方產區收購主體的收購意愿同樣不強，收購商玉價收購，甚至有停收情緒，農戶手中貨源集中，出貨意愿較強。此外，國儲收購斷斷續續，雖有新糧庫偶爾啟動收購，但是部分國儲庫收購力度不大，因此國產大豆期價受到國儲支撐的力度較小。整體來看國內豆系期價下跌空間進一步打開。

事實上，觀察國內供需狀況可以發現，目前國內大豆供應較為寬松，大豆、豆粕、豆油庫存均處于歷史同期高位區間。

據國聯期貨油脂油料分析師姜穎介紹，現階段油廠虧損加重，近期油廠主動調降壓榨開機率。豆粕需求較為低迷，養殖業賽冬加之下游企業預期未來供應增加，整體維持剛需采購，春節前備貨對需求支撐較為有限。豆油需求無突出表現，南美豐產對豆粕的利空影響較大，油廠也采取挺油拋粕的銷售策略，豆粕基差連續下跌，而豆油基差基本持穩，油粕比持續上行

"“預計2月和3月國內大豆到港量下降，但在高庫存壓力下，供應缺口并不顯著，預計一季度以消化庫存為主。4月份以后巴西大豆到港增加，豆系品種價格整體承壓。盤面上，建議中長期進行逢高沽空提作。”姜穎說

海外方面，新年度全球大豆預計豐產，且供需狀況有望回到2019年的狀態，加上巴西大豆作物開始進入成熟和收割階段，后期豐產后供應壓力較大。

中輝期貨油脂油料分析師賈暉表示，在豐產背景下，近日阿根廷公布了最新的周度產量預測報告，將2023/2024年度大豆產量預測值從5200萬噸上調至5250萬噸，且民間機構上調了美豆下一季種植面積至8500萬英畝左右，相比2023/2024年度的8360萬英畝，同比繼續增長，供應持續增加的預期進一步增強市場看空情緒，豆粕內外盤下跌。但阿根廷周度大豆優良率環比有所下滑，且未來一周大豆產區預計仍將遭遇干旱影響，空頭保持相對謹慎。

劉錦分析稱，南美大豆整體豐產預期愈加強烈，尤其是巴西早播大豆啟動收割，并且收割進程較去年同期水平較高，收割面積已經達到2023/2024年度大豆預期總面積的5%以上。巴西大豆升貼水走弱，截至1月26日，巴西大豆貼水-72美分/蒲式耳，去年同期巴西大豆貼水在豐產的預期下一度達到-181美分/蒲式耳的低位。今年不僅巴西大豆豐收，阿根廷大豆產業也出現了50%以上的增產，預計產量在5000萬噸左右，這會對巴西大豆貼水形成進一步利空影響，巴西大豆貼水仍有下降空間，也將拖累CBOT大豆價格

"值得注意的是，巴西受干熱天氣影響，今年收獲進度較快，加之今年大豆產量仍然較高，CNF升貼水出現快速下跌，擠壓美豆出口銷售空間，同時促使CBOT大豆價格中樞進一步下移。此外，USDA上調2023/2024年度美豆單產后，美豆種植成本下降至1150美分/蒲式耳附近，巴西大豆種植成本更低，南美大豆集中上市階段，預計種植成本將受到挑戰。”姜穎補充說

展望2024/2025年度新作大豆播種情況，姜穎認為，目前美豆和美玉米的比價在2.5附近，美豆種植收益好于玉米，并且去年美豆播種面積下降，出于輪作需要，今年美豆播種面積增長的可能性較高，同樣利空CBOT大豆價格。長期來看，豆系品種已從牛市切換至熊市格局。

“從目前1月全球大豆供需數據來看，新季大豆供應同比大幅改善，豆粕價格重心有望繼續下移。但前期巴西干旱導致近期民間機構紛紛調減巴西大豆單產，有的機構甚至調降幅度達1000萬噸。巴西大豆目前剛剛進入成熟收割階段，最終產量尚不能確定。如果巴西大豆產量下調1000萬噸以上，則可能導致全球本季大豆供需情況發生改變，屆時，豆粕價格走勢可能會存在新的變動。”賈暉提示，1月底2月初仍需密切關注巴西大豆產量預測情況。若巴西大豆調減幅度有限，則豆粕價格重心有望繼續下移。此外，美豆出口數據弱于往年同期，警惕出口下調帶來期末庫存調增的風險，關注2月美豆供需報告是否出現利空影響。

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