核心觀點：中性偏多 11月10日，德國總理朔爾茨表示，看不到俄羅斯在可預見的未來停止對烏克蘭的攻擊并撤軍的跡象，地區局勢緩和較為困難。巴西23/24年度一茬玉米播種率40.2%，巴西玉米預計11月到港量411.59萬噸。美玉米主產區干旱情況略有抬頭，截止11月10日當周，該作物年度優良率停止更新，美玉米優良率維持在53%，仍舊處于歷史較低水平。

國內現貨市場價格止跌企穩。一方面，經過規模化種植玉米大量上市，玉米現貨價格持續走低之后，現貨玉米后續逐步轉為散戶糧源，低價導致農戶惜售情緒較強;另一方面，新作本年種植成本較高，成本支撐下價格持續下跌空間有限。替代品方面，本周小麥價格仍處高位，玉麥價差仍舊較大，對玉米價格也有支撐。后續重點關注農戶售糧節奏的變化和極端天氣對物流運輸的影響，或對玉米的供應產生階段性影響。

本周生豬價格環比下降，整體自繁自養利潤和外購仔豬育肥利潤仍較差，二次育肥成規模入場還有待驗證，四季度的需求明確好轉跡象尚未成型。后續仍需密切跟蹤消費需求的改善，尤其關注氣溫變化，關注南方腌臘需求是否開始啟動。深加工方面，因為玉米現貨價格止跌企穩，所以成本端價格上升導致深加工利潤環比稍有回落，但加工利潤仍為正值，玉米淀粉企業開機率呈現上升趨勢，玉米消耗量環比上升，深加工企業庫存仍呈現上升趨勢。預計四季度，隨著天氣轉涼以及傳統消費旺季的到來，玉米淀粉價格仍有上漲空間。

綜合來看：新作玉米供給壓力的利空已經階段性消化完畢，價格繼續下行的空間有限，后續重點關注農戶售糧節奏的變化以及極端天氣的擾動。一方面，現貨玉米逐步轉為散戶糧源，低價導致農戶惜售情緒較強;另一方面，新作本年種植成本較高，成本支撐下價格持續下跌空間有限。需求端，養殖需求方面維持剛需，四季度有旺季消費預期;深加工方面，玉米淀粉企業開機率呈現上升趨勢，玉米消耗量環比上升，深加工企業庫存仍呈現上升趨勢，預計四季度隨著天氣轉涼以及傳統消費旺季的到來，玉米淀粉價格仍有上漲空間。綜上，預計本周玉米2401合約價格在2510-2580之間震蕩運行。

產地情況：中性 11月10日，德國總理朔爾茨表示，看不到俄羅斯在可預見的未來停止對烏克蘭的攻擊并撤軍的跡象，地區局勢緩和較為困難。巴西23/24年度一茬玉米播種率40.2%，巴西玉米預計11月到港量411.59萬噸。美玉米主產區干旱情況略有抬頭，截止11月10日當周，該作物年度優良率停止更新，美玉米優良率維持在53%，仍舊處于歷史較低水平。

國內供給：中性 一方面，經過規模化種植玉米大量上市，玉米現貨價格持續走低之后，現貨玉米后續逐步轉為散戶糧源，低價導致農戶惜售情緒較強;另一方面，新作本年種植成本較高，成本支撐下價格持續下跌空間有限。

飼用需求：中性 本周生豬價格環比下降，整體自繁自養利潤和外購仔豬育肥利潤仍較差，二次育肥成規模入場還有待驗證，四季度的需求明確好轉跡象尚未成型。后續仍需密切跟蹤消費需求的改善，尤其關注氣溫變化，關注南方腌臘需求是否開始啟動。

深加工需求：偏多 深加工方面，因為玉米現貨價格止跌企穩，所以成本端價格上升導致深加工利潤環比稍有回落，但加工利潤仍為正值，玉米淀粉企業開機率呈現上升趨勢，玉米消耗量環比上升，深加工企業庫存仍呈現上升趨勢。預計四季度，隨著天氣轉涼以及傳統消費旺季的到來，玉米淀粉價格仍有上漲空間。

替代品情況：偏多 替代品方面，本周小麥價格仍處高位，玉麥價差仍舊較大，對玉米價格也有支撐。

天氣情況：偏多 預計未來10天，先后將有兩股冷空氣影響我國，分別出現在12-13日、15-17日，降溫幅度一般在4-8℃，局地可達8-10℃或10℃以上,并伴有雨雪天氣。后需應密切關注東北地區極端天氣對物流運輸和農戶售糧節奏的影響。

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