近日，鄭州菜粕主力2401合約連續出現上漲，而大連豆粕主力2401合約自10月11日創出階段性低點后，進入連續走強行情，目前已來到前期高點附近，分析原因如下：

第一，國內進口減少是促使本輪蛋白粕市場走強的核心因素。中國海關公布的數據顯示，2023年10月進口大豆總量為515.80萬噸，為今年最低。10月進口大豆進口量較上年同期的413.60萬噸增加了102.20萬噸，增加24.71%，較上月同期的715.40萬噸減少199.60萬噸。另外根據糧油商務網11月3日數據，12月和明年1月國內大豆預計采購量明顯減少，分別僅為610萬噸和500萬噸。

第二，未來兩個月國內庫存將走低是蛋白粕市場整體上漲的基礎。截至2023年第44周，國內進口大豆庫存總量為399.5萬噸，較上周的421.2萬噸減少21.7萬噸，去年同期為328.9萬噸，五周平均為431.3萬噸;沿海庫存量為328.4萬噸，較上周的335.2萬噸減少6.8萬噸，去年同期為258.2萬噸，五周平均為340.5萬噸。

第三，巴西中西部地區旱情依然令人擔憂。過去一周巴西大豆播種工作僅僅推進11.5個百分點，是2015年以來同期最慢進度。數據顯示，截至目前巴西種植進度為51%，較去年低7個百分點，較5年均值低10個百分點。

第四，近日全國范圍天氣驟降，會導致豬的能量消耗增加。一方面，天氣變冷會使豬的生長速度減緩，因為寒冷的環境會降低豬的新陳代謝速率，導致豬的生長速度變慢，這使豬需要更長的時間才能達到出欄的標準重量，延長了飼養周期，增加了飼養成本。另一方面，天氣變冷會導致豬的能量消耗增加，脂肪儲備減少。豬在寒冷的環境中，需要消耗更多的能量來維持體溫，飼料需求因此上升。

第五，美豆走強是蛋白粕市場整體走強的另一大動力。因出口需求穩定，美豆粕基差持續走強，美豆市場重拾強勢。截至目前，美豆已連續收出陽K線，推升國內蛋白粕市場價格回到8月、9月的高位。另外，因巴西出口減緩，市場對美豆的采購積極性加大，推動美豆進一步走高。

第六，雖然加拿大菜籽今年產量頗高，但經過連續兩個月的下跌后，下跌動能有所釋放，加菜籽CFR價格從近兩年多的低點出現反彈，兩日漲幅達到4.3%，助力國內菜粕走強。

第七，受近三周原油走勢拖累，投資者轉向蛋白粕市場。主要原因是，美國拜登政府于10月18日宣布部分解除對委內瑞拉石油行業的制裁，授權該國在未來六個月內可以不受限制地生產石油并向其選定的市場出口。原油自10月20日走出高點后，就正式步入下跌行情。

總體來看，美豆大幅走高推升國內豆類的進口成本，國內大部分地區氣溫驟降，下游生豬養殖業飼料需求預期上升，是近日推升蛋白粕價格迅速走高的重要助力。不過，近期連豆粕走勢明顯強于現貨，且已有過一段漲幅，做多動能或有所釋放，建議投資者謹防蛋白粕市場過度拉升的情況。

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