無論此前提及的糧食進口量以及產量增長，還是豆油庫存高位以及菜籽的到港量增加，均反映出現在的飼料原料供應能力較為充足，這也將導致飼料的價格難以產生大幅度的躍升。而目前豬糧比仍然處于低位，隨著國內需求恢復，元旦、春節等食用需求釋放，生豬價格也有望逐漸回升，養殖盈利也有望得到持續修復?！緡鴥榷褂蛶齑娓哂谕谖迥昃怠?/p>

全國豆油商業庫存總量出現累庫局面，且已連續7周庫存高于五年同期均值，這說明目前國內豆油庫存水平處于歷年同期偏高位置。【加拿大進口菜籽大量到港，開工負荷率上升】

據統計，11月17日國內進口菜籽庫存量達到42.1萬噸，較新季菜籽還未大量到港前的11月3日相比增加33.1萬噸，增幅367.78%。【國內秋糧收購體現豐產預期】

從今年的秋糧收購情況來看，全年糧食豐產豐收預期偏強，疊加中間貿易環節相對謹慎建庫影響，現階段玉米供應壓力較大。根據調研測算，預計2023年東北地區玉米產量10335萬噸，華北地區產量9650萬噸，兩地區較2022年增加1367萬噸。

(1)國內豆油庫存高于同期五年均值(2023.12.04)

據跟蹤數據顯示，全國豆油商業庫存總量出現累庫局面，且已連續7周庫存高于五年同期均值，這說明目前國內豆油庫存水平處于歷年同期偏高位置。四季度以來，國內豆油產量與同期相比減少，雖庫存整體處于去庫趨勢之中，但由于其相對位置較高，可知四季度以來，國內豆油下游需求并不理想，多以消化前期合同或觀望為主，而期貨盤面一直居高不下，下游拿貨更是慎之又慎，這就造成了目前油廠與貿易商間似乎并沒有達成行情共識，各方角逐下，豆油現貨市場較為糾結的走勢。

(2)加拿大進口菜籽大量到港，開工負荷率上升(2023.12.04)

進口菜籽大量到港，國內油廠開工負荷率逐漸上升。據統計，截止到11月26日，11月份國內油廠開工負荷率均值為24%，較10月份相比上升2個百分點。隨著開工負荷率的提高，國內進口菜油產量增加，但是由于下游市場進口菜油需求量有限，導致國內進口菜油庫存量不斷增加。據統計，11月24日國內進口菜油庫存量為39.51萬噸，較11月17日相比增加2.11萬噸，增幅為5.64%。

(3)國內秋糧收購體現豐產預期(2023.12.04)

從今年的秋糧收購情況來看，全年糧食豐產豐收預期偏強，疊加中間貿易環節相對謹慎建庫影響，現階段玉米供應壓力較大。根據調研測算，預計2023年東北地區玉米產量10335萬噸，華北地區產量9650萬噸，兩地區較2022年增加1367萬噸。同時收購主體入市收購規模相對偏低也反映出當前收購能夠給玉米市場價格形成的支撐作用不強的事實。此外，考慮到22/23年度的玉米進口規模，進口貨源潛在的供應規模也是市場擔憂的又一方面。

再疊加現階段國內生豬養殖虧損和疫病問題并存，包括飼料企業在內，經營主體的現金流壓力較大，也限制了對于飼料原料的采購需求。另外季節性的肉類消費形成的短期需求提振作用或也不明顯，不僅僅反向影響了玉米市場需求，同時從豆粕市場價格走勢上也進一步表現出這一矛盾。即便是后續大豆到港將較10月有所減少，以及現階段油廠降低開工以及成本底部，也難以改變當前豆粕市場較大的下行壓力。

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