8月USDA報告公布后，超預期的美豆單產數據調整導致利空情緒進一步施壓市場，豆粕期現貨價格繼續探底。在供應的現實壓力與豐產的預期壓力雙重疊加下，市場供需格局較難重塑，卓創資訊認為供需寬松預期將在未來較長周期內持續施壓國內豆粕現貨價格。

根據卓創資訊統計數據顯示，近十年來全球大豆產量呈現震蕩增長態勢，期末庫存也隨之增加，截至2023/24年度，大豆產量過去十年復合增長率為2.38%。根據最新公布的8月USDA供需報告顯示，2023/24年度全球大豆產量預估為3.95億噸，2024/25年度預估為4.22億噸，期末庫存數據分別為1.12億噸、1.28億噸，增幅進一步擴大。其中三大主產國美國、巴西、阿根廷2024/25年度大豆均預期增產，或導致期末庫存創下新高水平。

2024/25 年度美國大豆產量、出口和期末庫存均有所上調。2024/25 年度大豆產量預計為46 億蒲，較上月上調 1.54 億蒲，因為種植面積和單產上調。收獲面積預計為 8630 萬英畝，較 7 月上調100 萬英畝。首次基于調查，大豆單產預測為每英畝 53.2 蒲，較上月上調 1.2 蒲。2024/25 年度大豆供應預計為49 億蒲，較去年增加11%。由于供應上調且壓榨不變，大豆出口上調 2500 萬蒲，大豆期末庫存預計為 5.6 億蒲，較上月上調1.25億蒲。

國際市場，受美國農業部調高美豆產量影響，CBOT 大豆期貨維持偏弱狀態，周四公布的美豆出口銷售數據好于預期為市場提供支撐，美豆豐產壓力仍限制市場升幅。美國農業部在 8 月份月度供需報告中將2024/2025年度美國大豆產量預估上調到創紀錄的 45.89 億蒲式耳，超過分析師預期和上月預測值。

從國內市場來看，豆粕現貨均價自2023年8月開始進入下行通道，截至2024年8月15日，國內43%蛋白現貨均價為2889元/噸，較去年高點5028元/噸跌幅達42.54%。根據卓創資訊數據監測顯示，國內重點油廠原料大豆及豆粕庫存繼續累積，截至8月9日當周，工廠原料大豆庫存為699.10萬噸，豆粕庫存為142.30萬噸，五年均值分別為551.13萬噸、83.54萬噸。累庫趨勢打破歷史季節性規律，并且尚未出現拐點。國內市場供需矛盾不斷深化，現貨價格回落至2020年同期水平。

國家糧油信息中心8月13日指出，監測顯示，8月9日，全國主要油廠進口大豆商業庫存787萬噸，周環比上升53萬噸，月環比上升136萬噸，同比上升 230 萬噸，較過去三年均值高182萬噸，處于歷史同期較高水平。當日國內主要油廠豆粕庫存150萬噸，周環比上升5萬噸，月環比上升26萬噸，同比上升59萬噸，較過去三年均值高63萬噸，創歷史新高。

卓創資訊認為，國際大豆市場的供需寬松格局在長周期之下較難重塑，國內市場短期內龐大的結轉庫存以及表現疲軟的需求也使得供需寬松的局面難以緩解，考慮到四季度原料采購進度相對遲緩，行情或略有反復，但供需寬松的主基調將在未來較長周期內持續施壓國內豆粕現貨價格。

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